天山铝业 产业链配套情况 - 天山铝业是一家全产业链配套的企业,从铝土矿、氧化铝到电解铝,各环节产能均衡配置 [1][2][5][6] - 公司近年来通过并购等方式,在上游铝土矿资源端进行了布局,确保了原料供给 [5][6] - 公司的电解铝产能为120万吨,自备电厂装机容量为350MW,可以完全满足电解铝产能的需求 [7] 盈利能力分析 - 天山铝业的盈利能力略低于新疆神火,主要原因是煤炭采购成本较高 [9][10][11][12] - 天山铝业的煤炭采购成本比新疆神火高出约800元/吨,导致电解铝生产成本高出700-800元/吨 [11][12] - 但随着今年上半年电解铝价格上涨,天山铝业的盈利能力有所提升,净利润接近13亿元 [9] 新疆神火 产能转移历程 - 新疆神火早在2010年前后就开始关注新疆市场,并在2013-2014年在新疆建设了80万吨电解铝产能 [16][17][18] - 2016-2017年,神火将河南90万吨高成本产能转移至云南,利用当地廉价电力优势 [19][20] - 目前神火在新疆和云南两地合计拥有170万吨电解铝产能 [20] 盈利情况 - 新疆神火的电解铝业务一直是公司的主要利润来源,近年来保持较高的盈利水平 [19][20] - 2022年上半年,神火电解铝业务毛利润约30亿元,煤炭业务毛利润约10亿元 [25] - 公司近年来通过还债等方式,大幅降低了财务费用,进一步提升了盈利能力 [25][26] 未来展望 - 神火未来可能会继续在新疆扩大煤炭产能,进一步提升成本优势 [27] - 但随着未来氧化铝供给增加,价格可能会有所下降,神火的盈利水平也存在一定压力 [27][28]