财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度全球公司总销售额为38.5亿美元，按报告和固定汇率计算增长4%，高于预期的销售部分抵消了其他部分的疲软[39] - 总公司调整后每股收益为0.80美元，高于每股0.77美元至0.79美元的指导范围，增长受营收增长、供应链效率提升和运营费用管理的推动[22][40] - 总公司调整后的毛利率为42.5%，较上年增加80个基点，主要反映了综合供应链网络的持续效率以及特定市场的定价举措[62] - 调整后的SG&A（销售、一般和管理费用）为8.71亿美元，占销售额的22.6%，较上年增加50个基点[64] - 总公司调整后的研发支出为1.69亿美元，占销售额的4.4%，较上年增加10个基点[66] - 总公司调整后的有效税率为13.8%，较上年下降100个基点[70] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗产品与疗法（Medical Products & Therapies） - 销售额为13亿美元，增长7%，超出预期，其中输液疗法与技术部门销售额为11亿美元，增长7%[42] - 美国输液系统销售受益于Novum IQ泵平台的推出和Spectrum泵的强劲需求，国际IV解决方案也有良好表现，全球营养中个位数增长也有贡献，先进手术部门销售额为2.72亿美元，全球增长7%[43][44] - 该部门调整后的营业利润率为20%，较上年提高50个基点，较上季度提高200个基点[45] 医疗保健系统与技术（Healthcare Systems & Technologies） - 销售额为7.52亿美元，增长1%，其中护理与连接解决方案部门销售额为4.56亿美元，增长3%，美国患者支持系统业务实现两位数增长，但美国以外销售较弱，全球手术解决方案业务因供应限制销售额下降[46] - 一线护理（Frontline Care）销售额为2.96亿美元，下降2%，增长受上年比较困难和初级护理市场持续疲软的影响[50] - 该部门调整后的营业利润率为18.1%，较上年提高260个基点，较上季度提高210个基点[52] 制药（Pharmaceuticals） - 销售额为5.88亿美元，增长1%，注射剂与麻醉部门销售额下降高个位数，药物复方业务有两位数增长[53] - 该部门调整后的营业利润率为9.9%[57] 肾脏护理（Kidney Care） - 销售额总计12亿美元，增长5%，其中慢性疗法全球销售额为9.52亿美元，增长5%，急性疗法业务销售额为2.03亿美元，增长9%，其他销售额为1700万美元，增长12%[58][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国患者支持系统业务增长低双位数，订单增长中双位数，但美国一线护理销售下降，反映出美国初级护理市场的动态影响[25] - 中国和法国的销售下降影响了国际护理与连接解决方案业务的整体增长，中国由于政府政策举措和刺激资金延迟发放导致销售疲软[47] - 西欧由于市场退出和政府资金延迟导致需求疲软，销售额同比下降[48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行战略转型，包括出售肾脏护理业务、调整运营模式和剥离非核心生物制药解决方案合同制造业务，预计出售肾脏护理业务将在2024年底或2025年初完成[32] - 公司致力于提高运营效率、提高研发生产力并抵消肾脏护理待售业务产生的滞留成本影响，预计在肾脏护理业务分离后，2025年公司业务可实现4% - 5%的营收增长，并达到16.5%的调整后营业利润率，之后年度营业利润率将继续扩大[34] - 公司将推出新产品以提高医疗保健系统与技术部门的业绩，制药部门将通过改善产品组合、稳定麻醉业务、推动成本改进和执行利润率改善计划来扩大利润率[27][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 飓风海伦对公司北湾工厂运营和生产造成前所未有的影响，预计将使2024年第四季度总公司销售额减少约2亿美元，调整后每股收益减少0.15 - 0.20美元[74][75] - 尽管面临飓风影响和部分业务的挑战，但公司对2025年的业务发展仍有信心，预计2025年营收增长4% - 5%，营业利润率达到16.5%，信心源于定价的积极影响、持续的效率提升、费用杠杆效益、成本削减举措以及一次性问题不会在明年重复等因素[90][91][92] - 公司认为美国初级护理市场将在2025年开始稳定，注射剂销售在第四季度已经开始反弹，公司将继续推出新产品并增强新产品推出能力[27][29] 其他重要信息 - 肾脏护理业务已符合作为终止经营业务报告的条件，公司之前期间的结果已进行调整以反映终止经营业务的列报，相关历史重述结果可在公司网站上找到[8] - 公司在北湾工厂恢复生产方面取得了关键进展，尽管最早的新产品发货时间为11月下旬，但两条主要生产线已提前重启，预计年底前所有生产线将恢复生产，同时公司已激活全球九个工厂以增加美国库存[13][14][16] - 公司在应对飓风影响时得到了多个联邦、州和地方实体的支持，同时感谢客户的耐心与合作[17] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于医疗保健系统与技术（HS&T）业务本季度表现低于预期，对2025年初级护理市场改善的信心以及2025年飓风影响的假设，如何在这些情况下重申2025年的业绩指导？[89] - 回答：美国患者支持系统业务增长且市场份额增加，订单增长20%，运营问题已解决；护理通信业务订单增长14%，部分安装推迟到明年；一线护理业务方面，美国初级护理市场疲软开始稳定，2025年将正常化，美国以外地区存在资本推迟和低利润业务退出等问题；2025年美国患者支持系统业务将保持增长势头，手术解决方案业务将从2024年的负增长恢复增长，一线护理业务将有新产品推出且供应限制将得到解决；飓风主要影响2024年第四季度和2025年第一季度，但公司业务增长将抵消部分影响，制药业务将恢复到中个位数增长[90] - 回答补充：预计2025年将继续受益于定价、持续的效率提升、费用杠杆效益，同时将采取行动消除滞留成本并获得过渡服务协议（TSA）收入，且今年的一次性问题不会在明年重复[91] 问题2：关于2025年的业绩指导，在2025年第一季度可能受到飓风影响的情况下，对达到16.5%利润率的信心，以及为抵消滞留成本和过渡服务协议（TSA）收入减少而采取的举措？[93] - 回答：16.5%是公司分离后的一个良好锚点，预计飓风在第一季度的影响相对较小，同时将受益于定价、效率提升、费用杠杆效益；在抵消成本方面，将优化美国的配送中心网络以提高运营效率和库存管理，调整组织规模以适应业务规模，同时计划在过渡服务协议（TSA）收入减少时提前消除滞留成本[95] 问题3：是否会将IV溶液的制造分散到其他工厂以降低风险，以及医院对IV袋重要性的重新认识是否会导致价格上涨或供应商多元化带来的逆风？[96] - 回答：公司认识到IV溶液不是商品，自2016年以来已投资超过5亿美元用于北湾工厂的高度自动化建设，公司的恢复速度比竞争对手快，且公司在全球有多个工厂可以供应产品；关于定价问题未做回应[97] 问题4：2024年第四季度销售额受肾脏护理和医疗产品与疗法业务影响，2025年第一季度是否会恢复部分IV业务的销售额，以及2025年营收增长指导是否保守？[98] - 回答：虽然有库存补充的机会，但需要确保所有生产线达到飓风前的产量才能确定，目前尚未将其纳入计算，但认为这是一个潜在的上升空间[99] 问题5：2025年4% - 5%的有机增长指导的框架，是否基于较低的基数，以及是否考虑了IV流体短缺造成的1.5 - 1.6亿美元的收入损失？[101] - 回答：虽然2025年第一季度可能受到生产线提速的影响，但会有库存的先去库存和再补充过程，整体会平衡；主要增长驱动因素包括三个业务的产品推出、制药团队适应大量产品推出、泵业务增长，以及通过创新推动营收和利润增长、抵消滞留成本、制造费用降低等[103] 问题6：第三季度营业利润率14.5%，同比下降90个基点，与2025年16.5%的利润率之间的关系，以及对自由现金流和股息政策的影响？[104] - 回答：2024年继续运营数据与2025年的比较存在困难，2024年继续运营包含滞留成本且未显示成本削减的影响，2025年将开始获得过渡服务协议（TSA）收入并采取成本控制措施；2024年自由现金流受多种因素影响波动较大，包括分离相关成本、离散项目、季节性、北湾工厂影响等，2025年预计将从费用杠杆、营运资金改善和肾脏护理销售收益中受益；关于股息，公司将根据新的组织规模调整股息，致力于支付股息并将很快公布具体规模[105][106] 问题7：在中国看到的情况以及潜在关税的影响，以及Novum泵的新采用情况和对明年的期望？[109] - 回答：在中国，肾脏护理业务分离后，中国业务占比将低于2%，尽管本季度医疗保健系统与技术业务受药品集中采购（VBP）影响，但新公司受影响较小；关税主要影响原材料如芯片等行业通用的东西，公司不在中国生产特定的美国产品；Novum泵的市场份额增长超预期，预计到年底将达到2% - 2.5%，且注射器泵的市场份额增长更快，输液硬件业务今年增长50%，预计2025年将继续增长[110][111][112] 问题8：如何理解2025年16.5%的利润率与2024年至今的继续运营营业利润率之间的关系，以及2025年非运营费用可能降低多少？[114] - 回答：2025年16.5%的利润率是公司分离后的一个锚点，2024年继续运营数据受滞留成本影响，且未反映过渡服务协议（TSA）收入和成本控制措施的影响，难以提供两者之间的明确桥梁关系；关于非运营费用，目前预计与2024年相比不会有重大差异，但由于计划利用肾脏护理业务的收益偿还债务，预计利息费用会有所下降[115][117][118] 问题9：从2024年第二、三季度的4%左右增长到2025年4% - 5%增长的具体变化因素，以及如何看待第四季度和明年的内部资本分配轨迹？[120][122] - 回答：除了泵硬件的复合增长、IV定价等，主要是医疗保健系统与技术业务恢复正常，特别是一线护理业务恢复正常增长，美国初级护理市场正常化以及解决国际市场（如法国和中国）的疲软问题；公司将继续投资研发以促进增长，预计研发将持续适度增长，同时通过成本控制措施在销售、一般和管理费用（SG&A）方面获得杠杆效益[121][123]