财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净销售额较上年同期增长15.5%至3.482亿美元，全年增长3.1%且超过13亿美元，增长主要由多数产品线提价推动，部分被部分产品（如水栓、应用和维修产品）的销量下降所抵消[14] - 第四季度毛利润为1.109亿美元，较上年同期增长25.5%，毛利率为31.8%，较上年同期提高250个基点，全年毛利率为34.9%，较上年同期提高520个基点[15] - 第四季度SG&A费用为6310万美元，较上年同期增加890万美元，主要由激励成本和通胀压力推动，部分被第三方费用降低和人员相关成本减少所抵消[15] - 第四季度运营收入为2840万美元，较上年同期增长14.1%，调整后的运营收入为5650万美元，较上年同期增长41.6%[15][16] - 第四季度调整后的EBITDA为7250万美元，较上年同期增长30.9%，EBITDA利润率为20.8%，较上年同期的18.4%提高，全年调整后的EBITDA增长40.9%至2.847亿美元，利润率提高590个基点至21.7%[16] - 第四季度调整后的每股净收入较上年同期增长15.8%至0.22美元，全年增长52.4%至0.96美元[17][18] - 第四季度净利息支出较上年同期减少30万美元，全年减少200万美元，主要由于利息收入增加[17] - 全年有效税率为29.1%，较上年的21.6%有所上升，若排除非现金商誉减值，全年有效税率为26.4%[17] - 全年经营活动提供的净现金为2.388亿美元，较上年增加1.298亿美元，自由现金流较上年增加1.3亿美元至1.914亿美元，占调整后净收入的127%[21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 水流解决方案（Water Flow Solutions） - 第四季度净销售额较上年同期增长24%至2.003亿美元，主要由于铁闸阀和服务黄铜产品销量增加以及多数产品线提价[18] - 调整后的运营收入增长51.3%至4160万美元，调整后的EBITDA增长41.3%至5170万美元，EBITDA利润率较上年同期提高310个基点至25.8%，全年EBITDA利润率提高超过1000个基点至28.8%[18][19] 水管理解决方案（Water Management Solutions） - 第四季度净销售额较上年同期增长5.7%至1.479亿美元，主要由于水栓销量增加以及多数产品线提价[19] - 调整后的运营收入增长36.1%至2980万美元，调整后的EBITDA增长26.1%至3670万美元，EBITDA利润率较上年同期提高400个基点至24.8%，全年EBITDA利润率提高70个基点至23%[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2025年市政和新住宅建设终端市场将保持韧性，预计2025年合并净销售额在13.4亿美元至13.6亿美元之间，同比增长1.9% - 3.4%，季节性将正常化，第三季度最高，第一季度最低，第二季度随着春季建筑季的升温而环比上升[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行关键战略，推动净销售额持续增长和未来利润率提升，以抓住北美老化的水基础设施投资和联邦基础设施法案相关支出的机会，特别是铅服务管线更换项目[26] - 公司内部推行“Mueller One”理念，促进团队协作，提升运营效率，继续在商业和运营能力方面进行有纪律的投资，以推动业绩提升，包括提高供应链效率、发展先进制造能力、提升客户体验等[13][50][51] - 公司关注资本配置，包括股东回报（股息和股票回购）、资本支出（预计未来低于4%）以及寻找收购机会以扩大产品线、利用现有销售渠道和客户关系并寻求协同效应[34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年尽管外部环境充满挑战，但公司仍取得了创纪录的业绩，这得益于员工的努力、正常化的交货时间、客户服务的改善、终端市场需求的韧性、制造业绩的提升、有利的价格成本以及严格的SG&A支出控制[8] - 2025年公司预计将继续实现净销售额增长和调整后的EBITDA利润率提升，尽管存在一些外部挑战，如以色列 - 哈马斯战争对水管理解决方案业务的影响、住宅建设市场的不确定性（供应不足、负担能力挑战、建筑商情绪下降等）以及基础设施法案资金流动的延迟等[9][23][35][39] - 公司认为基础设施法案将继续得到支持，但目前资金流动缓慢，2025年的展望中假设来自该法案的资金流入极少，主要由于监管流程和国内采购要求（如BABA）导致的时间滞后，目前看到的投标活动有限[29] 其他重要信息 - 公司2024年发布了第四份ESG报告，致力于提供产品和解决方案以帮助城市和市政当局修复和更换老化的基础设施、提高配水网络的弹性、应对与水相关的气候影响并确保社区的健康和安全[9] - 公司新的黄铜铸造厂在2024年顺利完工，计划在2024年底关闭旧的黄铜铸造厂，预计从2025财年下半年开始将使合并毛利率年化提高80 - 100个基点[12] - 公司在以色列的团队在应对以色列 - 哈马斯战争影响的同时努力满足客户需求，对Krausz维修产品的供应链和生产能力进行了投资，虽使第四季度出货量有所改善，但预计2025年仍将面临阻力，尤其是相对于2024财年上半年[12] - 公司2025年的SG&A费用预计在2.3亿美元至2.4亿美元之间，低于上年，由于摊销费用和激励补偿降低，但部分被商业和IT投资以及通胀压力所抵消，2025年年度摊销费用将减少约1800万美元[24] - 公司预计2025年自由现金流占调整后净收入的比例将超过80%，资本支出在4500万美元至5000万美元之间[25] - 公司2024年底总债务约为4.5亿美元，现金及现金等价物约为3.1亿美元，净债务杠杆率低于1，2029年6月前无债务到期，4.5亿美元优先票据固定利率为4%，年底总流动性约为4.73亿美元，有足够的流动性来支持战略优先事项，包括收购[22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 政策变化对公司有何影响，还有多少刺激支出尚未到位，是否存在撤回风险以及其他政策考虑因素[28] - 公司预计基础设施法案将继续得到支持，但目前资金流动缓慢，2025年的展望中假设来自该法案的资金流入极少，主要由于监管流程和国内采购要求（如BABA）导致的时间滞后，目前看到的投标活动有限，选举结果预计不会带来差异，仅可能影响服务黄铜器具等的时间实施要求[29] 问题: Krausz的风险管理，是否会因中东冲突升级而受限，是否考虑在美国增加生产以规避风险[30] - 维修产品在合并销售额中占比较小，团队在生产灵活性和劳动力增加方面做得很好，以满足需求，在供应Krausz产品方面处于有利地位[31] 问题: 如何看待资本配置，是否会重新考虑并购计划，除正常业务产品投资和研发外是否有其他重大有机投资[33] - 公司资本结构提供了灵活性和能力以及现金创造能力，资本配置将继续包括股东回报（股息和股票回购），资本支出预计未来低于4%，但会继续寻找机会投资设施，收购仍然是重要关注领域，寻找能利用现有销售渠道和客户关系、产生协同效应、扩大产品线的机会[34] 问题: 与12个月前相比，现在与客户的高层讨论有何不同，如何看待住宅市场前景[35] - 公司认为住宅建设已正常化且处于健康水平，尽管利率上升，但对新住房的需求有韧性，住房库存低且价格通胀，与客户（建筑商）的讨论显示他们有强劲的资产负债表，并以有纪律的速度管理投资和库存水平，这已纳入2025财年的指导，认为市场仍然强劲[36] 问题: 在外界认为健康的市场环境中公司表现如何，是否视为强劲增长[38] - 公司2025年销售指导在略低于2% - 3.4%之间，预计在市政和新住宅建设方面将继续受益于价格的延续性，认为市场有韧性，但外部环境仍存在不确定性（如抵押贷款利率、中东地区的全球紧张局势等），2024年已基本度过库存清理和交货期延长的阶段，但服务黄铜产品在2024年仍有积压，2025年可能面临一些阻力，2025年第一季度可能受益于去年第一季度的库存清理[39] 问题: 减值和保修费用相关情况，涉及哪些业务，未来计划是什么[41] - 公司发生了1630万美元的非现金商誉减值费用，与应用产品线（主要是技术相关产品）的预期营收和利润下降有关，公司将采取更精简的商业资源战略聚焦方式；保修费用与水管理解决方案部门的计量产品有关，由于历史保修经验和产品更换成本预测而增加了保修应计费用，水表行业的保修期限较长[41][43] 问题: 能否分解2025年2% - 3.4%的增长预期中价格和销量的占比，何时能看到基础设施支出的顺风，以及其他关键绩效指标[45] - 指导中包含了价格延续性的收益，额外的价格调整将与客户共享，增长预期也来自市政和住宅终端市场的预期销量增长，服务黄铜产品积压的减少可能带来一些阻力；基础设施支出方面，目前是理解项目规格以获取资金的过程，可能首先在特种阀门业务看到订单积压，目前的指导中未假设会有重大影响[46] 问题: 关于2025年上半年和下半年EBITDA的节奏，是否在上半年持平甚至下降，以及背后的原因[47] - 公司未给出季度或上半年/下半年相对于上年的具体指导，但预计全年EBITDA增长和利润率提高，下半年预计强于上半年，部分由于净销售额的季节性、制造业绩的持续改进（包括旧黄铜铸造厂关闭带来的年化80 - 100个基点的收益），以及Krausz设施相关成本在2024年上半年影响小而下半年影响大，2025年预计维修产品成本将带来更多阻力[48] 问题: 解释“Mueller One”的含义，是否有利润改善计划、长期目标或利润率改善目标[49] - “Mueller One”是公司内部的理念，旨在促进全体员工将公司视为一个整体进行协作；公司内部组织的重新调整已在2024财年看到一些好处，2025年的指导反映了正在进行的项目，从长期来看，公司有净销售额中个位数增长的历史，在价格管理、客户体验和产品创新投资方面表现较好，2024年是一个转折点，毛利率和EBITDA利润率有显著提升，团队将继续专注于运营卓越和推动毛利率的长期改善[50][51][53]