财务数据和关键指标变化 - 第三季度可比息税折旧摊销前利润（EBITDA）较去年第三季度增长6%，这使公司在2024年剩余时间处于有利地位，预计2024年可比EBITDA将处于全年展望范围的上限[7] - 2024年净资本支出预计在74亿美元至77亿美元之间，相较于最初80亿美元至85亿美元的预期，中点降低约8%[10] - 2024年可比收益为11亿美元，较2023年第三季度增长4%[21] - 公司2024年每股普通股收益预计将低于2023年，主要受资产剥离计划中的非控制性权益（NCI）调整影响[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大天然气业务（Canada Gas）：由于NGTL和Foothills的系统持续扩张，获得了更高的基于费率的收益[19] - 美国天然气业务（US Gas）：将增长和现代化项目投入使用，包括为墨西哥湾沿岸液化天然气（LNG）市场服务的Gillis Access项目，但8月波特兰天然气销售的关闭部分抵消了成果[19] - 墨西哥业务：在Sur de Texas的股权收益较高，主要是由于美元兑比索走强[19] - 电力和能源解决方案业务（Power and Energy Solutions）：布鲁斯电力（Bruce Power）的可用性从一年前的94%提高到98%，该业务的贡献有所改善[20] - 液体业务（Liquid segment）：由于WCSB出口能力增加，营销活动利润率降低，导致业务减少，但美国墨西哥湾沿岸系统的销量增加部分抵消了这一影响[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美天然气需求到2035年将每天增加约400亿立方英尺（BCF），需求增长由液化天然气（LNG）出口、燃煤电厂退役、公用事业可靠性需求以及人工智能和数据中心不断增长的电力消耗驱动[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2024年专注于安全、卓越运营和项目执行等优先事项，已成功将液体管道业务分拆为South Bow，并将继续执行这些优先事项[7][8][27] - 公司已将12亿美元的项目投入使用，预计2024年将有约70亿美元的资产投入使用，2025年将有85亿美元的资产投入使用[10] - 公司正在推进多个战略举措以实现资产的长期价值最大化，包括在项目执行方面取得重大进展，如布鲁斯电力3号机组（Bruce Power Unit 3 MCR）和东南门户（Southeast Gateway）项目[8][9] - 公司预计2024年底债务与EBITDA之比达到4.75倍，目前正朝着这个目标前进，这得益于强劲的EBITDA表现、资本支出的修订展望以及2024年完成的16亿美元资产销售[11][24] - 公司认为自身是北美唯一一家在三个地区都有业务的能源基础设施公司，凭借强大的基础业务、众多机会和有纪律的资本分配，能够实现稳健增长、低风险和可重复的业绩[14] - 在资本支出方面，公司目前坚定于每年60亿美元至70亿美元的支出计划，以实现有机去杠杆化并建立缓冲空间，同时也会考虑引入合作伙伴或调整资本以提高EBITDA增长和投资回报率[51][52] - 在墨西哥，公司在考虑在2025年末或2026年上半年引入合作伙伴或其他方式来降低风险敞口，以管理客户集中风险并在基础设施建成后实现更多增长机会[70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美天然气将在增加全球可靠和可持续能源供应方面发挥关键作用，不断增长的需求为天然气基础设施的增量建设创造了充满机会的环境[13][14] - 公司业务前景强劲，需求增长将需要连接新的供需中心以及维护和现代化现有基础设施，公司的业务模式在过去二十年实现了可重复增长，2024年是一个重要的转折点，公司正在经历资本效率提高、低风险增长项目、有机去杠杆化周期的开始以及各系统对天然气和电力需求的空前增长[25] 其他重要信息 - 公司将在11月19日的投资者日分享更多信息，包括2025年的资本支出计划、EBITDA增长预期以及如何在不同项目间分配资本等[8][25][26][35][45][51][69][79] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否分解在天然气扩张机会中，煤炭转天然气、发电厂需求、厂后发电各自占需求的比例，以及不同类型项目的经济差异？ - 回答：北美天然气增长由五个核心驱动因素支撑，到2035年增量需求为40 BCF，其中液化天然气出口增长最大，电力生产方面，煤炭转天然气退役和数据中心需求增长带来机遇，公司看到13 BCF/日的增长机会，不同客户类别的回报不是公司考虑投资的主要因素，公司有有限的资本，希望投资于平衡资产负债表实力、股息增长和可重复业绩[30][31][33] 问题：公司是否认为自己在资本支出方面受到限制，需要精选项目，如何看待公司长期资本支出轨迹？ - 回答：公司正在进入有机去杠杆化阶段，目前优先建立缓冲空间，在达到目标之前不太可能增加资本计划规模，但在本十年后期仍有足够资本进行分配[35] 问题：能否详细说明资本支出方面成本优化的关键驱动因素，以及在费用方面是否有提高EBITDA的进展？ - 回答：资本支出从80 - 85亿美元降至74 - 77亿美元，其中约2.7亿美元的节省与焦点计划相关，其余是项目和维护资本支出执行良好带来的成本降低；在费用方面，焦点计划约30%的价值与运营和维护费用降低相关，未来将通过收费和费率案例传递给客户[37][38] 问题：能否详细说明东南门户项目成本下降的原因，商业服务是否可能早于2025年中期开始，下游发电资产的状况如何？ - 回答：成本节省源于良好的项目执行，采购方面节省1.4亿美元，建设和土木工程活动节省2.3亿美元，释放额外应急资金1.3亿美元；公司正在与CFE持续会面，以确定项目完成活动的相关事宜，包括收费和加速项目完成日期及付款日期；CFE的发电厂总体上按计划进行，重点关注的两个发电厂预计2025年第一季度投入使用[42][43] 问题：公司如何在2025年及以后平衡杠杆，是通过自身增长还是考虑额外资产出售？ - 回答：2024年通过EBITDA表现、资本效率、资本支出和资产出售达到杠杆目标，目前处于高EBITDA、资本支出节省状态；未来几年有25亿美元的资本支出节省和一些EBITDA节省，2025年的杠杆目标将受益于类似趋势，更多细节将在投资者日公布[44][45][47] 问题：是否会精选项目或寻找非股权融资来在60 - 70亿美元内建设更多项目，是先引入合作伙伴再建设还是先建设再寻找资金解决方案？ - 回答：公司认为有合作伙伴有助于维持现有地位并管理资本支出，目前坚定于60 - 70亿美元的资本支出计划，以实现有机去杠杆化并建立缓冲空间，同时对未来增长充满信心；如果有机会引入合作伙伴或调整资本以提高EBITDA增长和投资回报率，公司会考虑[51][52] 问题：东南门户项目剩余1.4公里浅水区建设是否是唯一重大风险，是否会影响EBITDA？ - 回答：1.4公里的建设基本是最后的主要工作，之后将进行预调试和调试活动，2025年中期投入使用；协议中有成本分担，将根据最终资本支出调整收费，公司已在EBITDA预测中考虑了修订后的资本支出[54][55] 问题：是否考虑数据中心相关机会中的垂直整合，进入厂后燃气发电厂，以及EPA 111(d)规则对与客户讨论的影响？ - 回答：公司在电力和能源解决方案战略中不打算建造独立的燃气发电厂，但如果有助于天然气传输业务投资则会考虑，且项目必须与投资组合中的其他机会竞争；关于EPA规则，公司将遵守规定，该规则将在行业内统一应用，天然气发电仍将是满足数据中心电力需求的广泛解决方案[57][58][59] 问题：是否有关于出售NGTL的讨论的最新消息？ - 回答：公司继续与本土合作伙伴寻找解决方案，但出于尊重暂不提供更多评论；公司不需要通过资产出售来达到4.75倍的杠杆目标，EBITDA的出色表现和资本支出节省减轻了出售资产的压力[61][62] 问题：能否提供未来12 - 18个月其他增长项目（如哥伦比亚湾扩建或NGTL系统第二阶段）的进展更新？ - 回答：未来12个月左右，约85亿美元的资本将投入使用，主要由SGP引领，美国的两个大项目也按时按预算进行[64] 问题：如何看待布鲁斯的扩张计划及其在整体投资组合中的定位？ - 回答：布鲁斯电力的翻新计划进展顺利，3号机组按计划进行，4号机组已获批准，计划2025年第一季度开始翻新，公司对在布鲁斯电力的投资感到满意，这是60 - 70亿美元资本计划的一部分，每年有10亿美元的投资且回报良好[65] 问题：2025年及以后的资本支出预算中有多少已承诺，多少未承诺以用于增加天然气需求增长相关项目？ - 回答：2025年大部分资本已承诺，在其他年份有一些空间，公司将在11月19日的投资者日展示更多数据，公司能够提供资本分配的高透明度信息[68] 问题：在液体业务分拆和东南门户接近完成后，如何平衡墨西哥的机会与业务风险？ - 回答：在墨西哥，除了去杠杆化目的外，公司将管理客户集中风险和整体风险敞口，计划在2025年末或2026年上半年引入合作伙伴或其他方式来降低风险，在基础设施建成后有更多增长机会，但在考虑额外资本之前需要降低风险敞口[70] 问题：能否提供安大略抽水蓄能项目在获取商业框架方面的最新进展？ - 回答：公司对该项目仍然感到兴奋，看到项目对安大略省的经济利益，6月任命了新的能源和电气化部长，目前正在制定成本回收协议以推进项目到下一阶段[74][75] 问题：布鲁斯电力本季度高可用性的驱动因素是什么，以及MCR后的可用性情况？ - 回答：本季度布鲁斯电力的高可用性不是外部驱动因素，是因为本季度没有计划停机，目前只有一个机组在进行MCR；进入第四季度情况类似，但2025年将恢复到90%左右的可用性，因为将有计划停机[77][78] 问题：如果东南门户提前投入使用，是否有可能服务其他市场客户，该项目对去杠杆化有多大贡献？ - 回答：仍有预调试和调试工作要做，预计年底或稍晚实现机械完工，目标是2025年中期投入使用，该项目的天然气将供应给尤卡坦半岛的发电设施；关于去杠杆化的具体贡献，将在投资者日提供详细的建模指标，大致上该项目全年将提供约7.5亿加元的EBITDA[83][84] 问题：公司的投资组合如何在当前环境下利用核能方面的机会？ - 回答：公司在电力和能源解决方案战略中对核能的投资重点是布鲁斯电力，有强大的电力购买协议至2064年，允许继续投资并获得良好回报，公司致力于布鲁斯C的翻新计划；从更广泛的角度看，公司认为在布鲁斯电力有足够的投资机会，不需要在其他地方扩展核能业务[86][88]