一、纪要涉及的行业 半导体行业[1] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）半导体设备板块上涨原因 1. 整体市场上涨趋势带动，半导体作为成长性和弹性空间较大板块被看好，且2024年半导体行业销售额增长印证周期复苏态势[3]。 2. 半导体设备兼具周期复苏和国产化自主可控两方面有利因素，中美科技贸易战背景下，国内积极引入国产设备和零部件材料[3]。 （二）设计类公司涨幅不及设备类公司的原因 1. 外部地缘环境和产业政策影响，美国制裁及可能的进一步限制措施使市场更关注国产化进程[4][5]。 2. 半导体设备作为高端芯片制造核心装备，其国产化率提升带来的成长性更为显著，市场更倾向于追捧设备类公司[5]。 （三）不同时间段影响半导体行业不同环节表现的因素 1. 外部地缘环境、新闻事件及政策变化等因素影响半导体行业不同环节表现[6]。 2. 例如2022年10月7日美国制裁导致短期回调，2023年以来国产化预期高涨，不同时期驱动因素交替影响各细分环节，IC设计环节更敏感于周期变化，半导体设备更多反映国产化预期[6]。 （四）驱动中国半导体产业链发展的主要逻辑 1. 行业整体周期复苏带来增长机会和自主可控进程加速推动国产化发展这两大逻辑交替或共同作用影响各细分领域发展[7]。 （五）2024年9月24日以来半导体板块表现亮眼的原因 1. 美国大选带来的外部因素加重了国产化的影响力，尽管驱动逻辑未变，但外部因素叠加使涨幅较强[8]。 2. 全球半导体行业周期性因素和国产化进程共同影响这一趋势，中美两国及全球半导体周期和影响因素存在差异[8]。 （六）全球影响半导体行业发展趋势的因素 1. 全球半导体周期整体同步，以AI为代表的新兴需求带动行业持续上行，拉动产业链上下游需求[9]。 2. 美国大选后的新政府政策及商务部对中国科技相关措施加速了国内半导体行业的国产化进程，中国自身的技术突破等也促使下游需求和结构变化[9]。 （七）2023年前三季度半导体行业财报情况及细分领域表现 1. 2023年10月 - 2024年8月全球半导体销售额同比环比均向上，三季度财报营收和净利均改善，但中国国内半导体指数未完全反映复苏且处于回调状态[10]。 2. 表现较好的细分领域包括消费电子、工业控制、汽车、AI相关高性能运算服务器等，其中AI相关需求最强劲，半导体设备板块业绩增长显著，归因于订单转化和国产化进程[10]。 （八）半导体设备板块在今年前三季度表现突出的原因 1. 前年大量订单转化为今年收入，营收和利润显著增长[11]。 2. 国产化进程增强市场竞争力，且受益于产业链上行趋势和新兴应用带来的新增需求[11]。 （九）投资半导体设备板块平衡短期业绩与长期成长性的矛盾 1. 半导体设备板块具备长期成长性和短期良好业绩，全球每年半导体设备资本开支约1,000亿美元（约合7,000亿人民币），中国大陆每年市场空间约300 - 400亿美元，占全球比例超30%，国产化率虽低但增长潜力大[12]。 （十）半导体设备板块未来是否能保持高弹性 1. 仅依靠过去涨幅显著的逻辑难以解释未来增长，不同环节国产化率差异大，如光刻机国产化率极低，需详细了解各细分领域及其市场空间才能准确投资[13][14]。 （十一）中国大陆半导体设备市场各细分领域及其国产化情况 1. 中国大陆每年半导体设备市场规模约300 - 400亿美元（2000 - 3,000亿人民币），光刻机占市场份额约20%（600 - 800亿人民币），主要由荷兰ASML垄断，国内仅有上海微电子研发[15]。 2. 不同环节国产化率从5%到30%不等，量测设备国产化率不到10%，涂胶显影设备国内有公司布局，薄膜沉积设备国产化率10% - 20%，刻蚀设备国产化率超20%，清洗设备国产化率接近40%，整体板块国产化率大致20%[15][17][18][19][20]。 （十二）半导体设备行业的发展前景 1. 兼具长期成长性和短期良好业绩，中国大陆处于提高自给率阶段，市场规模大且国产化率逐步提升，未来前景广阔[16]。 （十三）美国对中国芯片制造业制裁的影响及成熟制程领域对国产设备的需求 1. 制裁主要集中在先进制程领域，美国未对成熟制程严格限制，因为美国公司需与中国大陆商业往来[23]。 2. 成熟制程领域中国企业有动力购买国产设备，出于验证采购国产新型产品、供应链安全和成本控制等考虑[23][24]。 （十四）厂商导入国产设备的动力及国产设备在成熟智能设备领域的竞争力 1. 从自主可控和产业安全及商业竞争角度考虑，厂商有动力导入国产设备，若国产设备性能和价格有优势则可提升市场份额[25]。 （十五）晶圆厂收入利润预期及半导体周期展望 1. 今年四季度半导体周期改善，一季度受春节等因素影响景气略弱，二季度开始趋势向好，明年订单增速确定性更强且预计明显增长[26]。 （十六）明年半导体行业增长的影响因素 1. 取决于行业恢复力度、今年低基数带来的弹性和国产设备实际进展速度，长期来看半导体设备增速有望超行业平均水平[27]。 （十七）半导体板块股价和估值情况及吸引力 1. 设备板块具有吸引力，估值相对便宜，龙头公司性价比更高，长期业绩保障强[28]。 （十八）半导体设备板块波动较小的原因及机构持仓的影响 1. 基本面坚挺是典型成长股，受大量机构青睐，机构持仓比例高导致波动相对较小，但股价最终反映基本面[29]。 （十九）投资者选择标的和把握市场情绪的方法 1. 应明确赚取的钱的类型，能把握预期或市场情绪变化可选择弹性标的，否则选择有业绩支撑的股票，长期应关注稳定业绩增长的标的[30]。 （二十）半导体板块未来行情走势 1. 被视为进攻性强、弹性空间大的领域，未来半年至一年内行情取决于大盘趋势，中长期各细分领域因成长预期良好将受青睐[31]。 （二十一）10月份国庆期间港股市场半导体板块表现 1. 港股市场开市一天，半导体制造公司涨幅显著，原因是市场对国内芯片制造预期较高，国内芯片制造成长空间大，IC设计也表现出强劲成长性，未来成长方向集中在半导体设备、高性能计算相关设计等领域[32]。 （二十二）投资者选择半导体板块ETF产品的方法 1. 不同ETF产品跟踪指数不同，投资者可对比指数中的标的及其细分领域占比来选择[33]。 （二十三）新入场投资者的建议 1. 应具备基本证券知识，围绕周期性、国产化、成长性三条主线了解所投产业情况，以更好地进行投资决策[34]。 （二十四）特别关注半导体板块新手的建议 1. 关注指数型产品如场外或场内ETF，可降低单一个股估值风险，更适合稳健投资[36]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 1. 招商基金坚守普惠金融本质，为实体经济赋能，构建核心竞争力服务持有人利益[37]。