财务数据和关键指标变化 - 总销售额同比增长20%至8340万美元，净亏损缩窄至80万加元（每股0.01加元），去年净亏损为130万加元，综合调整后EBITDA为正530万加元，较去年第三季度的320万加元增长65% [29][30] - 新鲜农产品业务Q3销售额同比增长20%至4280万美元，调整后EBITDA较去年的80万加元增长两倍至230万加元，毛利率较去年第三季度增长133% [30][31] - 加拿大大麻业务总净销售额同比增长27%，调整后EBITDA为650万加元，较去年第三季度增长5%，运营现金流为610万加元，零售品牌销售额增长20%至3720万加元，非品牌销售额较去年第三季度增长68%至1010万加元，国际医药销售额较去年第三季度增长111%，Q3毛利率为26%，低于去年第三季度的35%，排除非品牌规格销售，Q3毛利率提高到31%，SG&A费用占销售额的比例较去年的26%降至22% [32][33][34] - 美国大麻业务Q3销售额为390万加元，毛利率为63%，Q3调整后EBITDA为负15.9万加元，净亏损为负19.2万加元，较Q2有所改善，Village Farms Clean Energy在第三季度净收入为30万加元 [36][37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新鲜农产品业务销售额增长20%至近4300万美元，毛利率8%同比提高400个基点，调整后EBITDA和净利润分别为230万美元和0.4%，产量增长25%，自有设施产量增长推动销售额增长 [9][31] - 加拿大大麻业务总净销售额增长29%至约1500万加元，品牌转售销售额增长22%，调整后EBITDA为650万加元，运营现金流为610万加元，在加拿大保持2种植者地位，在安大略省和魁北克省分别取得1市场份额，在加拿大花卉市场保持1份额且在第三季度增长2.7%，在预卷市场保持2地位且较去年市场份额提高2.3%，Super Toast品牌表现出色，新推出的Neon Lambo菌株初期反响良好，计划在电子烟和预卷类别推出新产品 [11][12][13][14][16][17] - 美国大麻业务受各州限制含大麻的产品影响，但团队已开始投资增长计划，稳定业务并转向增长计划，包括推出新的SKU [18][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 在加拿大市场，公司在多个省份的市场份额排名靠前，如安大略省和魁北克省取得1市场份额，全国花卉市场份额保持1且增长，预卷市场份额从4提升到2，整体市场销售增长较上季度有所放缓，预计明年增长在中个位数左右 [13][77] - 在国际市场，德国市场通过合作伙伴供应协议，公司菌株目前在德国市场排名第1和第3，国际医疗销售同比翻倍，在荷兰的Leli Holland子公司已完成室内种植设施建设并于10月开始种植，预计明年第一季度首次销售，荷兰市场成熟时预计年营收在30 - 35亿欧元之间，追踪设施将逐步提升至约2000公斤干花的年化产能，预计每克定价约6欧元，年化营收约1200万欧元 [11][25][26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行新鲜农产品业务的合作伙伴销售扩展，以实现持续盈利，认为新鲜农产品业务对在美国推行大麻战略具有重要价值 [9][10] - 在加拿大大麻业务方面，公司将继续优化产品供应，推出新品牌和产品，提高市场份额，同时关注高回报率的投资机会，鉴于加拿大消费税过高，暂不增加Delta 2温室的产能，而是将资源集中在高回报率的投资机会上，如荷兰市场 [21][23][24] - 在国际业务方面，公司将以荷兰市场为契机，探索更多高回报率的机会，将国际业务扩展到新的司法管辖区，同时考虑垂直整合，如收购咖啡店以提高利润率 [27][43] - 公司在行业竞争中处于有利地位，如在加拿大是盈利的运营商之一，在美国拥有领先的大麻品牌和温室资产，且被选为美国缉毒局即将举行的大麻重新分类听证会的唯一大麻生产商证人，显示出公司在大麻行业的专业知识和经验深度和广度 [44][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对新鲜农产品业务的番茄定价回归正常表示预期之中，对该业务的产量扩张和成本效率提升带来的积极影响表示满意 [30] - 对于加拿大大麻业务，管理层认为行业存在产能过剩、库存积压和定价压力，且消费税过高，但公司在供应动态方面保持敏锐，对国际业务增长持乐观态度，特别是对欧洲市场的合法化进程和市场潜力充满信心，同时对美国大麻市场持谨慎乐观态度，将等待合适时机进入 [22][51][52] - 管理层对公司在荷兰的业务充满信心，认为尽管室内种植成本高于加拿大温室种植，但由于售价更高且无消费税，利润率将远高于加拿大，预计将产生强劲的投资回报 [64][65] 其他重要信息 - 公司在第三季度经历了一些畅销SKU的缺货库存，估计导致第三季度销售额降低约250万美元，9月开始补货，预计明年第一季度初恢复正常库存水平 [19][20] - 在第二季度公司做出战略决策，放弃一些低利润SKU并提高其他产品价格，利用B2B市场价格上涨销售非品牌规格库存，这一决策影响了加拿大大麻业务的毛利率 [21] - 公司与贷方有着长期的合作关系，对延长大麻定期贷款设施充满信心，对净债务水平感到满意 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于目前不扩大Delta 2设施的决策，如何考虑加拿大与国际市场的产品分配以及加拿大内部的产品分配 - 公司将关注利润率，提高价格或把产品分配到高利润市场，国际市场尤其是欧洲市场潜力大且发展态势良好，而加拿大自合法化以来立法没有更新且消费税过高，所以在加拿大的资本支出会更谨慎，但公司在加拿大有很大的市场份额，可随时根据情况调整 [51][52][53][54] 问题: 加拿大市场中一些畅销SKU缺货的影响是由于省级买家还是自身库存管理，以及背后的驱动因素和影响 - 是公司内部原因，主要是需求高于预期，植物生长需要时间，预计到2025年第一季度会改善 [56] 问题: 能否详细说明公司的整体定价计划 - 公司会综合考虑各种因素，包括加拿大市场的变化、自身在加拿大的市场地位、不同SKU或品牌的机会等，零售市场价格已趋于稳定，不会全面提价，而是关注逐个SKU或品牌的提价机会，提价对零售商也有好处，省级委员会在看到机会时也会支持提价 [59][60][61] 问题: 能否谈谈对荷兰室内种植业务成本结构的信心以及室内与温室种植的运营差异 - 室内种植相对温室种植更易控制，公司有近四十年的种植设施设计经验，团队优秀，设施先进，虽然成本比温室种植高15%以上，但售价是加拿大的8倍且无消费税，公司对该业务非常乐观 [64][65] 问题: 荷兰业务的利润率是否应该远高于加拿大，是否有其他因素影响 - 成本会比加拿大温室成本高15%以上，利润率将远高于加拿大，与美国的60 - 70%的利润率更接近 [69][70] 问题: 在加拿大的非品牌销售是机会性的还是与关系建立或经常性销售有关 - 本季度和今年迄今为止的销售是机会性的，与B2B定价显著上涨有关 [71] 问题: 在魁北克和安大略省排名第一，在加拿大其他省份的排名情况和趋势如何 - 在不列颠哥伦比亚省排名第4且正在提升，在艾伯塔省排名第6且略有下降，公司目标是在加拿大总体保持前三的大麻公司地位，长期来看公司在加拿大的地位稳固，目前正在关注国际市场发展 [74][75] 问题: 加拿大市场整体销售增长情况如何 - 整体市场销售增长较上季度有所放缓，预计明年增长在中个位数左右 [77] 问题: 荷兰业务的2000公斤产品多久能售罄，何时会增加产能 - 将于第二季度全面提升产能，库存不会超过两周，目前暂不评论增加产能的问题 [82][83] 问题: 荷兰设施的建设成本是多少 - 暂不向竞争对手透露 [84] 问题: 从荷兰业务的指标来看，其盈利能力或现金流是否至少为加拿大当前现金流的20% - 是的，但不想详细阐述，欢迎实地考察 [85] 问题: 股票目前以3倍EBITDA交易，是否会考虑股票回购计划（NCIB）还是需要资金用于欧洲扩张 - 暂不回答，公司在荷兰已投资1000万欧元自有资金且无债务，关于资本分配的决策将保留到年底报告时再做回答 [88] 问题: 在国际资本分配方面，是否有机会更多地控制市场渠道，如在澳大利亚增加公司所有权等 - 是的，公司希望谨慎行事，在国际市场看到了垂直整合和控制市场渠道的机会，M&A在医药和娱乐方面都有机会，公司在国际市场的B2B销售策略是有选择性的，旨在帮助公司成功并推动更多国家开放市场 [93][94][95][98] 问题: 公司设施是否为欧盟GMP标准 - 是的，公司刚更新并延长了许可证，是少数拥有该标准的公司之一 [97] 问题: 荷兰试点城镇的咖啡店何时只能从有执照的生产商购买产品 - 可能在所有10个许可证持有者都满负荷生产时，目前已有8 - 9个在生产，接近满负荷 [99] 问题: 是否会在大麻衍生产品领域更加积极，如投资或推出新产品 - 公司将继续投资，如投资高端软糖机，但会根据法律和监管框架做出谨慎决策，美国大麻市场缺乏监管，公司希望在监管明确后再积极投资 [102][103][104] 问题: 加拿大大麻业务毛利率下降是否因缺货问题，是否已解决，是否会影响本季度 - 毛利率下降更多是因为本季度B2B业务的组合，品牌产品的毛利率在缺货情况下实际上环比上升，已回到之前指引的30% - 40%范围 [110] 问题: 对近期选举结果后大麻重新分类听证会的潜在过程和结果有何看法 - 管理层比过去四年更加乐观，认为大多数美国人支持大麻作为健康和保健产品，参议院在这一过程中将发挥重要作用，对新政府下大麻监管的变化充满希望，对行业发展感到兴奋并很荣幸能代表行业 [113][114][115][116]