一、涉及行业与公司 - 涉及行业包括黄金、新能源、科技、股票市场等，未提及特定公司[1][2][3][4][13][14] 二、核心观点与论据 （一）市场整体情况 - 观点：近期市场呈现出热点快速轮动、结构化分化明显的特征，短期判断国内市场为震荡偏多[14][16] - 论据：11月以来，不同交易日领涨板块不同，如有时是红利类（基建、银行），有时是新能源、科技板块；上一轮行情从上上个周五财政政策落地延续至今，昨天市场呈现结构化行情[14][16] （二）黄金相关 1. 近期走势及原因 - 观点：黄金今年以来受关注，上半年涨15%，前10个月涨幅接近30%，特朗普当选后出现回调，近期又触底反弹[2][3][7] - 论据： - 回调原因：特朗普当选后的“特朗普交易”使美元强、美债利率可能小幅走高；特朗普的能源政策倾向于扩大原油生产、削减新能源补贴，影响市场预期；其外交政策推行美国优先原则，降低全球地缘风险预期，这些因素导致黄金回调[3][6][7] - 反弹原因：宏观经济风险事件持续变化（如俄罗斯的新变化），且黄金在伦敦金2600美元/盎司、国内金600元/克左右有较强支撑位[7] 2. 中长期配置逻辑 - 观点：中长期对黄金的配置逻辑较为乐观，2024年观点积极，2025年上半年震荡看多，配置思路以逢低作多为主[13] - 论据： - 抗通胀：特朗普政策会拖累全球经济、加剧通胀，在滞胀环境下黄金有配置价值[8] - 美元体系变化：特朗普的关税政策削弱全球贸易，各国贸易额减少，对美元计价依赖度下降，全球央行减少美元购买、增加黄金购买[8] - 美国债务问题：特朗普减税政策加大美国财政压力，美国债务占GDP比重超120%，高债务下未来偿债成本大，可能倒逼美联储降息，而过去40年美国债务扩张时利率下行，现在债务和利率都高，偿债压力巨大[9] - 去中心化：特朗普对数字货币支持削弱美元地位[10] 3. 黄金ETF相关 - 观点：华安基金的黄金ETF是全亚洲规模较大（两百八十亿元以上）的品种，底层配置AU9999黄金现货合约，前期因特朗普当选后的相关因素持偏中性观点，现在可慢慢乐观起来[11] - 论据：近期美元和美加利率已处于较高位置，进一步上升空间有限，且黄金回调到重要支撑位；地缘风险可能反复，前期强美元交易接近尾声[12] （三）新能源相关 - 观点：新能源板块是困境反转方向，产业链价格逐步企稳（如碳酸锂价格），值得关注[4] - 论据：中国新能源产业链对美出口多为间接出口，受美国政策直接影响小；共和党的政策更多是商人思维，市场曾预期国内新能源厂商赴美建厂可能性，带来新的预期变化[4] （四）政策相关 1. 国内政策 - 观点：9月末以来，货币政策、政治局会议、11月财政刺激力度、资本市场利好政策（包括本周初市值管理政策）等反映出管理层对股票市场的呵护态度，中长期对股票市场有信心[2] - 论据：市值管理政策针对头部成分股和破净股提出要求，是对回购、分红政策的完善，有利于中长期市场发展，还可能促使央国企进行体内资产证券化[18] 2. 美国政策 - 观点：特朗普政策可能进一步加剧逆全球化，短期将工作机会带回美国制造业，但中长期对全球经济有拖累风险，如可能对华加征30% - 60%关税，引发对中美贸易战重现的担忧[5][6] - 论据：美国在制造业的工人能力、制度建设、基础设施等方面相较于中国有劣势，关税会增加商品价格、降低竞争力、阻碍跨国贸易[5] 三、其他重要内容 - 从大类资产配置角度看，黄金是全球定价，与国内股市（由国内投资人定价）没有明显的跷跷板逻辑，在组合中加入5% - 10%的黄金可改善风险收益特征（如降低股票组合波动、改善收益表现，应对债券投资的极低利率环境实现保值增值）[14][15] - 下一个值得期待的大政策是12月份的中央经济工作会议，在当前政策真空期（11月20日 - 12月10日左右），市场应对方案可能是快速轮动、高切低逻辑，寻找低位股上涨机会[17] - 海外人工智能依然是重要主题，AI在教育、医疗、工作（写代码等）方面有应用，海外和国内的芯片公司（包括与AI相关的芯片制造等）是中长期值得关注的战略性配置方向[19][20] - 交易风险包括海外政策变化（特朗普政府组建中关键人员未确定，如财政部长提名有变化可能导致政策转向）、国内政策虽有积极信号但仍存在不确定性、全球地缘局势不确定（特朗普对全球局势掌控力存疑）[20][21] - 对于A股，短期可通过网格交易进行波段操作，高切低获取相对稳健收益[22]