一、涉及行业 航天产业[1] 二、核心观点及论据 （一）军工板块走势及相关因素 1. 军工板块近期走势震荡，中长期维持进二退一态势，但内部轮动和分化加剧，短期波动风险较大，部分个股融资余额处于高位，不过航展增强了市场对军工行业发展的信心，航空航天新型号主赛道相关上市公司有望迎来业绩边际改善，低空经济和商业航天等大军工赛道将进一步扩容，军贸业务未来有望持续加速兑现利润，新装备亮相明确了行业发展方向[2]。 2. 从本周初以来，军工板块虽周一有下跌但随后走势逐渐舒展，近期波动风险较大源于很多个股融资余额处于历史高位，且珠海航展落幕后多次出现下跌[2]。 （二）10月航天产业行情及三季报数据 1. 10月，中航证券航天行业指数及其细分板块（航天防务和商业航天）表现出色，但三季报显示全行业收入和净利润增速下降，这种趋势延续一年，并非完全利空[3]。 2. 航天防务板块信息化及消耗性需求确定，自2022年以来需求侧波动较大，但上市公司有边际改善预期；商业航天受国家重大工程及卫星互联网建设推动，市场关注度高[3]。 （三）航天产业各细分领域表现 1. 航天防务、卫星制造、卫星通信、卫星导航和卫星遥感等细分领域需求侧依旧存在波动，收入和净利润再次下滑，从资产负债端看，短期需求侧仍承压[4]。 2. 航天防务：10家主要公司收入和净利润进一步下滑，但24年以来多家公司签订重大合同，如8月某国外订单接近2亿，雷克防务10月底签订雷达相关产品合同[5]。 3. 商业仿签（含44个细分板块）：前三季度卫星制造、通信、遥感增速放缓，仅卫星导航同比增长有所提升，各类卫星星座持续建设使该领域发展提速确定性较强[5]。 4. 无线通讯：从中国卫通数据看，收入增速延续23年水平，在个位数波动，随着传统设备市场扩容以及高轨低轨流行互联网建设，中长期有望逐步提速发展[5]。 5. 无线导航：收入和净利润增速持续提升，原因包括北斗系统终端市场渗透率提升、大规模换装阶段、新应用不断涌现（如车规级自动驾驶）、海外布局快速增长等[5]。 6. 无线遥感：近两年波动较大，前三季度同比增速恢复到12%，尽管净利润增速下滑，但预计四季度为主要利润时间点，同时伴随空间基础设施完善及国债释放，下游政府需求充足，一些企业线上业务和出海业务进入快速收购阶段，整体行业增速有望快速修复[5]。 （四）对投资者的建议 1. 航天法务：短期内业绩波动依旧存在[6]。 2. 商业仿签：随着各类重大工程推进以及国际合作增加，前景看好[6]。 3. 无线通讯与导航：中长期具备提速发展的潜力[6]。 4. 无线遥感：无论短期还是中长期都值得重点关注，整体行业增速有望迎来快速修复[6]。 （五）航天防务领域中长期需求和发展前景 1. 航天防务中长期需求确定，在底层需求增速修复和产业高景气双轮驱动下，有望成为2025 - 2035年边际改善和潜在增长都具有较大比较优势的细分领域[7]。 2. 随着各类卫星发射节奏加快，卫星制造企业有望逐步兑现其收入和利润，航天防务板块在今年第四季度或明年将进一步修复[7]。 （六）卫星通讯、导航及遥感产业发展现状及前景 1. 卫星通讯板块：传统卫星通讯设备在消费市场持续扩容和无线互联网建设促使无线通信及无线互联网产业在中长期维持较快速增长[8]。 2. 卫星导航：整体收入和净利润增速相对稳定且快速，随着我国技术换代推进、北斗系统在新兴领域拓展及海外市场开拓，产业竞争将长期处于快速发展阶段[8]。 3. 无线遥感：短期内政府端商业需求充足，收入和利润有望迎来快速修复[8]。 （七）近期影响航天产业发展的重大事件 1. 2023年中国载人航天工程办公室发布空间站低成本货物运输系统总体方案征集公告，中国科学院微小卫星创新研究院青州货运飞船方案与中国航空工业集团成都飞机设计研究所耗能货运航天飞机方案胜出并获得工程飞行验证阶段合同[9]。 2. 珠海航展上多家军工央企集中展示新型航天装备，包括579地空导弹、长征6号运载火箭等，表明我国在航天防护装备及商业航天方面取得新进展，有望提升资本市场对该行业关注度[9]。 （八）中短期内应关注的领域 1. 军贸板块：全球军贸市场热度高，多项重大项目签约落地，有望加强市场关注度[10]。 2. 卫星互联网和卫星制造板块：无线互联网星座持续建设，全盘发射事件有望带动板块结构性上涨[10]。 3. 与智能驾驶、低空经济等战略新兴产业存在交叉业务的上市公司，如雷达卫星、高精度导航、遥感等企业，可能会持续受投资者青睐并提升估值[10]。 （九）投资者需注意的风险 1. 短期内个股资金率可能出现剧烈波动，涨幅过大可能导致业绩与估值不匹配[11]。 2. 军品定价机制改革，一些军品加价后相关企业业绩可能会受到损失[11]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 文中提及了雷克防务10月底签订雷达相关产品合同等具体公司的业务动态，这对分析航天防务板块内个别企业情况有一定参考价值[5]。 2. 提到中国卫通的数据来阐述无线通讯领域的收入增速情况，这是从具体企业数据角度分析行业情况的体现[5]。