行业或公司 * 投资级信用债券市场 * 美国投资级信用债券市场 * 各个细分行业，包括： * 金融 * 工业 * 能源 * 消费品/零售 * 健康保险 * 媒体娱乐 * 中游 * 石油和天然气服务 * 化工 * 零售 * 食品和饮料 * 保险公司 * 房地产投资信托 * 药物 * 精炼 * 电信 * 银行 * 电力 * 铁路 * 汽车制造商 * 消费品 * 金融公司 * 电信公司 * 互联网公司 * 科技公司 核心观点和论据 * 2024年市场概况： * 整体市场在2024年出现广泛压缩，行业间和行业内的分散度降低。 * 部分行业在年初交易较宽，但随后实现了最强的超额回报。 * 部分行业，如航空公司、医疗保健、烟草、人寿保险和办公楼REITs，在2024年的超额回报率超过4%。 * 行业分散度降至2006年以来的最低水平，这意味着2025年的回报将更多地依赖于单一名称的信用选择。 * 2025年展望： * 预计金融和工业基础将进一步压缩，主要由银行推动。 * 预计金融行业的净供应量将下降，监管不确定性将减少。 * 预计周期性-非周期性基础将保持在8bp，根据我们的模型，这看起来是合理的。 * 预计银行、能源、消费品/零售、零售、超市和食品和饮料行业将出现超额回报。 * 预计医疗保健、保险公司、零售、超市和食品和饮料行业将出现超额回报。 * 预计银行、能源、消费品/零售、零售、超市和食品和饮料行业将出现超额回报。 * 特定行业分析： * 银行：上调至超配，预计金融和工业基础将进一步压缩。 * 保险公司：下调至低配，基于估值而非基本面。 * 能源：下调至低配，基于估值和基本面。 * 消费品/零售：下调至低配，基于估值和基本面。 * 健康保险：下调至标配，基于估值和基本面。 * 媒体娱乐：维持标配，基于估值和基本面。 * 中游：维持标配，基于估值和基本面。 * 石油和天然气服务：下调至低配，基于估值和基本面。 * 化工：维持低配，基于估值和基本面。 * 零售：下调至低配，基于估值和基本面。 * 食品和饮料：维持低配，基于估值和基本面。 * 电信：维持低配，基于估值和基本面。 * 银行：维持标配，基于估值和基本面。 * 电力：维持标配，基于估值和基本面。 * 铁路：维持标配，基于估值和基本面。 * 汽车制造商：维持标配，基于估值和基本面。 * 消费品：维持低配，基于估值和基本面。 * 金融公司：维持标配，基于估值和基本面。 * 电信公司：维持低配，基于估值和基本面。 * 互联网公司：维持标配，基于估值和基本面。 * 科技公司：维持标配，基于估值和基本面。 其他重要内容 * 报告中包含了对各个细分行业的详细分析，包括估值、基本面和风险因素。 * 报告中包含了对2025年市场趋势的预测，包括利率、经济增长和通货膨胀。 * 报告中包含了对特定行业和公司的投资建议。