财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度MA会员数为525,000人，同比增长37%[10][25] - 第三季度总营收为14.5亿美元，同比增长28%，年初至今营收同比增长39%至45.3亿美元[10][25] - 第三季度医疗服务费用为15.1亿美元，较去年的10.2亿美元增长47%[25] - 第三季度医疗利润率为亏损5800万美元，即每月每位会员亏损36美元，2023年为盈利1.11亿美元[27] - 第三季度调整后的EBITDA为负9600万美元，2023年为正600万美元[28] - 2024年第一季度成本趋势估计为7.4%，低于上季度报告的8.2%；第二季度趋势假设为8.2%，高于之前的7.3%；第三季度成本趋势假设为9.1%，最初假设为6%；预计第四季度成本趋势为5.2%[26] - 公司预计2024年现金使用约1.65亿美元，之前预期为1.25 - 1.5亿美元；预计2025年现金使用约1.1亿美元；预计2024年底资产负债表上现金约3.65亿美元[31] - 公司将2024年MA会员指导范围中点提高到527,000人；将全年总营收指导范围中点提高3200万美元；将2024年全年医疗利润率中点降低至2.25亿美元；将调整后的EBITDA指导范围降低至负1.35 - 1.5亿美元[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - ACO模型实体季度末会员数为132,000人，略高于预期；ACO模型调整后的EBITDA为1200万美元，2023年第三季度为1800万美元[29] - 平台支持成本为4200万美元，与2023年第三季度和2024年第二季度一致，约占营收的3%[28] - 地域进入成本为700万美元，较2023年的1800万美元下降60%[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将退出两个合作伙伴关系（约占支付者合同的10%），减少2025年对Part D风险的暴露，延迟2025年一类医师合作伙伴的入职[15] - 2025年超过50%的会员将通过剥离、通道或其他风险缓解策略对Part D进行某种类型的风险缓解[17] - 公司正在重新定价40%的会员资格以用于2025年1月的续约，看到多个市场和支付者的保费经济条款百分比有所提高以及与合作伙伴质量表现挂钩的额外激励资金[19] - 公司收到90%以上会员的更新支付者投标信息，预计将成为明年的有利因素[19][38] - 公司认为改善内部团队、合作伙伴和支付者之间的疾病负担评估是一个执行机会，以确保风险调整能适当反映人群的疾病严重程度组合[19] - 2024年的关键绩效驱动因素是初级保健医生的紧密合作，这将转化为医疗成本、质量和疾病负担评估绩效的改善；将季度活跃小组管理审查扩展到20多个市场，并由区域医疗主任团队加强，这将成为明年的有利因素[20] - 数据可见性（包括领先指标以及详细的会员级收入和成本信息）是执行多支付者市场战略的重要杠杆，2024年在这两方面都取得了有意义的进展[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的业绩表现不满意，但核心业务强劲，正在采取必要行动以提高盈利能力、改善执行并在充满挑战的环境中加强业务[8] - 尽管面临挑战，但公司相信其网络和平台的价值主张在基于价值的全风险医疗中对医生和支付者是可持续的绩效工具[9] - 公司看到支付者和合作伙伴的高需求，反映在新医生和会员的季度持续增加上，2025年的会员数应增加约45,000人[13] - 2025年发布的星级评分强化了公司对支付者的价值，ACO REACH结果显示公司网络在质量和对CMS的显著总节约方面表现出色[14] - 公司认为2025年将是一个转折点，在排除约1亿美元的前期不利发展后，2025年医疗利润率的起点约为3.25亿美元[33] 其他重要信息 - 公司的某些财务措施是非GAAP财务措施，与GAAP措施的调节可在收益新闻稿和提交给SEC的Form 8 - K中找到[5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2025年重新定价的40%业务，其情况如何，另外60%如何考虑？ - 重新定价针对的是即将续约的40%会员资格，看到不仅有保费条款的改善，还有因质量重要性而带来的优质绩效激励；Part D的影响范围超过这40%的会员；在当前环境下，新合作伙伴有第一年的替代经济安排，支付者投标对90%以上会员是有利因素且因市场和支付者而异[37][38] 问题: 第三季度和第四季度的趋势数字是否为10%和5%？如果是，能否分享第三季度与第四季度的PMPM数字？ - 第三季度趋势从最初假设的6%变为9.1%，第四季度为5.2%；第四季度的PMPM比第一季度高约7%，比第三季度高约3%[39][41] 问题: 能否提供CMS用于2024年ACO趋势的服务收费趋势数字？ - 不能立即提供[42] 问题: 预计2024年底的现金量是多少？如果2024年调整后的EBITDA为负1.45亿美元，是否意味着明年的现金消耗大致相同？关于ACO REACH现金，是否必须退出ACO REACH才能获得该现金，退出是否会造成现金拖累？ - 预计2024年底现金约3.65亿美元（包括ACO现金，其中ACO现金约3500万美元）；基于今年的表现，明年现金使用预计为1.1亿美元；不需要退出ACO REACH来获取现金，有机制可将其变现[45] 问题: 能否给出关于支付者投标带来的补充福利的数字？关于预计退出的合同，从幻灯片看约为2000万，是否正确？ - 对于支付者投标带来的影响，仅能分享对90%以上会员是有利因素，不提供更多维度信息；关于退出两个合作伙伴关系对会员和营收的影响会进行衡量，但今天不提供具体数字，不能用幻灯片中的数据作为金额代表[48][49] 问题: 如何理解3.25亿美元的医疗利润率起点？这是否意味着2025年业务在报告基础上可能盈亏平衡或略为负？支撑这个数字的其他假设有哪些？ - 若排除2023年的前期发展（1亿美元），这是2024年业务的运行率，是2025年的一个基准；关于2025年的重大变动因素包括合作伙伴退出的影响、支付者活动（重新定价、质量激励、Part D等）、支付者投标、疾病负担改善、星级评分、利用率假设等[52][55] 问题: 与往年相比，是什么导致了年中风险调整的影响？ - 2024年在这方面是一个执行改进的机会，2024年基于已支付的情况，本季度分享的6500万美元和上季度分享的3600万美元之间存在1亿美元差距；2023年的大量活动使公司提高了2024年的预期，但通过医生合作伙伴和支付者的最终采用和获取低于预期；2025年的改进预计与2024年的提升相符，2026年看到更大机会[59] 问题: 正在退出两个不盈利的合作伙伴关系，但仍有三个不盈利的，为什么保留这三个，如果在未来6 - 12个月盈利能力轨迹没有改变，是否会对这些合作伙伴关系采取进一步行动？ - 公司有26个合作伙伴关系，共655,000名老年患者；决定退出的两个合作伙伴关系的亏损规模和恢复盈利的时间框架与另外三个不同，另外三个更接近盈利，预计2025年其中几个将盈利或接近盈利[62] 问题: 是什么推动了第二季度成本趋势的修订？为什么从趋势角度不认为应该以第四季度为起点？ - 第二季度趋势数据的重新评估是基于更多的已支付索赔数据，特别是5月的数据高于最初预期；由于业务的季节性，Q1远低于Q4，且尚未给出2025年的趋势数字[65] 问题: 负面风险调整比预期差很多的原因是什么？是数据问题还是预测问题？如何确保现在正确计提风险调整以避免明年再次出现此问题？ - 2023年对BOI项目的大量工作和投资使风险调整预测高于实际情况，存在流程差距需要弥补；这不是历史问题，是孤立事件；对2024年数字有信心的原因包括从支付者获取年中数据、参考历史数据、向大型支付者询问其预测情况等[68] 问题: 回顾过去，能否给出Part D对医疗利润率和EBITDA的影响规模？ - 未给出具体数字，Part D有负面影响，存在底层表现和滞后两个问题，公司正与支付者伙伴合作以减轻对Part D的暴露，对其余部分将非常谨慎地进行预测[72] 问题: 关于提高数据可见性，是否有实现完全索赔委托的潜在途径？技术是否支持？是否存在其他障碍？ - 完全索赔委托模式在全国大部分地区不可行，支付者也大多无此能力；公司通过更新金融数据管道、获取领先指标数据、增加其他数据（如HIE、实验室、药房数据等）来提高数据可见性[75] 问题: 能否详细介绍2025年的替代风险条款？ - 2025年对于大多数新合作伙伴，第一年的合同将没有下行风险，有护理管理费用，这有助于开展疾病负担、质量、临床项目等工作，为进入第二年及以后的全面风险做准备，这是一种新的模式，是进入全面风险的过渡路径[78] 问题: 关于过渡路径，在会计上如何确认收入？公司是否会考虑改变整体模式，从100%完全按人头付费模式转向有更多下行保护或上下行通道的模式？ - 会计上取决于合同条款，可能不进行总收入报告；公司认为完全基于价值的风险医疗能提供最佳的质量和成本结果，目前的过渡路径是应对当前挑战环境的明智之举，80%以上的合作伙伴在市场层面已经有正的调整后EBITDA，且有机会进一步改善[82][83]