一、涉及行业或公司 - 未明确提及特定公司，主要是高盛（Goldman Sachs）关于2025年全球宏观展望的研究相关内容，涉及行业广泛，包括但不限于金融、科技（人工智能、金融科技等）、汽车、医疗保健等[1][2] 二、核心观点和论据 - 宏观经济展望 - 由Jan Hatzius、Dominic Wilson、Joseph Briggs和Allison Nathan共同讨论2025年全球宏观展望，包括美国、欧洲、中国等地的经济增长走向，以及如何从股票、信贷、大宗商品和债券等市场捕捉这种展望，但未给出具体的增长预测数据等论据[2] - 高盛相关业务及研究 - GS Factor Profile（高盛因素概况）：通过比较关键属性（增长、财务回报、倍数、综合）与市场及其行业同行，为股票提供投资背景。各项属性计算方式不同，如增长基于前瞻性销售增长等，财务回报基于前瞻性ROE等，倍数基于前瞻性估值比率等，综合百分位数为增长、财务回报和（100% - 倍数百分位数）的平均值，不同指标计算会因财年、行业和地区有所差异[7] - M&A Rank（并购排名）：在全球覆盖范围内，使用并购框架（考虑定性和定量因素，不同部门和地区可能不同）对股票进行评估，给予1 - 3的并购排名，1代表成为收购目标的高概率（30% - 50%），2代表中等概率（15% - 30%），3代表低概率（0% - 15%），排名1或2会将并购成分纳入目标价格，排名3则不纳入[8] - Quantum（量子数据库）：高盛的专有数据库，可用于单个公司的深入分析或不同部门和市场公司之间的比较[9] - 投资评级分布：截至2024年10月1日，高盛全球投资研究对2,988种股票证券有投资评级，分为买入（Buy）、持有（Hold）和卖出（Sell），占比分别为49%、34%和17%，同时给出了投资银行关系在各评级类别中的占比，买入评级中为63%，持有评级中为57%，卖出评级中为40%[10][12] - 评级相关定义：分析师根据股票相对于覆盖范围的总回报潜力推荐买入或卖出以纳入不同区域投资名单，未被指定为买入或卖出的活跃评级股票视为中性。总回报潜力是当前股价与目标价格（包括股息）之间的差价，各报告需给出目标价格和相关时间范围，同时解释了未评级（NR）、评级暂停（RS）、覆盖暂停（CS）、未覆盖（NC）、不可用或不适用（NA）、无意义（NM）等情况的定义[15][16] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 利益冲突披露 - 高盛与研究报告涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突影响报告客观性，投资者应将报告仅作为投资决策的一个因素。高盛分析师薪酬部分基于公司盈利（包括投资银行收入），其政策禁止分析师、向分析师报告的专业人员及其家庭成员拥有所覆盖公司的证券，一般也禁止分析师等担任所覆盖公司的高管、董事或顾问。非美国分析师可能不受美国金融业监管局（FINRA）某些规则限制[3][11] - 不同地区的监管披露 - 美国：除上述公司特定的监管披露外，还包括在未决交易中的角色、所有权、某些服务的报酬、客户关系类型等披露要求，高盛可能作为债务证券（或相关衍生品）的本金进行交易[11] - 澳大利亚：高盛澳大利亚及其附属公司不是授权存款机构，研究仅面向澳大利亚公司法意义上的“批发客户”，研究中的金融产品建议为一般性建议，还提及了现场访问成本承担、利益披露和研究独立性政策声明等内容[14] - 巴西：有与CVM Resolution n.20相关的披露信息[14] - 加拿大：信息仅供参考，高盛美国公司未在加拿大注册为交易商，一般不允许在加拿大交易证券，若要在加拿大交易需联系高盛加拿大公司或其他注册加拿大交易商[14] - 中国香港：可从高盛（亚洲）有限责任公司获取所涵盖公司证券的进一步信息[14] - 印度：可从高盛（印度）证券私人有限公司获取研究中公司的进一步信息，高盛可能持有研究报告中公司1%或更多的证券，投资受市场风险影响，还给出了投资者投诉邮箱、合规官信息等[14] - 日本：高盛日本公司是注册金融工具经销商，销售和购买股票需收取佣金和消费税，还需参考公司特定的日本证券交易所、日本证券经销商协会或日本证券金融公司要求的披露[14] - 韩国：研究仅面向金融服务和资本市场法意义上的“专业投资者”，可从高盛（亚洲）有限责任公司首尔分行获取公司进一步信息[14] - 新西兰：高盛新西兰及其附属公司既不是“注册银行”也不是“存款接受者”，研究面向“批发客户”，并给出了澳大利亚和新西兰的利益披露副本链接[14] - 俄罗斯：在俄罗斯分发的研究报告不是广告，不构成个性化投资建议，高盛不对基于报告的投资决策负责[14] - 新加坡：高盛（新加坡）私人有限公司对研究承担法律责任，可联系该公司处理与研究相关的事宜[14] - 中国台湾：材料仅供参考，未经许可不得重印，投资者应谨慎考虑自身投资风险[14] - 英国：英国零售客户应结合高盛之前对相关公司的研究阅读本研究，并参考风险警告，可向高盛国际索取风险警告副本和报告中某些金融术语的词汇表[14] - 欧盟：有关于欧盟委员会授权法规（EU）（2016/958）第6（2）条的披露信息，涉及投资建议的客观呈现和利益冲突披露，可通过链接查看欧洲管理投资研究利益冲突的政策[14] - 研究产品分发实体及相关情况 - 高盛全球投资研究为全球客户制作和分发研究产品，世界各地的分析师研究不同行业和公司以及宏观经济等内容。研究在不同国家和地区由不同实体分发，如在澳大利亚由高盛澳大利亚私人有限公司分发，在巴西由高盛巴西证券经纪公司分发等，还介绍了各实体的一些联系方式、工作时间等，高盛国际批准了在英国的研究分发，同时介绍了在欧洲经济区不同国家和地区的研究分发实体及其监管情况[17] - 一般披露内容 - 研究基于当前可靠的公开信息，但不保证准确或完整。信息、意见、估计和预测可能随时更改，大部分报告不定期发布。高盛开展全面服务的投资银行、投资管理和经纪业务，与大量被研究公司有业务关系。销售人员、交易员等可能提供与研究报告相反的市场评论或交易策略，资产管理部门等的投资决策可能与研究建议不一致。分析师可能与客户讨论交易策略，这些策略与股票的基本评级不同。高盛及其关联方等可能持有研究中证券或衍生品的多头或空头头寸。第三方在高盛安排会议上的观点不一定反映全球投资研究的观点，第三方可能持有与分析师观点不一致的产品头寸。研究不是在任何司法管辖区的买卖证券要约，不构成个人推荐，客户应考虑建议是否适合自身情况并寻求专业建议，投资价格和价值可能波动，汇率波动可能影响投资，某些交易有风险[18] - 服务水平差异及研究报告分发相关 - 高盛全球投资研究为不同客户提供的服务水平和类型可能不同，取决于多种因素。所有研究报告通过电子发布同时提供给所有客户，但并非所有研究内容都会重新分发给客户或提供给第三方聚合器，高盛不对第三方聚合器的重新分发负责，可联系高盛代表获取研究、模型或数据相关内容，同时给出了披露信息的获取链接[19]