财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入12.87亿美元，高于指导区间高端，较报告值下降2%，按核心基础下降5%；订单13.45亿美元，按报告值增长1%，按核心基础下降1% [30] - 第四季度毛利率64.5%，运营费用4.97亿美元，同比增长5%，运营利润率26%（按核心基础28%）；全年毛利率65%，较上年下降60个基点，研发投入8.71亿美元（占收入17.5%），销售及管理费用下降7%（不包括收购），全年核心运营利润率26.5%，较上年下降370个基点 [31][33] - 第四季度净利润2.88亿美元，每股收益1.65美元，全年收入49.79亿美元，较报告值下降9%，按核心基础下降12%，全年每股收益6.27美元 [32][33] - 本季度末现金及现金等价物18亿美元，运营现金流3.59亿美元，自由现金流3.28亿美元，本季度股票回购97.4万股，总价1.5亿美元，全年股票回购4.39亿美元（占今年自由现金流9.05亿美元的49%） [36] 各条业务线数据和关键指标变化 通信解决方案集团（CSG） - 第四季度收入8.94亿美元，按报告值持平，按核心基础下降2%；商业通信收入5.91亿美元，增长4%，航空航天、国防及政府收入3.03亿美元，下降6%；全年订单恢复增长，反映出有线AI发展势头、无线稳定性以及航空航天、国防及政府业务的持续强劲 [11][34] - 交付毛利率67%，运营利润率28% [34] 电子工业解决方案集团（EISG） - 第四季度收入3.93亿美元，较上年下降6%，按核心基础下降11%；半导体订单增长强劲，汽车市场逆风，总体订单有增有减；全年通过稳定续约和新增客户增长了解决方案业务，对AI用于产品性能模拟有贡献，并提供工作流解决方案 [20][21][23] - 报告毛利率58%，运营利润率21%，较上季度提高约100个基点 [35] 软件和服务 - 本季度收入增长8%，占Keysight总收入的39%，年度经常性收入增长16%至约15亿美元，约占Keysight总体的30% [25] 各个市场数据和关键指标变化 有线市场 - 由于AI数据中心基础设施的持续扩张，需求依然强劲，尽管电信投资持续低迷；随着800G和1.6T采用时间表的加速，行业正在投资包括硅光子学、小芯片以及高速电气和光学互连在内的先进技术 [12] 无线市场 - 需求稳定，智能手机行业库存调整接近尾声，电信资本支出从峰值水平正常化；继续投资于Open RAN扩展、持续的标准进展（重点是非地面网络）以及早期6G研究 [14][15] 航空航天、国防及政府市场 - 季节性强于预期，订单创历史新高，机会漏斗依然强劲，预计美国国防预算将以低个位数增长，欧洲和亚洲政府在国防现代化方面的投资预计将增加 [17] 半导体市场 - 强劲需求推动参数晶圆测试解决方案订单强劲增长，看到广泛的晶圆厂投资以扩大产能并满足AI驱动的前沿应用，包括先进的DRAM技术以及硅光子学 [21] 汽车市场 - 面临挑战，预计2025年逆风将继续，本季度生产相关需求环比稳定，但由于电动汽车销售放缓和电池供过于求，谨慎情绪逐渐增加 [22] 一般电子市场 - 制造需求稳定（尽管处于较低水平），消费者和工业高速连接应用环比略有改善，公共和私营部门对先进研究和技术劳动力发展的投资本季度增长，数字健康应用需求依然强劲 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进以软件为中心的解决方案战略，通过创新和行业合作实现有机增长机会，同时通过选择性并购扩大解决方案的广度；差异化的产品组合、与客户的深度合作以及技术创新的加速步伐使公司有信心在市场复苏时表现优于市场 [10] - 公司业务模式灵活且有纪律，在经济低迷时期持续保持战略进展和发展势头，有能力在各种经济条件下提供强劲的财务业绩和健康的现金流，定位自身在市场复苏时更强大，以抓住机遇并为利益相关者创造价值 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在具有挑战性的市场条件下，公司通过26%的运营利润率和超过9亿美元的自由现金流展示了其商业模式的韧性，并通过回购将约50%的自由现金流返还给股东 [9] - 预计2025年需求环境仍将喜忧参半，复苏将逐渐发生，预计收入增长处于长期目标5% - 7%的低端，每股收益增长符合10%的目标；考虑到ESI年度合同续签的时间安排，预计第一季度收入在12.65亿美元至12.85亿美元之间，每股收益在1.65美元至1.71美元之间 [37][39] 问答环节所有的提问和回答 问题：无线业务是否有增长变化 - 经过两个季度的稳定，对无线业务更有信心，基础设施方面看到更多优势，客户在Open RAN和6G研究方面活动增加，但设备方面客户仍专注于标准演进，预计2025年业务将保持稳定 [45] 问题：航空航天和国防业务是否有担忧或不确定性 - 长期轨迹较易预测，考虑到电磁频谱操作、太空和卫星等领域是国防现代化投资的方向，对自身地位有信心；订单同比略有下降，但较一年前创纪录水平有所下降，部分订单是系统订单，发货时间较长；美国政府换届带来一些不确定性，但会持续关注 [47] 问题：AI对有线业务的影响及软件服务业务的发展 - 有线业务今年受AI驱动势头强劲，订单超过10亿美元，增速达两位数，服务于广泛客户群体，当前主要是超大规模客户投资基础设施升级驱动，未来机会不仅在物理层，还在协议层；软件服务业务占收入比例上升，软件部分对毛利率有增益，服务部分对毛利率有稀释，但从运营利润率角度都对盈利能力有贡献，同时客户继续投资于虚拟模拟和系统仿真以降低成本和提高效率，ESI等新资产的进一步利用也将推动增长 [52][53][54] 问题：2025年通信业务是否受益于资金及相关风险 - 公司业务模式的优势在于服务客户的多样性和广度，虽会从政府直接或间接资助中获得一些增量业务，但不严重依赖，更关注市场拓展带来的新客户吸引力；对于关税等政策变化，会确保合规并转向新机会，如果有相关变化，一些公司可能将业务从中国转移到东南亚，公司准备抓住机会 [59] 问题：2025年各业务板块是否有增长机会及ESI相关财务指标变化 - 预计2025年各业务板块将缓慢逐步复苏，并非所有板块都会增长，公司基本预期是收入增长5%和每股收益增长10%；ESI第一季度收入增加将使毛利率上升，从第四季度到第一季度，运营费用受工资管理和业务从收缩到增长的转变影响，第一季度后可变薪酬计划将重新启动，运营费用将增加 [68][70] 问题：宏观环境变化及航空航天、国防业务季度末变化趋势 - 第四季度结果略好于预期，航空航天、国防业务是部分优势所在；汽车行业面临压力，有线业务稳定，无线业务有发展势头但尚未成为增长催化剂，半导体行业时机问题，工业终端市场与供应链产能吸收和再投资相关；航空航天、国防业务在第四季度因政府财政年度结束支出增加，长期来看，电磁频谱操作、太空和卫星以及量子领域有机会 [74][76] 问题：2025年半导体制程和通用电子业务的预期 - 半导体晶圆测试解决方案在硅光子学和新内存拓扑等方面有机会，但部分半导体设备制造商报告放缓，预计半导体业务仍将增长；通用电子业务在第四季度看到制造稳定，这带来研究支出的潜在增长，预计制造稳定性将持续，这可能使EISG在年内某个时候恢复订单增长 [80] 问题：汽车业务除模拟外的增长机会及AI相关产品拓展 - 汽车业务中，除模拟外，电池测试实验室相关的电动汽车投资放缓，制造需求较低但库存正常化后制造测试流量应增加，软件定义车辆、自动驾驶辅助系统以及充电基础设施和相关标准等方面存在机会；在AI方面，目前看到物理层工具增长，未来预计行业影响更广泛，正在与客户进行早期试点的仿真平台有更大机会 [89][92] 问题：通信业务运营利润率及EISG业务增长抵消因素 - 通信业务运营利润率高，得益于毛利率强劲、软件内容和经常性收入较高以及组合影响较小，同时在研发和销售及管理费用方面保持效率；EISG业务在2025年可能因半导体市场增强和工业终端市场适度恢复而有机会增长，抵消汽车业务的疲软 [96][98] 问题：公司对并购及2025年股票回购的态度 - 公司强调有机增长战略，同时也在评估选择性并购目标，但会保持自律；对于2025年股票回购，将在完成Spirent交易的资本支出与回购机会之间寻求平衡，至少会保持反稀释水平的回购 [101][103]