一、涉及行业 3C设备行业，重点关注折叠屏手机相关领域[1] 二、核心观点及论据 （一）智能手机创新与资本开支 1. 创新带动资本开支 - 智能手机创新带动资本开支增长，如苹果智能手机发展历程中，2008 - 2014年新产品推出引发换机周期，渗透率提升；2015 - 2019年虽增速放缓但小创新推动产业发展；2019 - 2021年5G换机潮带动性能增长（2021年全球智能手机出货量达13.52亿部）；2021 - 2023年经历调整后，2023年起国产厂商推出折叠屏新产品开启新创新周期[2] （二）折叠屏手机发展 1. 发展现状 - 目前保持稳定增长，全球市场份额主要由三星和华为占据（两者超75%），截至2024年第一季度，华为全球市场份额达35%，首次超过三星。中国是折叠屏高增长地区之一，自2023年第二季度至今，中国折叠屏出货量同比增速基本保持在100%左右，中国国内折叠屏手机市场自2020年第二季度以来同比增速约100%，处于高速增长阶段，华为在国内市场份额从2020年超三分之一提升至2024年上半年的43%，三星从2021年的29%降至20.6%，中国折叠屏手机出货量占智能手机总出货量比例从2021年的0.46%提升至2024年上半年的3.41%[3][4][8][9] 2. 未来预期 - 据预测，2027年出货量将达1亿部，复合增速约40%。折叠屏手机产业链关键环节包括柔性屏和铰链，铰链成本占总成本10%，其技术发展对折痕减少等起关键作用，如华为Mate X2采用水滴形铰链工艺效果显著。相关铰链业务预计2027年将达150亿美元规模，复合增速50%[3][10][14] （三）新材料应用 1. 钛合金应用情况 - 钛合金被广泛应用于折叠屏手机中框和铰链部件，因其抗腐蚀性强、重量轻且强度高，相比铝框抗衰性能好，较不锈钢重量轻。其价值量较大部分集中在后处理研磨抛光环节。2021年钛合金在消费电子领域渗透率较低，预计2024年达10%，2027年进一步提升至25%，以荣耀为代表的品牌引领这一趋势[5][15] 2. 3D打印技术应用 - 3D打印技术在折叠屏手机生产中逐渐应用，如荣耀Magic V采用3D打印钛合金轴盖，可提高零部件精度、减少材料浪费。3D打印产业链上游包括金属粉末和控制软件，中游有设备制造商如博尼特和华曙高科，下游面向消费电子领域。到2027年，3D打印技术在钛合金部件中的渗透率将达70%，单机3D打印整块价值量约45元并逐步降至32元[12][16] （四）全球及中国智能手机出货量 1. 出货量增速转正 - 从2023年第二季度开始，全球及中国智能手机出货量季度同比增速转正，截至今年第三季度，全球连续6个季度增速为正，中国持续4个季度向上，表明新周期启动且有创新特征[6] （五）AI手机发展 1. 前景广阔 - AI手机被视作继5G之后更大的科技革命，各大厂商开发AI模型嵌入手机将推动换机需求，据预测2023 - 2027年间AI手机出货量和渗透率将显著提升[7] （六）投资关注方向 1. 重点关注领域 - 投资者可重点关注后处理钛合金研磨抛光服务、折叠屏铰链业务及组装、刀具相关设备公司等细分方向。例如创世纪在这些领域有较高集中度和弹性，还可关注东盟股份、龙钢股份等公司，它们在新材料、半导体等相关业务有先发优势且受益于手机行业爆发业绩增长。同时应关注与华为产业链共振方向及钛铝复合材料等新材料发展前景[25][26][27][28] 三、其他重要内容 1. 各环节市场前景 - 后处理环节（研磨抛光）针对钛合金轴盖和中框等部件，成本占比较高，以苹果手机为例，其Pro Max系列采用钛合金配置，到2027年预计出货量中的50 - 60%将包含钛合金中框，研磨抛光设备单价约45万元，年产能可达5万台，到2027年整体市场空间接近10亿，包括材料费用总体年度空间可达30亿。刀具部分每个中框对应25元左右刀具费用，总体百亿级别。铰链组件部分2023 - 2027年销售量预期达300亿。3D打印设备目前单台价格约300万元，年产能约3万台，预计2027年设备市场空间达5亿元，相关材料市场约1亿元，保守估计2027年整个3D打印配件零部件总价值量可达7.5亿元，考虑所有加工环节总体市场空间接近20亿元。模块设备市场中框设备每台成本45万，预计2027年市场空间达35亿元，主要参与者有华数工、金太阳、泰宇等[19][20][17][22] 2. 国内市场竞争格局 - 国内钛合金轴杆市场呈现一家独大局面，主要由国内头部厂商主导，每部手机大约需要120块钛合金轴杆，2024 - 2027年累计需求量预计达240亿块。在折叠屏铰链业务全球范围内，第一梯队有国际知名品牌和中国企业如东睦股份旗下富士高科，第二梯队由一些国内品牌组成[21][13] 3. 华为相关影响 - 华为Mate70发布对相关产业链有显著影响，尤其是MP相关产业收益管理方面，华为与苹果合作使用钛合金中框的工艺得到认可，使得国产手机品牌也认可这一技术，高科技企业如创世纪受益。建议关注华为产业链，包括其折叠屏手机及使用钛合金型号的产品，与华为合作的后处理研磨抛光内部件等将受益于这一趋势[23][27]