一、涉及行业与公司 - 行业为全球宏观策略（Global Macro Strategy），公司为花旗集团（Citigroup）[1][2][3][4][5][10][11][12][13][17][18][19][21][23][25][29][31][32][37][41][43][44][46][49][51][52][53][55][57] 二、核心观点与论据 （一）美国政治局势对市场的影响 - 特朗普当选及共和党可能控制参众两院：特朗普再次当选总统，共和党可能控制参议院且有较大机会控制众议院，这一结果与市场主流情绪相符[1][2][13]。 （二）股票市场策略 - 美国股市表现有望优于其他地区：已持有美国股票多头，鉴于关税风险和美国增长例外主义，新增SPX与EuroStoxx的多头交易（Giammarco Miani负责该交易），在全球资产配置（GAA）中，美国的配置从+1提升到+2，欧盟配置降为 -1（未对冲外汇风险）[2][17][19]。 - 看好美国股市上涨趋势持续到年底：当前美国股市的涨势有望持续到年底，尽管存在利率上升和关税提高两大风险，但利率需大幅上升才会影响标准普尔500指数（SPX），而关税问题在2025年第一季度末或第二季度初才会产生较大影响，同时季节性因素有利，且VRP指标触发[18]。 （三）利率市场策略 - 暂不追涨美国利率：美国利率已大幅变动，尽管在共和党可能全面掌控（“red sweep”）的情况下，美国利率有上升倾向（由于财政和通胀风险），但目前先按兵不动（等到联邦公开市场委员会FOMC会议），而是选择支付1年期对1年期日元隔夜指数掉期（1y1y JPY OIS），因进口通胀风险上升[3][21]。 - 在GAA中调整利率配置：在全球资产配置（GAA）中，相对于欧盟外围国家利率，已经低配美国利率，现再增加日本利率的低配（未对冲外汇风险）[3][25]。 （四）外汇市场策略 - 做多美元兑人民币和欧元篮子：一旦关税谈判开始，欧元（EUR）和人民币（CNH）将面临进一步压力，买入美元兑风险加权的一篮子货币（包含CNH和EUR），其中CNH权重52.1%，EUR权重47.9%[4][29][31]。 - 看好美元兑日元上涨：由于财政担忧，看好美元兑日元（USDJPY）上涨，已通过双数字期权（dual digital）表达这一观点（USDCNH > 7.20，CNHJPY > 21.50），且美联储对USDJPY的中期影响比日本央行（BoJ）更重要，日本央行近期不太可能干预汇市[32]。 （五）黄金市场策略 - 短期看空黄金：选举后的黄金价格走势消极，从历史上看这种情况预示着黄金后续回报不佳，虽然长期仍看好黄金，但短期内价格可能继续疲软，所以平仓黄金多头头寸（2024年12月27日到期的XAUUSD看涨海鸥式期权，执行价格2540/2600/3000），在GAA中将贵金属的超配调回中性[5][37][38] 三、其他重要内容 - 花旗集团的业务关系与利益冲突披露：花旗集团在过去12个月内与中国、欧盟、日本、美国等有多种业务往来，包括担任证券发行的管理或联合管理人、持有债务证券头寸、接受投资银行服务报酬、接受其他产品和服务报酬等，并且可能存在利益冲突，但已采取措施管理[44]。 - 研究分析师的认证、关联关系与限制：详细介绍了研究分析师的认证情况、不同地区研究分析师的注册/资质情况、与花旗集团各实体的雇佣关系，以及非美国研究分析师不受美国金融业监管局（FINRA）规则2241限制的情况等[43][46]。 - 研究报告的传播、适用范围与限制：花旗研究（Citi Research）通过多种方式向机构和零售客户传播研究内容，部分研究仅提供给机构投资者以满足监管要求，不同地区对产品的提供、适用法律和监管要求有所不同，并且强调研究报告仅供参考，投资决策需综合考虑多种因素[49][51][52][53][55]。 - 数据来源与免责声明：数据来源包括DataCentral（包含花旗估计值、公司报告数据和汤森路透数据）、Card Insights（花旗信用卡交易部分数据）、MSCI、Sustainalytics、Morningstar等，同时声明过去表现不保证未来结果，花旗集团对第三方行为不承担责任，禁止未经授权使用、复制、分发或披露研究报告等[55][56]。