一、涉及行业与公司 - 行业为养殖和生猪板块[1] 二、核心观点与论据 （一）2023年生猪价格复盘 - 2023年气温下降后的腌腊季节价格表现一般，周度平均价格从10月中旬到10月底呈下降趋势，10月19日到11月23日中间零星几周价格有抵抗，整体无论是腌腊季节备货还是春节备货价格表现都不佳[1][2] （二）当前价格与供给端情况 - 当前价格下降速度快，从8月中下旬最高22元左右一公斤降到现在16元一公斤，供给端压力大[2] 1. 出栏体重 - 规模场体重近几周在122公斤左右，近两周有降体重迹象但不成功，散户出栏体重平均在135 - 137公斤，存栏体重也不轻，整体体重较之前受2月影响略重，当前温暖的冬天使得这个体重带来较大供给压力[3] 2. 出栏量 - 二次育肥从采购到现在已到预期出栏时间，无论是三四月份新生仔猪量还是现在二次育肥出栏时间，目前供应量都较大，10月6 - 7日国庆节后价格小涨时有二次育肥入场但采购谨慎且量不多，现在这部分养殖户采购成本17元左右一公斤，目前调研询问都是亏损状态，一部分想趁现在价格还未更差出栏，但更多想等待好价格，等待的养殖户比例更多，11月上中旬价格下降与出栏体重难降和二次育肥出栏有关[4][5] - 从10月25日 - 11月14日三个星期来看，175公斤、200公斤和标猪的差价逐步缩窄，肥猪在市场上溢价越来越少，说明肥猪较多，综合重量和肥胖差来看，如果需求没有恢复，整体供应量比较充足[6] （三）需求端情况 1. 冻库情况 - 冻库的重品库存率2023年11月14日为20.5%，现在11月中旬是15.92%，和去年比明显降低，屠宰厂和贸易商从去年到今年处于亏钱状态，从盈利角度看已经承压两年，今年从年初到现在一直在降库，年初20%现在降到15%多，很多屠宰厂和贸易商反馈可能明年春节后的淡季才会增加库存或采购需求，目前价格下降但他们没有增加采购需求的动力，今年猪肉走货以鲜销偏多，四季度需求没有变化或没有增益[7][8] 2. 屠宰量与需求提振 - 2023年10 - 12月屠宰量逐步变好，10月份永义样本的热度屠宰量是14.5 - 15万头，11月份站稳到16 - 16.5万头，12月份站稳在17万头以上，淡旺季之间可能有10%的需求提振幅度，目前价格下跌是因为高温或腌腊季节比往年晚，需求接不住供给增加，降温是影响当前价格走势的重要原因[9] 3. 二次育肥与需求 - 从育肥栏舍利用率来看，11月10日这周河南以及山东、河北、辽宁、吉林、黑龙江等北方二次育肥做的比较多的省份，栏舍已经降的比较多，如山东从10月31日的73%降到现在56%，降了17个点，未来可能存在部分二次育肥想在年前再做最后一次，但目前想进栏的养殖户数量比之前少，因为北方有疫情情况复杂，当前阶段再做二次育肥需要对春节前行情非常乐观自信才行，需求端要看降温对鲜销和腌腊情况的影响，南方有零星腌腊情况，11月中下旬还想做二次育肥的不太多但有一些，现在到春节前主要看需求端的承接情况，如果本周腌腊范围更广或更多人参与，日度价格可能会有提振，降温对价格的提振将是旺季的开头，如果开头好对春节前的腌腊和备货旺季会更乐观，目前观点是等待这周寒潮带来积极价格信号[10][11][12] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 本次电话会议仅服务于国泰金安证券正式签约客户[13]