一、涉及公司 Standard Chartered[1] 二、核心观点与论据 （一）业绩表现 1. 2024年第三季度业绩强劲 - 收入增长12%，税前利润增长41%，这得益于财富解决方案创纪录的季度表现和全球市场的两位数增长[1]。 - 净利息收入（NII）为26亿美元，增长9%；非净利息收入增长15%[2]。 - 营业费用控制良好，仅增长2%；信用减值持续向好，本季度企业及机构银行（CID）有净释放[2]。 - 本季度的平均有形净资产回报率（ROTE）为10.8%，上升4个百分点[2]。 2. 调整2024年全年收入增长指引 - 由于第三季度的强劲表现，将2024年的收入增长指引上调至10%[1]。 3. 对2025年业绩的预期 - 预计2025年整体收入增长将略低于5 - 7%的中期范围，主要因为2024年的收入超出预期以及净利息收入（NII）的不确定性[3]。 - 2025年净利息收入（NII）面临挑战，包括利率周期的发展、负债定价和资产增长的影响，以及财富与零售银行（WRB）的进一步行动带来约1%的逆风[3]。 - 预计2025年费用将环比上升，因为第三季度的阶段性因素以及公司通常的投资支出模式倾向于年末[3]。 （二）战略举措 1. 企业及投资银行（CIB）战略 - 进一步聚焦于服务全球大型客户的复杂需求，依靠独特的跨境能力[1]。 - 将退出约3000名（占总数四分之一）的企业及机构银行（CIV）客户，这些客户的需求与公司优势不匹配[8]。 - 目标是将来自金融机构的收入增长至CIV的约60%，并将跨境网络收入的比例提高到约70%[8]。 - 将投资于关系经理和增长潜力最高的网络渠道（如亚洲到中东）[8]。 2. 财富与零售银行（WRB）战略 - 加倍投资于富裕客户的财富管理业务，在未来五年内投资约15亿美元用于关系经理和投资顾问，以及增强国际和数字能力[7]。 - 中期内将富裕客户业务的收入占WRB的比例从三分之二提高到约四分之三[8]。 - 通过重塑大众零售业务来为增量投资提供资金，将大众零售业务的重点调整为建立未来富裕和国际银行客户的强大渠道[1][7]。 - 将继续审查单一产品贷款关系和投资组合，以优先考虑更高增长和更高回报的细分市场，并探索出售少数战略理由不充分的业务[7]。 3. 资本与股东回报 - 目标是到2026年有形净资产回报率（ROTE）接近13%[1]。 - 将2024 - 2026年的股东分配目标从至少50亿美元提高到至少80亿美元[1][5]。 - 尽管2025年由于“适合增长”（Fit for Growth）计划的实现成本，在资本生成方面仍面临一些逆风，但公司仍维持稳健的资本状况，第三季度的核心一级资本（CET1）比率为14.2%[5]。 三、其他重要内容 （一）各业务板块具体情况 1. 财富解决方案业务 - 财富解决方案业务在第三季度收入增长32%，其中投资产品增长40%，银行保险收入增长16%[3]。 - 本季度新增71000名新客户，本季度富裕客户净新增资金流入100亿美元，今年迄今为止为340亿美元，相当于富裕客户资产管理规模（AUM）年化增长率为16%[6]。 - 在新加坡推出了新的基金结构（BCC基金）[6]。 2. 全球市场业务 - 全球市场业务收入增长16%，流量和偶发性收入均有两位数的强劲表现，流量增长得益于外汇交易量增加（特别是与金融机构客户）以及人民币相关收入增长和信用交易收入提高，偶发性收入增长主要由利率收入推动[5]。 3. 全球银行业务 - 全球银行业务增长7%，得益于资本市场的有利市场条件和较高的发起量[5][6]。 4. 交易服务业务 - 交易服务收入下降5%，原因是较高的转递率导致利润率压缩[5]。 5. 风险加权资产（RWA）情况 - 第三季度风险加权资产增加70亿美元，主要由企业及投资银行（CIB）的30亿美元市场风险加权资产（用于帮助客户捕捉市场机会）和30亿美元外汇（FX）增加所致，但从资本比率角度看基本中性[4]。 - 预计巴塞尔3.1规则的第一天风险加权资产（RWA）影响将小于之前的预期并接近中性[4][5]。 6. 信用减值情况 - 信用减值同比下降1.16亿美元，CID的信用减值持续良性，本季度有1000万美元的净释放，受益于更多的回收，但因对香港商业房地产有敞口的客户有3400万美元的附加覆盖而部分抵消[3][4]。 - 财富与零售银行（WRB）的1.77亿美元费用环比增加3100万美元，其中韩国电子商务平台有2100万美元的附加覆盖[4]。 - 风险投资业务的信用减值基本稳定并符合近期运行率，其他减值包括6800万美元的软件资产核销费用，软件会计的主动审查预计年底完成，第四季度可能还有一笔高于第三季度的费用，但对资本无影响[4]。 7. 客户存款与贷款情况 - 本季度基础客户存款增加30亿美元，得益于财富与零售银行（WRB）中与富裕客户相关的定期存款增加[4]。 - 本季度基础客户贷款和预付款略有下降，因为在财富与零售银行（WRB）的抵押贷款发放方面保持谨慎，而在企业及投资银行（CAB），强劲的发起量推动了全球银行业务收入增长，尽管由于发起 - 分销模式，贷款增长并不总是能体现出来[4]。 8. 风险投资业务情况 - 在香港，MOX在所有数字银行中的客户贷款和往来账户（CASA）市场份额最大；在新加坡，Trust最近推出了额外的现金返还卡以吸引更广泛的客户群[6]。 - 预计MOX和Trust在2026年实现盈利，2025 - 2026年风险投资业务的累计亏损预计低于2亿美元，大部分亏损将在明年发生[6]。 （二）对市场环境的看法 1. 利率环境 - 2025年净利息收入（NII）增长更具挑战性，当前利率环境和前景是主要因素，包括利率周期的发展、负债定价和资产增长的影响[3]。 - 2024年净利息收入（NII）预计为100 - 102.5亿美元，本季度的净利息收入（NII）环比增长1%，受益于混合改善和额外的天数计算[2][3]。 - 公司将继续调整资产负债表结构，如减少国债资产以支持客户资产负债表，降低企业定期存款的重要性以转变负债质量[31]。 - 公司的结构性对冲规模在本季度为550亿美元，预计年底达到600亿美元，并打算在2026年以与2025年相似的速度增长[32]。 2. 财富管理市场环境 - 尽管财富管理业务在10月有强劲开局，但预计第四季度仍有季节性因素影响，因为银行保险和资金年初投入工作的自然倾向等[18]。 - 尽管部分增长得益于刺激因素，但公司认为自身在财富管理业务上有独特优势，如产品供应平衡、合作伙伴优秀、技术良好等，有望继续获得市场份额[33]。 3. 宏观经济环境 - 中国的刺激政策有短期效果，市场关注后续的财政和其他结构性改革，公司在中国看到持续的跨境投资和贸易流动，这对其跨境业务有利[24][25]。 - 公司认为在利率不太低（高于预期的R - star利率）的环境下，对其业务有利，非净利息收入（non - NII）的业务引擎将运行良好，包括财富管理、市场业务和银行业务等[27][28]。