财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年，扣除外汇因素，承保业务基础表现强劲，尤其是在北美和巴西等国际业务中[6] - 2024年上半年，业务相关股权销售额超过原计划，达到6060亿日元[7] - 2024年上半年，净保费收入同比增长5.7%，受日本和国际业务费率上升推动；人寿保险保费因Tokio Marine和Nichido Life Insurance Company在4月的再保险分出业务而下降32.9%[15] - 截至2024年第二季度，集团整体调整后净利润为7712亿日元，扣除股权销售后为3590亿日元，分别较财政年度原预测的进度率为77%和59%[17] - 2024年全年实际基础利润预测（不包括业务相关股权销售）将减少820亿日元至5280亿日元；包括业务相关股权销售的利润预测将为10400亿日元，较原预测增加400亿日元[9] - 2024年全年调整后净利润预测（实际基础）为10400亿日元，较原预测增加400亿日元；扣除业务相关股权收益后，调整后净利润将下调820亿日元至5280亿日元[23] - 2024年每股股息将从159日元上调3日元至162日元[12][31] 各条业务线数据和关键指标变化 承保业务 - 2024年上半年，日本财产险业务在扣除4月兵库县冰雹灾害影响后，上半年自然灾害情况良好；9月底日元升值导致外币计价的索赔反转[19] - 国际业务中，保险承保业务在北美和巴西等主要市场表现强劲，投资收益也稳健，但上半年也出现了商业房地产贷款（CRE loans）的资本损失[22] 股权销售业务 - 2024年上半年业务相关股权销售额达到6060亿日元，超过原计划，推动包括股权销售的利润预测增加[7][9] 人寿保险业务 - 2024年上半年，人寿保险保费因Tokio Marine和Nichido Life Insurance Company在4月的再保险分出业务而下降32.9%；全年预计人寿保险保费将同比下降15.9%[15][16] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 2024年上半年，日本市场净保费收入受费率上升推动增长，人寿保险保费因再保险业务下降；财产险业务在扣除特定灾害影响后，自然灾害情况良好[15][19] 国际市场 - 国际业务中，北美和巴西的保险承保业务表现强劲，投资收益稳健，但面临商业房地产贷款相关问题以及汇率因素影响利润[22] - 2024年上半年，国际业务集团公司的有效税率似乎有所增加，原因与美国会计准则及业务投资情况有关[50][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续坚持股东回报增长应与利润增长一致的政策，包括调整股息支付和考虑资本调整（如并购和股票回购）[11][12][30][31] - 公司宣布以978亿日元对ID&E Holdings进行要约收购（TOB），这是一家国内顶级工程咨询公司，有助于提升公司在防灾减灾领域的端到端价值提供能力，并增强企业价值[13][33] - 公司在国际业务上有多个潜在的并购机会，主要是小规模的附加收购（bolt-on acquisitions），同时也在关注对每股收益（EPS）增长的影响[13][34] - 公司将继续追求全球多元化、注重基层、强大的承保业务，并利用稳健的资本收益作为推动因素，以实现顶级的EPS增长，并进一步提高净资产收益率（ROE）[28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管面临商业房地产贷款（CRE loans）相关的挑战，如在家工作趋势、高利率和通货膨胀等导致的CRE贷款情况严峻，但公司在承保业务的基础表现强劲，股权销售进展顺利，且在考虑各种因素后对未来发展有信心[6][7][8][9][23][24] - 管理层对CRE贷款采取保守的CECL拨备方式，尽管这会影响2024年的部分收入，但从累计回报和保守的储备比率（包括减值和CECL）角度来看，认为公司相对于其他参与者具有优势[25] 其他重要信息 - 公司将继续利用长期且可预测的资本来享受投资回报，同时适当控制风险，对Delphi Group的整体信用投资观点不变[26] - 公司的经济敏感性比率（ESR）为147%，处于良好水平[12][35] - 公司决定将2024年的股票回购预算从原计划的2000亿日元增加到2200亿日元[14][36] 问答环节所有的提问和回答 关于CRE贷款的问题 - 提问：询问CRE贷款不同贷款价值比（LTV）类别的余额和拨备率，以及对美国银行和Aozora银行的拨备时机，为何公司出现资本损失而其他公司未出现[40] - 回答：不同LTV类别的细节未披露，资本损失为9亿日元，累计12亿日元，其中一半以上来自办公类房产；整个投资组合的拨备率为10.4%，仅办公类为16.5%；当认为本金存在潜在风险时进行拨备；公司投资组合与同行不同，去年开始其他公司在房产价值低于本金时确认资本损失，公司因预期价值仍会增加未确认，现在因情况恶化决定保守处理并遵循美国会计准则[42][46][47] 关于国际业务集团公司的问题 - 提问：询问国际业务集团公司全年的普通利润和有效税率与之前相比为何似乎增加[50] - 回答：在附录中，归属于母公司所有者的净利润预测为 -230亿日元，差异原因包括Tokio Marine & Asian Life向TMEL公司委托贷款，该公司产生CECL贷款且未包含在上述公司中[52] 关于ID&E收购的问题 - 提问：询问ID&E收购对净利润的影响金额，以及与保险业务的协同效应和对ESR的影响[57] - 回答：预计收购ID&E的协同效应体现在防灾减灾的前后领域，可增强解决方案开发能力，为客户提供更多价值；从财务影响和ESR来看，ID&E在中期计划中预计实现120亿日元净利润，2024财年将对公司盈利有贡献，2025年第一季度其损益将完全整合，对ESR影响有限[58][59] 关于CRE贷款拨备增加的问题 - 提问：询问CRE贷款的CECL拨备为何增加，与之前在5月简报时的说法不一致，是否存在对市场的误解[63] - 回答：之前假设贷款的赞助商将增加价值，但高利率和通货膨胀导致赞助商现金流恶化，部分赞助商面临现金流量问题，因此今年增加了拨备，并决定排除业务执行的增值部分[65] 关于国际业务风险的问题 - 提问：询问国际业务中，考虑到通货膨胀持续、CRE贷款相关资本损失继续，预计会有哪些额外损失，以及2025年将结转多少未拨备金额，还询问了保险承保业务是否需要额外储备[68] - 回答：从保险承保方面，社会通货膨胀是一个重要问题，公司一直在积极审查储备情况并将根据需要进行费率调整；从投资方面，CRE贷款累计损失预计到年底为12亿日元，未达到的部分将结转至明年，未来可能会有200亿日元左右的损失，但需根据明年的预测情况确定[71][72] 关于美国业务前景的问题 - 提问：询问是否可以利用业务相关股权销售的收益来清理资产负债表，以及美国业务的前景是否有变化[75] - 回答：关于储备方面，不同业务线的费率情况有变化，如财产险费率增长趋势较缓和，意外险受社会通货膨胀影响费率上升，工人赔偿、D&O和金融险费率呈下降趋势；再保险市场在2023年6月和7月稳定，预计未来费率将持平增长；公司集团公司将继续稳步提高费率，市场环境如上述情况[77] 关于ID&E收购的问题 - 提问：询问ID&E收购的更多细节，包括期望实现的目标以及为何决定进行此次并购[81] - 回答：ID&E是CORE的初始创始成员，通过合作在防灾减灾方面取得了很多成果，其能力将被进一步利用，以更好地应对社会问题；公司不仅在防灾减灾方面有合作，还在其他领域有共同项目，ID&E的理念与公司相似，且在国内外有相关经验，其业务不仅包括工程咨询，还包括城市和空间发展业务，旨在增强防灾能力；收购后公司的防灾减灾服务能力将增强，ID&E的收益也将通过公司的销售平台扩大[83] 关于业务相关股权销售的问题 - 提问：询问业务相关股权销售计划是否有变化，以及是否能在六年内完全减少相关股权，是否因个别公司或计划加速导致向上修订了10%[90] - 回答：原本计划每年出售6000亿日元，现已上调至7500亿日元；在与客户的谈判中，部分客户同意增加出售额度；从账面友好的角度来看，销售进展符合计划，仍计划在2029年完成，目前仍希望在2019年底完全减少相关股权，但部分公司重视稳定持股[92] 关于ID&E对盈利波动性影响的问题 - 提问：询问ID&E成为子公司后，因其业务主要在第一季度盈利，是否会增加Tokio Marine Holdings的盈利波动性[95] - 回答：从短期来看，可能在第四季度有120亿日元左右的贡献，其他季度贡献不大，但从长期来看，ID&E过去15 - 20年利润稳定且在扩张，与保险承保业务的利润相比，其咨询业务的利润波动性较低[96] 关于全年EI损失率假设的问题 - 提问：询问扣除自然灾害（Nat Cat）后，全年EI损失率假设在上半年汽车业务的修订中是否有变化，以及与同行相比为何决策不同[99] - 回答：下半年和全年对损失率有小幅向下修订，小于1个百分点；事故频率在2023年下半年有所下降，预计今年上半年与去年同期相比也会下降，对事故频率的影响预测没有重大修订；事故单位成本受通货膨胀、车辆复杂性和维修成本上升影响，上半年预计趋势持平，下半年向上修订，但整体展望不变，因此在标准化基础上有小幅向下修订[101]