财务数据和关键指标变化 - 公司2023年第四季度经济收益率为10.1%,全年经济收益率为6% [42][13] - 2023年第四季度每股收益可分配(EAD)为0.68美元,超过当季股息 [43][13] - 2023年第四季度每股净资产增加6.74美元,主要来自机构住宅信贷和MSR投资组合的收益 [43] - 2023年第四季度净息差(NIM)为158个基点,较上季度增加10个基点 [46] - 2023年第四季度平均融资成本上升14个基点至3.42% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 机构住宅贷款 - 公司在第四季度进一步增加了机构CMBS持仓,规模达32亿美元 [22] - 机构住宅贷款投资组合占公司权益的62%,较上季度下降2个百分点 [23] 住宅信贷 - 住宅信贷投资组合规模达57亿美元,较上年同期增长14% [28] - 2023年第四季度新增1.8亿美元住宅贷款,其中1.6亿美元来自公司自有渠道 [29] - 公司在2023年共发行了7单OBX证券化交易,总规模28亿美元 [30] 抵押贷款服务权(MSR) - MSR投资组合规模达27亿美元,较2023年初增长近50% [32] - 2023年全年公司共收购了420亿美元本金的MSR,位列行业第五大买家 [33] - MSR组合的3个月预付率为2.9%,较MBS整体低40% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度10年期国债收益率波动幅度达120个基点,最高达5% [12] - 第四季度后半段,受益于波动率下降和息差收窄,机构住宅贷款表现良好 [13] - 2023年第四季度非机构住宅信贷市场也出现了较大幅度的息差收窄 [28] - MSR市场2023年交易规模超过8000亿美元,创历史新高 [33] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续增加对住宅信贷和MSR的资本配置,相比机构住宅贷款具有更好的风险调整后收益 [57][60] - 公司在非机构住宅信贷市场保持领先地位,是最大的非银行证券化发行商 [31] - 公司在MSR市场也位列前十大非银行持有者,并与更多贷款机构建立了新的合作关系 [32][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,随着通胀持续放缓,美联储有望在2024年开始正常化货币政策,并可能在3月会议上就缩减资产负债表展开讨论 [15][16] - 管理层对2024年经济前景持谨慎乐观态度,认为在就业市场和消费者保持韧性的情况下,房地产市场有望保持稳定 [18][20] - 管理层表示,公司已做好准备应对未来可能出现的市场动荡,但对各业务线的前景保持乐观 [37][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Bose George 提问 询问公司对新增资本的配置偏好,是否会继续增加对住宅信贷的投入 [56][57] David L. Finkelstein 回答 公司将继续增加对住宅信贷的资本配置,主要通过Onslow Bay渠道,因为该业务表现出色,市场份额不断提高 [57][59] 问题2 Doug Harter 提问 询问公司未来的杠杆目标水平,以及判断提高杠杆的条件 [76][77] David L. Finkelstein 回答 公司目前保持较为谨慎的杠杆水平,未来会根据资产配置的变化而调整,但不会大幅提高,需要看到利率环境和市场稳定的明确信号才会考虑提高杠杆 [77][78][81] 问题3 Trevor Cranston 提问 询问公司对区域银行业问题对房地产市场和MSR供给的影响看法 [126][127] David L. Finkelstein 和 Ken Adler 回答 公司认为区域银行问题对市场影响有限,可能会减少区域银行对MSR的需求,从而为公司创造更多采购机会 [128][129][130]