财务数据和关键指标变化 - 公司在第四季度报告了GAAP净亏损1630万美元,每股亏损0.13美元,可分配收益(DE)2540万美元,每股0.20美元,调整后DE3590万美元,每股0.28美元 [9] - 全年2023年,公司实现调整后DE1.382亿美元,每股1.06美元,约占未折旧股东权益平均值的9.2% [31] - 公司第四季度末的总公司GAAP净资产价值下降至每股9.83美元,未折旧净资产价值下降至每股11.35美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多户型住宅贷款占贷款组合53%,办公楼贷款占33% [28] - 公司在第四季度收到1.32亿美元的贷款偿还,包括部分偿还圣何塞酒店贷款 [19] - 公司预计未来几个月内将收到更多办公楼贷款的偿还,进一步降低对该资产类别的敞口 [20][21] - 多户型住宅资产组合整体保持稳健,但增速放缓,未来12-18个月内增长预计相对平缓 [22][23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产债券市场,CMBS AAA利差收窄约50个基点,CRE CLO发行利差收窄约75个基点 [11] - 大多数贷款银行表示有意增加仓单规模以发放新贷款 [11] - 预计未来6个月内,利率上限定价将出现明显下降 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将在2024年集中提升资产负债表效率,包括变现和重新部署低收益或无收益资产 [16] - 公司将在2024年下半年开始评估新的贷款机会,预计区域银行将减少商业房地产敞口,为非银行贷款机构创造机会 [17][18] - 公司目前的总杠杆率为1.8倍,是同行中较低的水平,未来将通过新贷款提高杠杆 [36][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 联储政策转向降息将对信贷质量产生积极影响,但也将导致公司和行业整体收益下降 [14][15] - 公司将密切关注办公楼资产的表现,因为这些资产的再融资存在最大不确定性 [46][47][48][49][50] - 公司对多户型住宅资产的前景保持乐观,认为供给消化后市场前景良好 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Sarah Barcomb 提问 询问公司对多户型住宅组合中部分贷款下调的原因,以及对有同类问题的"合成"贷款sponsors的整体敞口 [40] Michael Mazzei 回答 部分下调与借款人未能提供新的利率上限有关,公司对此类"合成"贷款sponsors的敞口有限,正在密切关注 [41][42][43] 问题2 Stephen Laws 提问 询问公司为何不能更早转向进攻性策略,利用目前的低杠杆和充足流动性 [54] Michael Mazzei 回答 公司优先稳定现有资产组合,待第一季度取得进展后,预计在下半年部署约50-75百万美元的新投资 [55][56][57][58][59][60][61] 问题3 Matthew Erdner 提问 询问公司在新贷款部署前的最低现金储备要求,以及对新贷款资产类型和区域的偏好 [68] Michael Mazzei 回答 公司目标最低现金储备约1亿美元,未来将重点关注多户型住宅和酒店资产,避免办公楼,并看好部分地区的市场机会 [69][70][71][74][75][76]