一、涉及行业 新能源行业，包括光伏、锂电、储能等领域[1][2][9][10][12][18][23][24][30] 二、核心观点及论据 （一）政策调整相关 1. 政策内容及宏观影响 - 11月15日财政部和税务总局取消部分产品出口退税，对光伏电池等制造类行业出口退税率从13%下调到9%。2023年光伏出口额475.9亿美元，锂电650亿美元，按4%计算，锂电涉及金额182亿人民币，光伏133亿人民币，两者相加300多亿人民币国家不再补给相关行业[2]。 2. 政策意义 - 应对国际形势 - 是对美国特朗普上台后针对新能源负面政策的回击，如特朗普可能取消美国国内电动车7500美元补贴等情况[1][3][4]。 - 国内供给侧优化 - 减少低价产品无序输出全球，防止国内供给侧无序内卷，起到“一键双标”作用。后续预计财政、税务、发改、工信等部门会有类似政策推动供给侧优化和涨价[5]。 - 产业高端化发展 - 目前政策未区分高端或低端产能，未来可设置高端产品名录，如从功率密度等方面区分，以优化财政和税务政策[6]。 （二）各板块影响 1. 光伏板块 - 短期影响 - 出口退税率下调短期会影响出口占比高的光伏企业现金流、成本和利润，股价可能波动，因为企业之前按13%退税签订的12月1日之后交付订单盈利等会受影响，但部分企业签明年长单时已考虑关税下调影响，所以时间有限[12][13][14]。 - 中长期影响 - 中长期是利好，一是国内光伏产品竞争力强，成本上升可转嫁，带来海外产品价格上涨且不会明显影响需求；二是可能会像钢铁行业一样，后续在关税环节有持续政策鼓励高端或差异化产品发展，还能鼓励企业海外建设[15][16][17]。受益方向包括头部一体化企业、新技术BC环节、公改逻辑顺畅且成本曲线陡峭的规划环节头部企业[12][17]。 2. 锂电板块 - 短期影响 - 短期对出口占比较大但售价能力较差的电池企业现金流冲击较大，但也是格局促进契机。出口退税率下调可能影响企业利润表现，部分企业可能有抢出口动作增强年底供需量旺情况[18][20]。 - 中长期影响 - 有望开启第二轮锂电产业链涨价，从电池传导到中上游，涨价弹性大、更紧张且产品升级、产业链升级环节更早看到周期波动和复苏环节值得推荐。年底淡季不淡，明年二季度旺季来临叠加公司真正拐点出现时涨价可演绎更充分[18]。从宏观角度，减少退税可把让利留在国内应对关税战或贸易战，避免反补贴风险，涉及金额约17亿美元[19]。 3. 储能板块 - 从储能作为锂电下游来看，如果退税后涨价，海外需求基本不受影响，因为国内企业产品在海外有性价比优势。对于网传美国要取消电动车补贴可能影响光伏储能补贴的担心，从美国光伏补贴投资方和设备制造商两方面分析，削减补贴可能性不大，一是削减会侵害新能源项目投资商利益，二是设备补贴削减对中国企业有利，国内企业在美国市场占比高的股价已过度反映潜在下滑预期，未来会修复，即使多种不利因素叠加，仍看好美国光伏未来增长[24][25][26][27][28][29][30]。 （三）投资建议 1. 在光伏、锂电产品涨价和供给侧优化逻辑下，溢价能力强、成本曲线陡峭、亏损时间长的在投资层面可能形成较好机会。看好整个新能源产品涨价和供给侧优化逻辑，可给政策一定时间验证效果，明年一季度可看涨价，盈利改善可能在明年下半年[8][9]。 2. 看好光伏、锂电第二波行情，核心围绕涨价和供给侧优化，与宏观政策扶持、行业周期和位置相关。风电方面，海上风电政策确定性强，陆上风电招标开工和推动产品涨价是2025年Q1密切关注的点。电网板块上半年跑出强收益，目前市场风格切换，估值不低，更多关注估值15倍以下标的。储能要进一步消化美国政策[9][10][11]。 三、其他重要内容 1. 会议中提到了不同板块研究员对各自板块的分析汇报，包括光伏研究员郝谦、锂电研究员陈无忌、储能分析师何琳等[12][18][24]。 2. 提到了一些企业情况，如特斯拉本土产能可供给美国销量，其电池产能情况，以及相关企业如松下、LG等扩展产能情况，还有特斯拉车型落地等情况对产业链的影响[21][22]。 3. 列举了德州24年1 - 9月份新增光伏装机占到全美装机的27%，新增储能装机占到全美新增装机的32%的数据，以说明美国共和党和民主党对新能源发展的重视[27]。 4. 提到了一些企业标的如湖南云能化学、新闻中医科技等在锂电板块是从涨价角度推荐的标的，还有明德、阿德斯商业电器等在美国光伏相关的企业可能在有利调整下有较好机会[23][29]。