一、涉及公司 新秀丽公司[1][2][3] 二、核心观点及论据 （一）毛利率管理 1. 保持严格促销和折扣策略，不会陷入过度促销陷阱[1]。 2. 通过产品更新和价格定位保持竞争力，如入门级品牌AmericanTouis1利用规模优势快速调整以维持毛利率[1]。 3. 利用产品组合和定价策略维持毛利率，DTC业务每年改善对毛利率有积极影响，品牌Tum长期增长潜力可提升毛利率[1]。 （二）应对中国和印度市场压力 1. 中国市场 - 尽管奢侈品销售受影响，但整体旅行需求强劲使公司很大程度免受影响，Tum在中国是功能产品，消费者仍在购买[1]。 - 努力调整产品组合，尤其是中端市场，考虑将在印度成功的策略应用于中国[1]。 - 战略性选择合适地点和店铺面积，渗透Jmi品牌，尽管短期有压力，但长期发展潜力巨大，目标是拓宽4条轨道[1]。 2. 印度市场 - 不通过促销活动削弱品牌价值，Amecapowister是印度业务最大组成部分，高端市场专注投资Sams0me品牌（其在印度市场渗透率低）[1]。 - 在印度有本地工厂，不受进口关税影响，可与竞争对手直接竞争，中期销售环境不会构成过多担忧，将继续增长[1]。 （三）业绩相关 1. 全年业绩指引 - 由于去年第四季度较低基数，对全年业绩持谨慎乐观态度，预计有低个位数的正增长[1]。 2. 折扣环境下业绩预期 - 年初至今增长为28%，但从第一季度进入第二季度感受到更多压力，预计第二季度收入略下降，全年预期仍为正增长（1% - 2%之间），不过市场不确定性可能使指标增长略低于预期[2]。 3. 第三季度业绩影响因素 - Tum在高端市场面临压力，预计全年EBITDA利有一些压力，但有信心保持水平[2]。 - 高端奢侈品客流量有所下降，中国和印度市场情况会影响第三季度业绩，亚洲整体（受中国和印度影响）可能比欧洲、北美和拉丁美洲业务表现低一些[2]。 （四）批发业务运营环境 1. 批发渠道根据库存水平进行产品采购和供货，北美批发客户因消费者情绪疲软在库存水平上更谨慎，但订单情况目前不错[3]。 2. 公司行李箱和包类产品体积较大，是渠道的库存商，渠道表现完好，美国市场习惯折扣销售，产品设计已考虑折扣后的毛利率目标，批发渠道仍然健康，会继续监控销售情况[3]。 （五）净债务比率与股东回报 1. 认为流动性充足可支持业务投资、向股东分红并实现增长，计划首次进行股票回购，显示对资产负债表强劲表现充满信心[3]。 三、其他重要内容 1. 在当前折扣环境下，umi品牌受影响较小，还为Tumi推出许多新产品[2]。 2. 公司在新秀丽和美旅品牌方面通过产品开发能力在市场定位上保持竞争力，竞争对手无法以同样速度进行产品开发和定位调整[2]。