会议主要讨论的核心内容 科网泡沫的宏观背景 [1][2][3][4][5][6][7] - 产业基础方面,美国高度重视发展信息技术行业,90年代设备投资保持高增长,信息类设备投资占比不断上升 - 宏观政策方面,美国采取了紧缩的财政政策和相对稳定的货币政策,为经济增长创造了有利环境 - 经济环境方面,美国出现了"一高两低"的经济奇迹,高增长、低失业率和低通胀 - 资金环境方面,海内外资金大量流入美股,推动了科网泡沫的形成 科网泡沫的阶段演变 [9][10][11][12][13][14][15][16] - 泡沫初期(98年10月-99年2月):纳指大涨61%,主要由估值推动 - 泡沫中期(99年3月-99年10月):纳指涨幅放缓,出现大幅回调 - 泡沫后期(99年10月-2000年3月):纳指大涨85%,几乎全靠估值推动 科网泡沫的破裂原因 [17][18][19][20][21] - 流动性收紧,美联储持续加息 - 行业供给大增,竞争加剧,盈利能力下降 - 海外资金回流新兴市场 - 财务造假等负面情绪蔓延 - 微软被判违反反垄断法 泡沫破裂后的股价表现 [21][22][23] - 传统IT巨头股价恢复高点需要14-17年时间 - 新兴科技龙头股价恢复高点仅需4-9年 - 纳指100指数也失去了15年的涨幅 [问答环节重要的提问和回答] 提问1:科网泡沫期间,纳斯达克指数的涨幅主要来自哪些因素? 回答:在90年到98年10月的基本面支撑阶段,纳斯达克指数涨幅250%,但估值仅扩张6.4%,主要来自盈利基本面的支撑。而在98年10月到2000年3月的泡沫期,纳斯达克指数涨幅240%,但估值上涨178.7%,说明这一阶段涨幅主要来自估值的提升,而非基本面的支撑。[9][10] 提问2:科网泡沫破裂的直接导火索是什么? 回答:科网泡沫破裂的直接导火索是2000年4月3日微软被判违反反垄断法。当天微软股价下跌14%,引发了市场恐慌,纳斯达克指数大跌7.6%,之后两个月内微软股价下跌42%,纳斯达克指数下跌30%。[21]