一、涉及行业及公司 1. 行业：房地产、电力、石油化工、建筑、钢铁、航运、航空、建材（水泥、玻璃）[1][2][3][4][5][6][14][19][22][23][26][27][28][29] 2. 公司：华电、浙能、瓦能、森能、内蒙华电、大唐、中铭、复能、恒利石化、中石化、卫星、宝峰、新奥、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国胶建、中财国际、北方国际、中钢国际、中宫国际、红露钢构、智特新材、深成交、华社集团、设计总院、塑胶科、宝钢、中信、华钢、南铃、华铃、南钢、九律、海螺水泥、上风水泥、信义玻璃、奇兵集团[5][12][13][17][18] 二、核心观点及论据 1. 房地产行业 - 核心观点：行业基本面走稳走好，中长期有确定性新趋势，短期销售态势良好，政策推进节奏可能受销售情况影响[1][2] - 论据：11月销售保持较好态势，本轮数据比预期好，25年行业降幅收窄甚至一线城市有触底能力，供给难以提升，明年基本面回稳走好，短期11月同比大概率增长，住建部将棚改货币化城市从30多个扩大到100多个[1][2][3] 2. 电力行业 - 核心观点：电力行业有政策支持迹象，部分公司性价比高被市场忽视，推荐一些电力公司[4][5] - 论据：12月上旬部分省份长期电价可能落地，各单位从成本段考虑电价，国内其他行业有类似政府或行业协会支持亏损企业的情况，部分电力公司如华电性价比高[4][5] 3. 石油化工行业 - 核心观点：近期油价震荡回落，化工顺周期板块前期表现偏弱但可积极关注，推荐一些相关标的[6][8][10][11][12][13] - 论据：特朗普上台后油价中枢回落，OPEC延期削减减产时间，供需格局宽松，化工顺周期板块是中游赛道，库存不低、开工率不高导致价差改善有滞后，油价回落至预期常态化范围，化工行业目前是淡季，推荐恒利石化、中石化等公司，还有卫星、宝峰等有成长性标的，新奥有成长性，生物航煤赛道值得关注[6][8][10][11][12][13] 4. 建筑行业 - 核心观点：建筑行业受益于政策，部分建筑企业新签订单增速亮眼，推荐一些建筑企业[14][15][17][18] - 论据：9月底以来增量政策使投资数据趋稳，基建投资增速有回升，地方政府化债工作推进，建筑板块受益，建筑企业海外新签订单增速不错，推荐建筑央国企如中国建筑等，还有海外占比高的国际工程公司，以及红露钢构、智特新材等民企，低空经济相关设计企业也值得推荐[14][15][17][18] 5. 钢铁行业 - 核心观点：钢铁行业前期政策后盈利和钢价先升后回调，推荐一些偏制造业用钢的公司[19][21][22] - 论据：9月底政策后钢企盈利率和钢价上升，之后因产能上升、库存变化等因素回调，板材和特钢情况相对较好，推荐宝钢、中信等公司[19][21][22] 6. 航运和航空行业 - 核心观点：航运关注油运机会，航空着眼于小航机会[22][23][26] - 论据：航运中油运在年底和明年布局有机会，运价和股价低迷，市场对未来战争结束预期低，航空国内线恢复但国际线倚赖购买力提升，航空业绩有周期属性和消费股特征，小航机会值得关注[22][23][26] 7. 建材行业（水泥、玻璃） - 核心观点：水泥、玻璃基本面改善，推荐一些相关公司[26][27][28][29] - 论据：水泥、玻璃盈利环比向上，水泥供给收缩幅度大，需求降幅收窄，广义财政支出有拐点向上，水利投资增速快，推荐海螺水泥、上风水泥、信义玻璃、奇兵集团等公司[26][27][28][29] 三、其他重要内容 1. 各地在修改普通和非普通住房相关税收政策时有自行决定进度快慢的权利[1] 2. 特朗普上台后处于降息周期，对大宗商品价格有控制诉求，之前油价在60 - 70美金左右时美国通胀压力小且油气公司能盈利[7] 3. 1 - 10月固定资产投资同比上升3.4%，狭义基建投资同比上升4.3%，10月单月狭义基建投资增速5.8%，1 - 10月制造业投资同比增长9.3%，1 - 10月地方政府发行新增专项债进度达99.9%，截至11月12号国内建筑工地资金到位率周环比上升0.38个百分点[14][15][16] 4. 9月底政策后钢铁企业盈利率从1.3%上升到75%左右，粗钢产量10月比9月有明显增加，武大钢材社会库存降幅从前期同比下降20%收窄到下降10%[19][20] 5. 水泥行业华东地区供给同比少了10% - 15%，10月水泥需求降幅收窄到7个多点，玻璃行业过去半年供给收缩10%左右[26][27][28]