行业和公司概述 行业概述 [1][2][3][4][7] - 2025年和2026年光模块需求将持续提升，并超出市场预期 - 2025年800G需求将超过2,100万台，1.6T产品全球需求量可能在600万到700万之间 - 英伟达在4月初给出的1.6T指引未调整其对光模块的需求，预计10月份完成1.6T产品定型后将有明确且确定性的订单 - 如果几家大云厂商明年的800G和1.6T需求如预期增长，其整体AI资本开支将增长40%以上 - 10月份的重要催化因素包括1.6T产品定型后的订单确认、25年800G需求超过2,100万台等 公司概述 [5][8][9][10][11] - 中兴旭创、新易盛、天孚通信等龙头公司后续行情依然乐观 - 目前光模块处于供不应求状态，大客户下单非常积极，明年出现砍单概率非常小 - 这些公司的前期估值被大幅低估，目前仅仅是部分修复，还有很大的上升空间 - 这些公司的明年盈利预计翻倍，2026年的盈利增长可能达到40%-50%以上 - 合理的估值应至少达到25-30倍甚至更高 核心观点和论据 2025年和2026年光模块需求持续提升 [1][2][3][4] - 根据草根调研,大客户已基本确定今年四季度和明年全年的800G需求,并开始滚动下单 - 预计2025年800G需求将超过2,100万台 - 1.6T产品全球需求量可能在600万到700万之间 - 英伟达在4月初给出的1.6T指引未调整其对光模块的需求,预计10月份完成1.6T产品定型后将有明确且确定性的订单 - 如果几家大云厂商明年的800G和1.6T需求如预期增长,其整体AI资本开支将增长40%以上 10月份的重要催化因素 [4][7] - 1.6T光模块定型,决定了量产规模和硅光版本价格 - Tesla AI Day活动上的Robotaxi发布,将推动自动驾驶作为人工智能重要应用场景的发展 - 月底云商季报发布,如果云厂商继续加大资本开支,将增强市场信心 光模块龙头公司的后续行情及空间 [5][8][9][10][11] - 目前光模块处于供不应求状态,大客户下单非常积极,明年出现砍单概率非常小 - 根据草根调研,一些海外大云厂商已给出2026年的初步指引,其带宽增长预计在50%至100%之间,表明26年的景气度依然很高 - 这些公司的前期估值被大幅低估,目前仅仅是部分修复,还有很大的上升空间 - 这些公司的明年盈利预计翻倍,2026年的盈利增长可能达到40%-50%以上 - 合理的估值应至少达到25-30倍甚至更高 其他重要内容 海外AI产业的重要变化 [6] - 加州州长否决了加州AI限制法案SB10,477,有利于AI产业发展 - OpenAI完成了一轮估值达到1,500亿美元的融资,表明市场对AI应用前景持乐观态度 - OpenAI召开了本年度第一次开发者大会,但未给出GPT-5模型发布的具体时间表 - Meta发布了其名为MovieDream的新产品,被称为Meta版ChatGPT - 市场对于OpenAI模型的重要性仍处于低估状态 机构投资者的布局策略 [9] - 机构投资者在政策和资金驱动的牛市中仍然非常关注基本面和估值 - 光模块成为一个优质选择,中银旭创、新易盛和天孚通信是创业板指数核心标的,知名度高,不会错过市场暴涨期 - 这些公司的前期估值被大幅低估,目前仅仅是部分修复,还有很大的上升空间