财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了5.7%的经济收益率,包括每股0.36美元的股息和每股0.14美元的有形净资产增值 [6][13] - 公司的杠杆率从第四季度的7.0倍小幅上升至7.1倍 [15] - 公司的净息差下降10个基点至约300个基点,主要是由于掉期成本上升抵消了资产收益率的上升 [15] - 公司的实际CPR从上季度的6.2%下降至5.7% [16] - 公司在第一季度通过二级市场发行筹集了约2.4亿美元的普通股权益,以大幅溢价发行 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的机构投资组合规模从年初的60.2亿美元增加至63.3亿美元 [20] - 公司增加了更多的30年期高票面TBA头寸和约4亿美元的混合ARM头寸 [84] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国国债收益率上行,5年期上涨36个基点,10年期上涨32个基点 [19] - 整体来看,彭博机构MBS指数表现略逊于其他固定收益板块,但跑输幅度有限 [20] - 低票面MBS价差扩大约10个基点,而高票面MBS价差则收窄5-10个基点 [20] - 4月以来,基准利率和波动率大幅上升,MBS价差也随之扩大10-15个基点 [14] 公司战略和发展方向以及行业竞争 - 公司认为当前的利率环境和MBS市场基本面有利,为公司长期投资提供了良好机会 [11] - 公司将逐步降低对国债的对冲头寸,增加掉期对冲的比重,以应对未来利率政策的变化 [57][58] - 公司将继续关注资本市场的融资机会,在不影响现有股东利益的前提下,灵活运用二级市场发行 [71][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前的利率波动属于短期现象,未来通胀数据有望改善,利率政策将逐步转向宽松 [51][52][53] - 管理层认为,在利率和MBS价差处于合理水平的情况下,公司有望实现16%-18%的预期投资收益率 [34][36] - 管理层表示,公司有充足的流动性和灵活性,可以应对市场波动,并把握未来的投资机会 [17][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Bose George 提问 询问公司当前的MBS价差水平和对应的增量投资收益率 [34][35] Peter Federico 回答 公司当前的MBS价差处于中枢区间,对应的增量投资收益率预计在16%-18%左右 [34][36] 问题2 Rick Shane 提问 询问公司掉期对冲头寸到期后的替代计划 [41][42] Peter Federico 回答 随着掉期对冲头寸逐步到期,公司将逐步增加新的掉期对冲,同时资产收益率也有望进一步提升,预计未来净息差会逐步下降至与公司经济收益率相匹配的水平 [42][43][44] 问题3 Terry Ma 提问 询问公司对近期市场波动的判断以及对未来MBS价差的预期 [49][50] Peter Federico 回答 公司认为当前的市场波动属于短期现象,未来通胀数据有望改善,利率政策将逐步转向宽松,MBS价差有望维持在合理区间 [51][52][53][54][55]