一、涉及公司 中通快递[1] 二、核心观点及论据 （一）2024年第三季度业务表现 1. 包裹量增长：总包裹量达87.2亿件，同比增长15.9%，低于行业20.1%的增长率[2]。 2. 净利润情况：调整后净利润为23.9亿元，展现出较强盈利能力[2]。 3. 服务质量领先 - 端到端时效性排名第一，客户投诉率持续下降，加强了与电商平台的合作关系[2][3]。 - 零售包裹量同比增长超40%[4]。 4. 财务表现因素 - 收入结构优化缓解价格竞争压力，结合成本效率和稳定的销售、一般及行政费用（SG&A）结构，扩大了单件运营利润的领先优势[5]。 （二）面临的挑战 1. 在动态经济环境下，平衡服务质量、规模、盈利能力和加盟商利益存在挑战[6]。 2. 低价值电商包裹比例增加，对整体公司战略提出新挑战，需要重新调整服务质量、业务量、市场份额和利润之间的关系[13]。 （三）应对挑战的计划 1. 管理方面 - 增强省级管理自主性，根据市场趋势赋予省级管理区域更多自主决策权[7]。 - 优化总部与地方的协调工作，如审查过去季度工作以改进总部 - 地方协调、市场趋势调整等[7]。 2. 定价策略 - 综合考虑大客户需求并制定适当的定价策略[7]。 - 审查定价政策，使省级管理能更好地应对市场情况，根据不同地区客户需求调整定价[9]。 3. 网络政策 - 优化网络政策，提高政策透明度[7]。 - 简化复杂政策以推动标准化、公平性和透明度，提供独特激励措施[10]。 4. 技术部署 - 部署先进的信息技术系统，如加速终端站点的信息技术系统部署以支持多样本地生活场景并加强与消费者的联系[8]。 - 加速最后一公里信息技术系统的部署，通过相关举措加强商业内容并降低最后一公里配送成本[10]。 （四）未来战略 1. 赋予地方决策权力，加强客户关系[8]。 2. 利用金融技术提高效率和成本管理[8]。 3. 2025年保持平衡发展，在确保合理利润水平的同时扩大市场份额领导地位并持续提高服务质量[14]。 4. 实施灵活精准的客户获取政策，消除不合理政策差异以增强网络信心[14]。 5. 通过提高门店运营效率来降低配送成本并增加零售包裹比例，优化最后一公里运营[14]。 三、其他重要内容 1. 2024年包裹量修订后的年度指引为3330亿 - 3390亿件，同比增长11% - 12.3%[13]。 2. 中通目前的运营能力每天可支持1.5亿件包裹，部分中心未全力运营，过剩产能的中心将按需服务以降低成本和提高时效性[17]。 3. 回购计划按计划进行，目标是为股东返还价值，多余资金将以股息形式返还股东，回购节奏将根据市场发展调整[15][18]。 4. 2024年第三季度大客户（KA）业务增长显著，KA业务量达3亿件，约占总包裹量3.5%，KA收入约13亿元，同比增长120%，主要由于高价值平台客户增加和平台逆向物流客户比例提高[25]。 5. 电商和物流平台的相互开放是向更开放合作的市场环境的健康转变，中通认为这对其业务影响不大，其将专注于提升服务能力，在逆向物流方面，中通虽份额不高但期望增长[24]。 6. 中通通过多种方式提升快递员收入和网点盈利能力，如改善网点与站点的直接联系、网点自动化、快递员专注小半径上门服务等[22]。 7. 云仓储业务与KA客户业务通过资源共享和提高运营效率实现协同，如集中式配送中心覆盖主要城市95%以上主要节点等[25]。 8. 中通的战略是创建一个完整的生态系统来提升综合物流服务能力，与成为物流行业领导者的使命相契合[28]。 9. 中通将重新聚焦资源以平衡网络合作伙伴和承运商之间的利润和负担分担，历史上已成功确保成本、收入和利润的公平分配，2025年将在保持运营盈利的同时帮助网络合作伙伴提高效率和盈利能力[29]。