财务数据和关键指标变化 - 第三季度毛利润为22.5亿美元,同比增长19%,其中Square增长16%,Cash App增长21% [11] - 截至9月的12个月内,调整后自由现金流为15亿美元,相比之前12个月的9.45亿美元有所增长 [12] - 2024年全年提高了调整后营业收入和调整后EBITDA的指引,维持8月提出的毛利润指引,预计2024年第四季度毛利润为23.1亿美元,同比增长14% [12] - 2024年全年指引意味着Rule of 36,相比2023年提高6个点,相比2024年初始指引提高7个点(其中3个点来自增长超预期,4个点来自利润率超预期) [15] 各条业务线数据和关键指标变化 Square业务线 - 近几个月Square的GPV(总支付额)趋势有所改善,10月美国和全球GPV同比增长高于第三季度,全球GPV呈两位数增长,第三季度美国GPV同比增长4.9%,国际增长20%,自7月以来美国Square GPV同比增长逐月改善,10月相比第三季度增长提高了几个百分点 [13][24] - 2024年第三季度Square品牌和绩效营销投资同比增长超过20%,并开始增加销售招聘(包括现场销售) [20] Cash App业务线 - Cash App毛利润增长势头强劲,工资单存款的附加率有所提高,2024年第三季度毛利润同比增长21%,流入量同比增长13%,活跃用户的货币化率也在增长 [13][103] - Cash App Card是最大的毛利润收入来源,活跃用户和人均消费同比增长,每周平均交易次数为六次,成为月度活跃用户的日常工具 [104] - Cash App Borrow第三季度毛利润同比增长两倍多,Buy Now Pay Later平台第三季度毛利润增长29%,GMV增长23%,均高于上一季度 [105] - Cash App Pay月度活跃用户已超过Afterpay在北美的活跃用户,正在增加合作伙伴关系,如与Lyft的合作,且将加大营销投入 [106] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场方面,9月底受天气和飓风影响,Square GPV增长有所放缓,第三季度美国GPV同比增长4.9%,10月同比增长相比第三季度提高了几个百分点 [24] - 国际市场方面,第三季度国际GPV增长强劲,为20%,10月增长进一步加速 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过Square Loans、Afterpay、Buy Now Pay Later和Cash App Borrow等产品增加借贷产品的可获得性,提高技术、透明度和简化流程 [9] - 2026年计划达到Rule of 40,包括至少15%以上的毛利润增长和20%以上的调整后营业收入利润率,2025年预计毛利润增长至少15%,GPV增长将提高,2025年底的增长率将显著高于2024年底 [16] - 2025年公司将在增长机会(特别是市场推广方面)进行投资,虽计划扩大调整后营业收入利润率,但扩张速度将低于2024年 [18] - 公司将推出多项举措,如推出Square的订单平台并带来新功能,测试新的餐厅销售点体验并于2025年推广,推广单应用体验,将Afterpay引入Cash App Card,加大Cash App的市场推广支出等 [19][20][21] - 在销售策略方面,Square将增加现场销售招聘,提高现有销售团队的生产力,通过营销和合作伙伴关系提高销售效率,同时注重现有卖家的留存和交叉销售 [34][35][36][37] - 在竞争方面,完成订单迁移后,公司将确保达到基本要求,突破竞争对手的限制,专注于店内体验和多渠道服务,Cash App Local将成为2025年有趣的发展点,有望为商家和用户创造新的网络效应 [27][28][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不断变化的监管环境下处于有利地位,拥有规模、合作伙伴关系等优势,能够创新和投资合规及技术项目,内部银行和合作伙伴提供了多种选择,注重构建业务冗余 [44] - 尽管面临监管不确定性,但公司专注于自身可控的方面,通过应用更好的技术构建更强的系统,领先于监管要求和合规风险 [41][42][43] - 公司看到各业务生态系统有健康的发展趋势,如Square的GPV增长信号强劲,Cash App的活跃用户流入量健康增长等,这些将支持2025年的增长 [51] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中的前瞻性陈述受风险和不确定性影响,实际结果可能与前瞻性陈述有重大差异,不应将报告结果视为未来业绩的指示,相关因素可参考向SEC提交的文件 [4][5] - 会议讨论了非GAAP财务指标,与GAAP财务指标的调节信息可在股东信和投资者关系网站上获取,非GAAP指标不能替代GAAP结果 [7] 问答环节所有的提问和回答 问题: Square业务方面,对明年美国GPV增长加速有何更多见解和实现要素 - 第三季度Square GPV增长7.5%,美国约为4.9%,国际增长20%,自7月以来美国Square GPV同比增长逐月改善,10月相比第三季度增长提高了几个百分点,国际市场增长在10月也加速,美国的增长得益于同店增长和客户获取趋势向好,2025年产品创新和市场推广举措将进一步推动增长,此外订单迁移完成解除了发展限制 [23][24][25] 问题: 关于Square销售策略中的初始销售团队、扩张计划以及混合销售模式相关情况 - 销售策略包括获取新卖家和提升现有卖家价值两方面,目前有第一批专门的现场销售代表,计划在第四季度和明年继续招聘,现有销售团队生产力已提高10% - 20%,通过营销和合作伙伴关系可进一步提高,同时注重现有卖家的留存和交叉销售,公司有多元化的市场推广策略,包括与T - Mobile和SalonCentric的合作等 [34][35][36][37][38] 问题: 金融科技银行监管对公司的影响以及Cash App在2025年是否能持续强劲增长 - 公司专注于可控方面,通过技术构建强大系统应对监管变化,公司在监管环境下处于有利地位,有规模、合作伙伴等优势并注重业务冗余,2025年初步指引至少15%的毛利润增长符合长期目标,公司将通过市场推广和产品创新推动增长,更多的增长改善将在2025年下半年出现 [41][44][45][46] 问题: 能否详细说明第四季度毛利润的时间相关影响因素以及这些因素在明年的具体流入时间 - Square方面,原本预期在第四季度实现的合作伙伴收益(有助于降低交易成本)将推迟到2025年,Cash App方面,将Cash App Borrow扩展到新客户群体以及一些承保标准的扩展从第四季度推迟到2025年,例如计划将Borrow作为激励措施推动工资单存款采用 [48][49][50] 问题: 如何平衡Cash App的用户增长算法和ARPU(每用户平均收入)扩展以及未来趋势 - 月度活跃用户(MAUs)为5700万,与第二季度末相对稳定,同比增长3%,预计今年年底仍将保持在该范围,公司长期有机会推动活跃用户增长,短期增长将较为温和,目前重点是用户参与度和平台提升,ARPU在第三季度为75美元,同比增长16%,公司通过推动产品采用、增加钱包份额等方式提高参与度,同时在新用户增长方面做出的调整有助于建立信任和提高参与度 [54][55][56][57] 问题: 从长期来看,不同的借贷产品如何增强整个生态系统 - 借贷产品为卖家和用户提供便捷、透明、简单的贷款体验,有助于增加销售、提高用户留存率,是公司的差异化竞争点,也是获取新用户的渠道,同时也是对其他业务的补充,随着人们对其好处的理解加深,将对整个生态系统产生积极影响 [60][61][62][63][64] 问题: Cash App激励营销的开展情况和早期成果以及与近期活跃用户活动水平的关联 - 公司的银行 - 基础策略正在发挥作用,产品方面金融工具具有竞争力,公司将增加市场推广投资,有多种推动工资单直接存款获取和留存的福利,10月推出新的应用内体验提高了直接存款设置的用户参与度,Cash App Card有助于提高银行产品和直接存款的可见性,Afterpay与Cash App Card的结合将推动参与度,公司将在第四季度和2025年扩大多个营销渠道 [68][69][70][71][72] 问题: 对于比特币在美国可能获得更明确监管的看法,公司的比特币战略以及比特币在资产负债表上的情况和未来计划 - 更明确的监管对行业有利,公司专注于比特币是为了让互联网拥有原生货币,从而加速业务发展,战略包括提高比特币的可访问性、安全性和日常可用性,如通过Cash App交易所和挖矿业务,目前资产负债表上有8300多枚比特币,价值约5.3亿美元(当前交易价值比这高约1亿美元) [76][77][78][82] 问题: 在运营支出(OpEx)方面,如何进一步提高效率并平衡与市场推广投资的关系 - 在人员费用、结构成本和企业管理费用三个方面仍有提高运营杠杆的机会,人员方面有人员上限,有助于在固定费用基础上实现增长杠杆,结构成本方面有降低单位成本的机会,企业管理费用方面正在进行多年的审查以确保更多投资用于客户,同时会根据自身进展做出决策,减少一些新兴项目的团队规模,加大对有市场需求项目的投资 [86][87][88][89] 问题: 既然10月GPV增长是两位数,为何第四季度相比第三季度只有适度改善 - 11月初还无法确定,11月和12月受假日和季节性消费影响较大,目前10月美国和国际的GPV增长相比第三季度已有改善,2025年在客户获取和产品计划执行方面有更多机会 [92][93] 问题: Afterpay在Cash Card上更广泛推广的具体时间以及早期成果和对现有借记卡消费的补充情况 - 具体日期尚未确定,但早期客户反馈结果非常鼓舞人心,公司将谨慎、有条不紊地推广产品,预计明年将有几百万Cash App Card月度活跃用户有资格使用,将逐步扩大资格范围并提高转化率 [97][99][100] 问题: Cash App的货币化情况,包括不同驱动因素的构成以及直接存款对交换费(interchange)的影响 - Cash App多个产品呈现健康增长趋势,第三季度毛利润同比增长21%,Cash App Card是主要增长驱动因素,Borrow、Buy Now Pay Later、Cash App Pay等产品也推动了增长,Cash App Card的活跃用户和人均消费增长,Borrow毛利润增长强劲,Buy Now Pay Later平台增长改善,Cash App Pay活跃用户超过Afterpay北美活跃用户且合作伙伴不断增加,将加大营销投入 [103][104][105][106][107]