一、涉及行业与公司 未明确提及特定公司，行业主要围绕国际贸易、国内经济政策、资本市场等相关领域[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 二、核心观点与论据 （一）特朗普胜选后的系列影响 1. 贸易方面 - 特朗普上台后可能会打击转口贸易，这与拜登政府时期不同，中国、墨西哥、欧盟等对美存在贸易顺差（从美国角度是逆差）的经济体可能面临风险，因为特朗普秉持公平贸易视角，着力削减贸易逆差[2][3]。 - 特朗普大概率会再次把关税作为与中国博弈的工具，这将给中国出口带来压力[7]。 2. 政策方面 - 特朗普的政策（贸易、财政、货币等政策）指向美元走落方向，预计在一个季度左右美元见顶，这可能是中国国内推动宽松政策出台的时间节点[7]。 - 中国自9月底进入新的政策周期，从相对有定力的基调转向对经济发展有诉求的主线，这一政策走向与海外环境变化（如美联储降息）有关，且特朗普上台后的情况影响中国政策应对[4]。 - 国内稳增长政策出台取决于外需（出口）压力和汇率两个外部条件。外需压力大时内需需发力，会促使国内推出稳增长措施；汇率不能有大幅贬值压力，否则国内政策难以宽松，因为宽松会推动汇率进一步走弱带来资本外流压力[5][6]。 （二）中国出口退税政策调整的意义 1. 国际关系回应 - 中国调整出口退税（如12月开始部分大宗商品出口退税取消，部分核心产品出口退税率下调）是对全球多个国家诉求的积极回应，表达中国不是通过补贴出口企业恶意挑战他国市场的态度，有助于减少贸易摩擦，降低贸易壁垒，融入全球市场[9][10]。 2. 国内政策倾向转变 - 出口退税政策调整反映出中国政策倾向从过去倾向出口和投资向内需（特别是消费领域）转变，节省的财政资源可用于推动内需相关领域[11]。 - 预计明年财政支出增速会提升，一般预算支出增速可能从今年的约2%提升到5 - 6%，广义财政部门支出增速提升可能更大，财政支持率可能提升到3.5 - 4区间，这意味着财政资源更多倾向内需而非外需，更多倾向消费而非投资[12][13]。 （三）对经济结构和市场的影响 1. 经济结构 - 如果财政投向如预期从投资转向消费，可能进入消费周期，带动CPI增速上升，PPI增速可能不会很高，经济结构将发生变化[14]。 2. 资本市场 - 这一轮政策有较长持续性，经济增长和价格变化可能是相对平缓的恢复和上涨，整体经济改善力度不见得弱。预计权益市场是底部抬升倾向，明年会有风格转换，从强力期落现实状态转向现实兑现、预期持续向好态势，内需相关板块可能表现更好[15][16]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 中国9月底开始的政策新周期与美联储50BP力度的超级降息这一前置大背景有关[4]。 2. 中国过去出口和汇率同步变化，往往要在保出口还是保汇率之间权衡[6]。 3. 中国调整出口退税政策后，市场对财政支持率提升幅度存在分歧[13]。 4. 财政对消费支持的效果从短期看不如投资直接，但从持续性看未必比投资弱[14]。 5. 市场在盈利改善驱动下恢复，但由于需要较长时间检验政策成色，市场预期会有反复[15]。