行业概述: 1. 中国钢铁行业正在讨论新一轮的供给侧改革,包括淘汰低效产能、鼓励并购整合以提高规模经济效益。[1] 2. 这次供给侧改革相比2015年和2021年的两轮改革,政策影响可能会较为温和,因为之前的改革是由最高层领导推动,而这次是由中国钢铁工业协会提出。[1] 3. 相比之下,水泥行业的供给侧改革(如产能置换)正在稳步推进,应该能够更清晰、更有力地推动供给纪律。分析师更看好水泥行业,安徽海螺水泥是其首选标的。[1] 公司观点: 1. 分析师对安徽海螺水泥(600585.SS)的估值基于PB-ROE方法,考虑到房地产需求疲软导致的水泥需求下行周期,给予其2024年目标价24.3元,对应0.68倍PB,低于历史平均水平1.5个标准差。[5] 2. 安徽海螺水泥(0914.HK)的目标价为22港元,对应0.55倍2024年预期PB,同样低于历史平均水平1.5个标准差。[7] 3. 可能阻碍安徽海螺水泥股价达到目标价的潜在风险包括:1)房地产投资和新开工增速放缓,导致水泥需求和价格疲软;2)新增水泥产能超预期;3)煤炭价格高于预期。[6][8] 其他要点: 1. 报告中提到了一些财务数据,如钢材和热轧卷板的边际生产商现金利润情况。[4] 2. 报告还包含了分析师的简历和联系方式,以及Citi Research的一些披露信息。[2][10][20]