行业或公司 * 招商蛇口 核心观点和论据 1. 物管行业分类：基础物管、业主增值服务、非业主增值服务[2] 2. 招商蛇口股东背景：控股股东招商蛇口，实控人招商局集团，股东实力强劲[3] 3. 业务模式：沃土云林模式，物业管理和资产管理为核心业务[3] 4. 收入增速：近四年收入增速超过20%，2023年收入156亿，前三季度收入121.6亿，同比增速12%[4] 5. 利润增长：前三季度规模经济论6.2亿，同比增长4.2%，扣非规模经济论5.9亿，同比增长10.2%[4] 6. 业务构成：物业管理占比81%，核心主业；平台增值占12%，专业增值占7%[5] 7. 毛利率：物业管理毛利率10.9%，较去年提升0.9个百分点；资产管理毛利率52.7%，较去年提升2个百分点[5] 8. 物管业务：提供基础服务、细分业态特色保障服务[6] 9. 债管面积：债管面积2.57亿平，同比增长17%，占比67%[7] 10. 新签合同：2023年新签合同面积40.44亿元，同比增长22%[8] 11. 物管业务收入：保持增长态势，增速15%，2023年上半年收入63.6亿，同比增长16%[9] 12. 增值业务：平台增值业务实现营收2.56亿，同比增长4%，毛利率9.9%；专业增值业务收入9.23亿元，同比下降3.4%，毛利率11.1%[12] 13. 资产管理业务：收入同比增长2.6%，毛利率提升2个百分点至52.7%[14] 14. 财务数据：资产负债率逐年下降，现金及现金等价物保持增长，经营性现金流入18.16亿元，同比增长83%[17] 15. 盈利预测：预计未来三年物业管理收入增速10%左右，毛利率24-25年持平，26年提升；资产管理收入保持稳定增长，毛利率先下降后增长[18-19] 16. 规模预测：预计2024-2026年规模金额分别为8044亿、9.2亿和10.83亿元，EPS分别为0.8、0.87和1.02亿元[20] 其他重要内容 * 物管行业竞争激烈，非业主增值服务领域竞争更加激烈[2] * 公司物管毛利率有望持续改善，主要原因是物业费价格上升空间和人工成本压降[10] * 公司拿地金额超过千亿，拿地权益比和均价提升[11] * 公司竣工面积稳定在一千万方以上，为在管面积高速增长提供基石[11] * 公司运用多种降本增效措施提升盈利水平[16] * 公司现金流充裕，经营性现金流入超过规模经济润的2.5倍[17] * 公司预计未来盈利能力持续回升，业绩有望持续释放[20]