财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度，公司产生与费用相关的收益为5380万雷亚尔（约合1.02美元/股），调整后的可分配收益为5710万雷亚尔（约合1.08美元/股）[6] - 与费用相关的收入总计1.127亿雷亚尔，同比增长5%，按每股计算，本季度的FRE达到5380万雷亚尔（1.02美元/股），同比增长7%，年初至今的FRE总计1.69亿雷亚尔（3.19美元/股），同比增长14%[44][48] - 调整后的可分配收益总计5710万雷亚尔，同比增长12%[55] - 公司的管理费用同比增长2%，若剔除两个时期的追溯费用，管理费用同比增长9%[46] - 公司的利润率同比提高了100个基点，不包括VRS策略时，2024年第三季度年初至今的利润率为52%，较2023年同期的50%提高了200个基点[49] - 本季度的绩效费用主要在公共股权部分确认，私人市场基金的应计绩效费用总额在第三季度达到3.8亿雷亚尔[53][54] - 本季度公司的流动资产产生了1520万雷亚尔的收益，较上一年增长26%[55] 各条业务线数据和关键指标变化 公共股权业务 - 本季度有正向的净流入，主要来自机构投资者，Mosaico策略获得了一位海外机构投资者（与公司有长期关系的主权财富基金）的额外承诺[22] - 公司将其作为与Compass合作的筹款工作重点之一，预计随着市场机会的出现，筹资将恢复，并且已经在为其股权策略推出UCITS平台基金[24][72] IP&S业务 - 在第三季度继续经历资金流出，主要是由于单独委托策略中的撤资，混合基金的赎回在本季度有所减少[25][26] - 尽管近期业绩有所改善，但在利率环境没有改善的情况下，很难看到显著的流入，不过公司正在努力减少未来季度的负面影响[94] 退休服务业务（VRS） - 在推出新平台Mio Vinci Partners后，流入量不断增加，Mio与巴西的一些顶级资产管理公司合作推出了几个新的投资策略[27] - 其中包括与公司的IP&S和私人信贷团队合作创建了三个新的养老基金，还被贝莱德选为在巴西推出首个退休策略的合作伙伴[28] 私人信贷业务 - Vinci Credit Infra基金在第三季度获得了一位拉丁美洲有限合伙人（LP）的新承诺，筹集了2.15亿雷亚尔，需求在多个分销渠道仍然强劲，目标是到2025年初达到20亿雷亚尔[31][32] - 本季度推出的新应收账款投资基金（FIDC）已筹集1亿雷亚尔，且每天都有持续流入[33] 基础设施业务（VICC） - 总承诺额达到15亿雷亚尔的重要里程碑，已经开始部署资本，并且未来几个季度有强劲的项目储备，有望在2025年第一季度完成最终收盘[35][36] 私人股权业务（VCP） - VCP IV在第四季度将进行最后一轮筹款，继续收到来自当地机构创纪录的资本认购，预计将在年底完成基金募集[36][66] - VCP III宣布首次部分撤资其投资组合公司Farmax，在不到三年的时间内将实现80%以上的初始投资资本回报，内部收益率（IRR）为27%，投资组合中的公司自基金成立以来，年收入和息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别以30%和29%的年化增长率增长[39][40] - SPS IV吸引了国际投资者的大量兴趣，预计在第四季度获得首轮承诺，该策略在前三个年份实现了20%的美元年化净回报率[41][42] 林业投资业务（Lacan） - 正在为其第四个年份进行筹款，将把投资团队整合到公司的分销平台，目标是8亿雷亚尔，目前已有约三分之一的承诺额[86] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国利率呈下降趋势，巴西央行预计将适度加息以控制通胀预期[8] - 巴西股市自2021年初以来在雷亚尔计价下基本稳定，与标准普尔500指数相比，巴西市场的市盈率目前偏离均值两个标准差，从历史角度看，巴西股票相对于发达市场被严重低估[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过为私募市场基金筹集资金，推动资产管理规模（AUM）和与费用相关的收益（FRE）增长，本季度额外获得了略超过5亿雷亚尔的承诺[7] - 公司完成了与Compass的合并，这一合并标志着建立了一家领先的泛区域另类资产管理公司，拥有一流的多元化产品，合并后的平台管理着540亿美元的AUM（截至2024年9月），服务超过2600个有限合伙人（LP），包括机构和高净值投资者[11][12] - 收购Lacan，将推出林业投资策略，Lacan在林业投资管理方面具有深厚的专业知识和良好的业绩记录，管理着13万公顷的种植土地和3.1万公顷的保护区[16][17] - 在行业中，公司品牌的认可度和平台的吸引力使其与其他本地和区域参与者处于不同的地位，在拉丁美洲市场开始出现类似美国和欧洲另类资产市场的集中化现象[9] - 公司各主要资产类别在私募市场积极筹款，特别是SPS IV为2025年的FRE增长提供了重大机会[42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度增长较为稳健，但预计今年将有强劲的收官，包括完成VCP IV的最终收盘、为VICC和Credit Infra获得额外承诺以及完成SPS IV的首次收盘[8] - 尽管美国利率下降、巴西央行可能加息，但公司在私募市场的筹资方面表现出色，在许多单一策略的资产管理公司难以保持竞争力的市场中保持韧性[8] - 公司对与Compass的整合进展感到满意，团队之间文化契合、愿景共享，已经在圣保罗和纽约成功整合运营，并且已经看到了合作的积极成果，如VCP IV获得墨西哥LP的承诺[13][14] - 公司预计未来会有更多的交叉销售机会，对林业投资策略的长期前景持积极态度，认为这是对现有解决方案的补充[16][15] 其他重要信息 - 公司宣布了季度股息，每股普通股0.16美元，于12月5日支付给11月20日登记在册的股东[6] - 本季度的非运营费用包括与并购活动相关的成本，主要是MAV收购的收尾工作，预计第四季度将有3500万雷亚尔的费用，主要是与Compass合并和Lacan收购相关的交易成本[51] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于Lacan收购，公司在中长期的目标（如AUM、地理区域或可开发的子产品）是什么？人员费用和其他管理费用（G&A）有所上升，能否详细谈谈费用线，特别是第四季度和未来一年的情况？[58] - 关于Lacan，公司没有精确的目标，但预计在该业务领域可达到约10亿美元（55 - 60亿雷亚尔）的AUM，目前Lacan的资金来源主要是本地资金，在第四次筹款中预计会有国际LP加入，目前将继续保持在巴西的投资策略，但未来可能扩展到拉丁美洲其他国家甚至全球[59][60][61][62] - 关于费用，人员费用和G&A费用上升，除了MAV的并入影响外，主要与通货膨胀有关，包括工资调整和健康计划成本[63] 问题2：能否更新一下VCP IV的筹款情况，外国投资者的需求如何？公共股权部分本季度有正向流入，这是否是一个转折点，还是市场波动可能会使其再次出现资金流出？[65] - VCP IV即将完成，预计年底结束，仍有国际投资者有兴趣，目前有部分正在进行尽职调查，预计会在年底完成，本季度来自本地机构投资者的兴趣很强，这可能对未来有积极影响，如增加本地LP数量、产生更多以当地货币计算的潜在收益等[66][67][68][69][70] - 公共股权部分本季度的正向流入来自国际投资者，国际上越来越多的观点认为巴西证券估值很低，公司正在为股权策略推出UCITS平台基金，并且对巴西和拉丁美洲的两个新的股权产品很乐观，已经看到了一些需求[71][72][73][74][75] 问题3：本季度的追溯费用金额是多少？能否评论一下其他旗舰基金的预期收盘情况和时间线？对于Lacan的第四次筹款，预期的时间和规模是多少？[77] - 本季度的追溯费用为300万雷亚尔，VCP IV如果有额外承诺仍可能产生重大影响，VICC预计在明年第一季度收盘，但可能会推迟到年中，SPS IV预计在第四季度首次收盘，规模将超过SPS Fund III（约10亿雷亚尔）[78][79][80][81][82] - Lacan已经开始第四次筹款，已经有一些承诺，其中部分有最低规模限制，目标规模是8亿雷亚尔，目前已有约三分之一的承诺额，公司将与Lacan的管理团队合作在2025年筹集剩余部分[83][84][85][86] 问题4：IP&S业务有12亿雷亚尔的流出，是否主要是养老金策略（如果没记错的话，主要是零售驱动）？如果巴西央行基准利率（SELIC）再次上升，如何看待该策略AUM的演变，是否会继续流出，还是会稳定或增长？[88] - 趋势有所变化，过去从混合基金（如养老基金等）流出较多，第三季度混合基金的赎回减少，更多是低费用的特定委托业务的影响，从收入角度看，本季度的撤资影响不如以前显著，在单独委托业务方面有一些重大成果，正在努力在第四季度完成资金转移，混合基金的业绩近期有所改善，预计流出趋势将继续缓和，但在利率环境没有改善的情况下很难看到显著流入[90][91][92][93][94]