一、涉及行业 军工材料行业[1] 二、核心观点及论据 （一）2024年10月市场表现 1. 2024年10月，军工材料板块指数环比上涨9.68%，市盈率达49.81倍，回归至2018年以来51%分位，较年初提升21个百分点[1][2]。 2. 截至2024年三季度末，公募基金对军工材料重仓股持仓规模达193.07亿元，环比增长33.82%，重仓持股比例达0.67%，环比增长0.08个百分点，超配0.24个百分点[1][2]。 （二）2024年前三季度业绩表现 1. 核心军工材料上市公司总收入957.09亿元，同比增长9.06%；归母净利润63.69亿元，同比下降23.44%[1][5]。 2. 平均毛利率为34.42%，同比下降3.42个百分点；平均净利率为17.14%，同比下降5.56个百分点，主要受价格下降、产品结构调整和期间费用增加影响，研发费用率同比增长0.35个百分点[5]。 3. 钛合金方面，核心企业前三季度营业收入109.64亿元，同比下降0.78%；归母净利润12.58亿元，同比下降1.91%，西部超导增长，宝钛股份下滑[6]。 4. 高温合金方面，核心企业前三季度营业收入132.9亿元，同比增长3.39%；归母净利润13.05亿元，同比下降4.16%，抚顺特钢利润增长多，龙达股份因股份支付费用利润减少[6]。 5. 碳纤维方面，核心企业前三季度营业收入78.22亿元，同比下降0.17%；归母净利润17.33亿元，同比下降14.38%，中枢神鹰和博云新材亏损，原因分别为市场竞争、产品价格波动和子公司经营亏损及补助资金摊销[6]。 （三）板块持续走高原因 1. “十四五”规划收官、订单落地预期提升，军工材料作为武器装备制造基石景气度有望率先回暖[3]。 2. 市场流动性充裕，军工板块确定性高受关注度提升，抬升行业估值[4]。 3. 珠海航展和地缘政治冲突增加新装备批产乐观预期[4]。 4. 储蓄降价影响和信用减值计提等因素导致业绩触底反弹，利空出尽后板块成长性凸显[4]。 （四）未来值得关注的新兴领域 1. 金属新材料，如钛合金、高温合金，钛合金在航空航天应用广泛且用量将增加，高温合金是航空发动机等动力装置重要基础[7]。 2. 复合材料，如碳纤维复合材料、陶瓷基复合材料，具有低密度、高强度等特点，在航空航天、新型装备中广泛应用[7]。 3. 功能性新材料，如隐身吸波材料，对武器装备隐身技术有重要作用[7]。 4. 新加工技术，如3D打印，可缩短生产周期满足复杂结构件生产要求并应用于维护修复领域[7]。 （五）投资者应重点关注的上市公司 1. 碳纤维复合材料领域：冠威复材、中检科技、加力奇[8]。 2. 高温合金领域：方材股份、甘阴高钠[8]。 3. 新型功能性与衍生先进功能性新方向的新兴上市公司，如华星科技[8]。 三、其他重要内容 无