一、涉及公司与行业 - 涉及公司：德科立（688205）、上纬新材（688585）、光迅科技、烽火通信、天孚通信、Coherent、华为、Lightmatter、谷歌[1][13][14][15][17] - 涉及行业：全光交换机行业、高性能材料行业[13][15] 二、核心观点与论据 （一）全光交换机行业 - 核心观点：华为+英伟达+谷歌领航“全光交换机”加速落地，产品将于2025年正式商用以满足AI训练需求，国产OXC交换机产业链有望快速崛起[13] - 论据 - 为满足AI训练不断增长的流量需求，英伟达和谷歌争相布局全光交换，基于OXC技术的全光交换机有望加速落地[17] - OXC是一种更为灵活的全光交换调度方式，相比传统ROADM基于分离板件+板间跳纤的光交换方式，OXC采用集成式互连构建全光交换资源池，实现了高集成度、“O”跳纤的全光交换，有效避免人为跳纤操作失误，提升了大颗粒业务的交换效率[17] - 目前，华为、光迅科技、Coherent等公司陆续推出基于OXC技术的全光交换机，其中华为和Coherent预计他们的产品可以在2025年商用[17] - 国联证券张宁看好国产OXC交换机产业链，如已经发布OXC产品的光迅科技，在电信光通信领域有OXC产品技术积累的烽火通信、德科立，光纤阵列FAU厂商天孚通信等[17] - 2024年7月份，英伟达副总裁Simona Jankowski加盟芯片初创公司Lightmatter任首席财务官，Lightmatter完成新一轮4亿美元的融资，其Passage光互联网产品对AI算力网络的重要性得到市场的高度重视[18] - 谷歌也是最早把OCS交换机规模引用的互联业，在Jupiter网络架构中引入了MEMS型光开全光交换机应用，OFC2023上，谷歌详细介绍了其全新内部项目Apollo，直接将SP层的EPS替换为OCS，减少了网络中光电转换环节[21] - 华为预测到2030年将出现百万亿 - 一千万亿的通用大模型，高能耗的集群将迫使模型训练从单计算中心训练，走向多DC协同训练，跨DC协同训练也给网络带来挑战，除需建设长距离超宽DCI网络之外，还涉及无损网络等技术，华为创新性地将OXC技术引入到数据中心网络，在全联接大会2024期间推出业界领先的数据中心全光交换机Huawei OptiXtrans DC808，该全光交换机支持256*256无阻塞全光交换，超高集成度（6U高）、超低功耗（整机小于200W）、超高可靠（电信级可靠性），华为数据中心全光交换机预计将于2025年正式商用[22][23] （二）高性能材料行业 - 核心观点：上纬新材环保高性能材料新拓展eVTOL低空飞行器、风电叶片等应用领域，已做到国内第一、国际具备知名度，且有海外工厂拓展全球市场，后续在循环材料与低空经济的应用领域有望持续开拓[15][27] - 论据 - 公司环保高性能耐腐蚀材料可用于电力、石油、管道等领域，近期扩展到风电叶片、eVTOL低空飞行器等，增长空间打开[27] - 经过近20年的发展，公司环保高性能耐腐蚀材料已经成为国内销量第一、亚洲知名的供应商，目前在国内的市占率能够达到35%，预计未来公司市场份额保持稳定，业务收入稳健增长[27] - 风电叶片用材料方面，公司在国内风电叶片专用环氧树脂产量市场份额排名前列，国际市场具有一定的知名度和市场份额，公司循环经济材料已与多家风力发电叶片企业达成合作意向，如金风科技、中材科技、西门子歌美姻等[27] - 低空经济方面，特殊环氧树脂能够减轻飞行器产品重量同时提高抗冲击性，公司专注于开发轻量化、高耐用性的先进材料，产品已经成功应用于飞行器/无人机外壳、机翼等多个关键机身结构部件以及小飞机上，下游客户包括苏州氢翔航空科技有限公司等[27] - 在保持国内市占率的同时，公司积极布局海外市场，目前三块业务均有出海布局，主要包括东南亚、欧洲、北美等地，伴随近年陆续完成中国台湾工厂产线整改、马来西亚公司产线开拓，未来将持续支撑海外市场供应，2023年公司海外实现营收4.13亿元，营收占比从2020年的11%提升至2023年的30%，未来将持续提高[30] - 华鑫证券傅鸿浩看好公司后续在循环材料与低空经济的应用领域持续开拓，预测公司2024 - 2026年EPS分别为0.2、0.22、0.26元[29] 三、其他重要内容 - 给出了德科立的相关预测指标，如2023A - 2026E的主营收入（百万元）分别为1,400、1,771、2,064，增长率（%）分别为 - 24.7%、13.5%、16.5%、11.5%；归母净利润（百万元）分别为81、71、104、89，增长率（%）分别为 - 15.7%、13.6%、9.9%、17.9%；摊薄每股收益（元）分别为0.18、0.20、0.22、0.26；ROE（%）分别为5.8%、6.3%、6.5%、7.2%[1][3][4][5][7][8][9][10][11] - 给出了上纬新材2024 - 2026年预测的EPS分别为0.2、0.22、0.26元[15][29] - 列出了相关个股的涨幅情况，德科立+5.28%、上纬新材+3.37%、天孚通信+2.90%、光迅科技+1.74%[33]