一、涉及行业 风光板块中的光伏和海上风电行业[1] 二、核心观点及论据 （一）光伏行业 1. 出口退税率下调影响 - 11月15日出口退税率从13%下调至9%，短期或影响企业报表，但中国光伏产业全球竞争力强，供应全球70% - 80%需求，头部企业受中长期影响不大且市占率有望提升[2]。 - 尽管去年以来价格从每瓦两元跌至约0.6元，但今年四季度政策有所改善，10月18日中国光伏协会呼吁组件含税生产成本为每瓦0.68元，国内报价有望维持在此水平以上，对股价有支撑，海外需求虽疲软，但价格上涨可能引发补库周期，利好市场表现[2]。 2. 产业链库存与价格 - 电池片库存已降至相对正常水平，上周M10尺寸中抗电池已有小幅上涨，硅片库存迅速下降，预排产降至40GW左右，月度组件需求约56GW，每月约10GW硅片去化周期，目前硅片库存降至30GW左右，若11月和12月继续去库，明年1月将达合理水平，硅料方面各厂商控制发展且四川、云南电价上涨，后续排产将明显下降，产业链价格可能自下而上增长[3]。 3. 光伏玻璃市场 - 10月后光伏玻璃冷修加速，9月开始推测，11月中旬已有超过4,000吨窑炉冷修，今年累计冷修产能达21,000吨，目前国内容量约为99,200吨/日，11月底及12月冷修速度将持续加快，短期内库存已好转，冷修加速使名义供给侧下降支撑价格上涨[4]。 4. 新技术进展 - 隆基股份发布HPC2.0产品，金科推出突发3.0技术，11月20 - 22日将举办第12届BC光伏国际峰会，有望促进DC技术层面合作和专利策略共享推动产业化[5]。 5. 异质结组件表现 - 中电线启动3GW招采计划表明业主认可，异质结组件全成本较PERC组件高出约五六分，但售价高出约一毛钱，盈利水平较好，是高效组件技术布局重要方向[6]。 （二）海上风电行业 1. 项目进展 - 新周期项目EPC招标要求2025年3月20日前交付不少于22台塔筒并于5月30日前完成全部交付，广东31、32号项目分别于2024年12月31日和2025年上半年开工，江苏2.65GW项目预计2024年底或2025年初开工并于明年第二季度单机化交付[7][8]。 2. 未来建设预期 - 2025 - 2026年海上风电建设节奏快，截至目前累计土地招标9.5GW（去年7.9GW，今年11.9GW，含框架招标今年达25GW），预计2026年大量核准但未招标项目（约22GW）进入建设阶段[9][11]。 - 国内海上风电装机增速预计达50%，海外市场（欧洲、拉美及亚洲除中国外）也将有较高增速，欧洲年均增速预计达50%，中国代工企业已获欧洲高价格订单，国内外市场将相互共振[12]。 3. 国内风电产业链发展前景 - 国内企业获欧洲主机厂10兆瓦以上机型订单且价格优于国内市场，通过直接出口提升盈利能力，2025年国内陆上风电量将显著增加形成规模效应提高产业链盈利能力，发展前景乐观[13]。 三、其他重要内容 - 福建近期加速推进第二批竞配计划，长乐外海等项目积极准备用海权，其他沿海省份也将加速推进海上风电建设[10]。 - 近期海上风电新周期基础安装招标情况良好，如广东信托项目预计明年2月启动并网，福建2.4GW竞配项目启动，江苏预计今年年底或明年初施工，这些进展增强海上风电竞争力影响业绩兑现[15]。 - 未来一年内能源板块涨价预期值得期待，光伏领域受出口税下调及库存调整等因素影响，海上风电竞争力增强及项目开工有望推动整体能源板块价格上涨[16]。