一、涉及行业与公司 - 行业：中国股票市场相关行业[1][2][3][4][5][9][19][24][47][144][146][147][149][150][151][152] - 公司：未明确提及特定公司，主要是从行业整体角度进行分析，不过在A - share主题股票列表中有提到如China Resources Sanjiu Medical & Pharma、China Yangtze Power Co.等公司，但重点是基于行业分析下的股票推荐[124] 二、核心观点与论据 （一）中国股票市场整体展望 1. 市场环境趋于颠簸，轻微看空中国股票 - 论据：2025年中国股票市场将更加颠簸，面临通缩环境和地缘政治紧张局势（包括关税）等不利因素。盈利增长压力和股权风险溢价上升表明没有上涨空间，在新兴市场/亚太地区（EM/APxJ）内轻微看空。预计2025年名义GDP增长率约为3%，主要是由于政策行动滞后，加上关税和全球供应链去风险化的进一步阻力，导致盈利持续面临下行压力；同时，预计美国将进一步加征关税并扩大非关税限制措施，这将对企业盈利和市场估值造成更大阻力[1][2][3][9][19]。 2. 市场状况多方面恶化 - 论据： - 盈利方面：长期令人失望且向下修正，预计2025 - 2026年MSCI中国的盈利增长低于2024年，如MSCI中国在2025年和2026年的盈利增长在基本情况下分别为5%和8%，而市场共识更为乐观，预计会有更多向下修正。过去13个季度中国股市已经连续出现盈利未达预期的情况，预计这种趋势将持续到2025年上半年[53][54][62]。 - 估值方面：目前MSCI中国12个月远期市盈率为9.6x，估值已经合理，但风险偏向下行。考虑到即将面临的关税阻力和美国对中国更强硬的立场，未来12个月内不太可能有显著的估值上调[78][79]。 - 汇率方面：预计到2025年底美元兑人民币（USDCNY）将贬值5%至7.6，这可能会降低中国资产的吸引力[3]。 - 流动性方面：摩根士丹利（MS）预计2025年美联储降息次数减少一次，中国自由流动性指标显示尽管有边际改善，但明年信贷乘数效应不温不火[3]。 - 地缘政治方面：美国政府对中国政策更加强硬，加征关税等措施增加了地缘政治复杂性[3]。 - 政策重点方面：政策对消费和住房的关注较少[3]。 3. 市场波动及目标预测 - 论据：中国股市自2021年以来一直表现出较高的波动性，这种情况可能会持续到2025年上半年。