会议主要讨论的核心内容 商用车板块研究框架梳理 [1][2] - 整个商用车尤其是重卡行业销量从2022年触底反弹,具备一定上行趋势 - 基建投资已达底部阶段,政策刺激将拉动工程车辆需求 - 货运指数下降虽压制牵引车和物流车需求,但消费降级带来的客单量增加,物流总需求仍在持续修复 中卡行业总体情况 [3][4][5][6] - 中卡行业保有量持续增长,2021年达900多万辆 - 2020年中卡销量达峰值160万辆,2021年回落至120万辆,2022年受外部因素影响降至67万辆 - 2023年中卡销量有望修复至91万辆,2024年有望达100万辆 - 中卡销量结构中,工程车受基建投资影响短期承压,物流车需求持续修复 影响中卡需求的关键宏观指标 [6][7][8] - 基建投资增速与中卡销量正相关,房地产开工压力缓解有利于公用车辆需求修复 - 公路货运量持续增加,支撑物流车需求修复 - GDP增速与中卡销量正相关,运价指数稳定也有利于物流车需求 中卡行业库存及销量情况 [9][10] - 目前中卡行业库存约18万辆,库存系数3.5左右,处于历史较低水平 - 2023年2月以来,中卡批发和上牌销量持续转正增长 中卡细分市场情况 [11][12] - 天然气重卡、出口重卡和新能源重卡是中卡销量增长的三大动力 - 天然气重卡受益于油气价差优势,出口市场需求旺盛,新能源重卡政策支持 俄罗斯市场影响 [15][16][17][18] - 俄罗斯市场占中卡出口40%左右,报废税政策预期影响出口节奏 - 但报废税落地时间持续推迟,预计今年出口仍有增长可能 行业集中度提升趋势 [21][22][23] - 排放标准升级有利于头部企业,行业集中度持续提升 - 国内中卡行业CR5接近90%,头部企业地位稳固 - 行业需求波动受宏观影响,但长期需求增长趋势仍在