财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度产生GAAP净亏损0.03美元/股,但产生可分配收益(EAD)0.16美元/股 [11] - 公司在6月30日的每股净值为5.19美元,较3月31日下降6% [11][12] - 公司在第二季度的财务杠杆率维持在4.4倍,并保持了良好的流动性 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的抵押贷款服务权(MSR)组合在季末规模为208亿美元,市值约2.65亿美元,占公司权益资本的43% [20][21] - 公司的房地产抵押贷款证券(RMBS)组合在季末规模为6.02亿美元,占可投资资产的69% [21][24] - 公司MSR组合的净提前偿还率(CPR)平均为6.2%,RMBS组合的加权平均3个月CPR为4.2% [22][23] - 公司RMBS组合的净利差为3.84% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度美国10年期国债收益率从3.3%上升至3.84%,市场对通胀和联储政策仍存在较大不确定性 [8][18] - 公司采取谨慎的对冲策略,维持较长久期头寸,以应对利率波动 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司维持了MSR和RMBS的组合策略,认为RMBS目前的风险收益比更有吸引力 [13][14] - 公司将继续保持谨慎和积极的投资组合管理,并密切关注流动性和杠杆水平 [16] - 公司认为如果通胀得到控制,联储接近加息终点,将为机构投资者进入RMBS市场创造良机 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为通胀虽有所缓解但仍高于联储目标,预计联储还有1-2次加息 [18] - 管理层认为如果经济稳步走向稳定,将有机会将更多资本部署到RMBS,这些资产目前具有较好的风险收益比 [16] - 管理层表示将继续保持谨慎和积极的投资组合管理策略,密切关注流动性和杠杆水平 [16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Mikhail Goberman 提问 如果利率持续上升,公司是否会调整MSR和RMBS的配置比例? [32] Julian Evans 回答 公司将根据市场环境动态调整MSR和RMBS的配置,目前RMBS的收益略高于MSR,未来将根据利率走势适当增加RMBS头寸。同时公司将继续采取有效的对冲策略,尽量降低利率风险 [37][38] 问题2 Matthew Howlett 提问 公司如何看待RMBS的估值和息差水平,未来什么情况下会考虑增加RMBS头寸? [50] Julian Evans 回答 公司主要通过RMBS收益率与国债收益率的利差(OAS)来评估RMBS的估值,目前这一利差处于较低的历史水平。公司认为只有在利率波动稳定、银行等主要投资者重新进场时,RMBS息差才有望持续收窄 [51][52][53] Jay Lown 回答 公司有较多的备用资金,未来6-12个月内将适当提高RMBS的配置和杠杆水平,以提高收益,但会密切关注市场环境的变化 [57][59][60]