公司概况 - 公司前身为三星仪表公司,主营智能电表,后逐步进入配电等电力设备业务,并于2015年收购宁波明州医院进军医疗服务业务 [15][16] - 公司股权结构稳定,董事长郑总为实际控制人,公司注重员工股权激励,累计实施6期激励计划 [16] - 公司给出了配用电业务未来3年保持30%以上增长的指引,同时重视股东回报,历年分红比例超过30% [17] 财务和经营情况 - 2020-2021年受疫情影响,公司营收增速有所下滑,但2022-2023年随着疫情好转和内部降本增效,营收和利润实现亮眼增长 [18][19] - 配用电业务毛利率经历下滑后正在持续修复,主要通过优化产品结构和降本措施 [20] - 医疗业务毛利率也在逐步提升,管理效率提高 [19] 国内业务 - 电表业务是公司起家业务,在国内市场份额领先,未来更新换代周期有望带来稳定增长 [34][39] - 配电业务是公司另一主营,在国内市场占据龙头地位,未来有望通过优化产品结构和降本提升盈利能力 [40][41][42] 海外业务 - 公司在电表和配电设备领域积极拓展海外市场,已布局多个海外生产基地,覆盖欧洲、东南亚、美洲等地区 [31][32] - 电表业务在新兴市场需求旺盛,公司有望持续受益 [28][29][30] - 配电设备在欧洲等发达市场也有较大需求,公司有望实现进一步突破 [21][22][23][24][25][26][27] - 沙特、希腊等市场是公司重点开拓对象,有望带来持续订单 [26][27][33] 医疗业务 - 公司通过收购和自建的方式不断扩大医疗服务业务版图,主要聚焦于康复医疗领域 [44][45] - 该业务投入相对有限,但有望随着人口老龄化趋势带来较好的发展前景 [44][45] 未来展望 - 公司整体业绩有望保持20%以上的年化增长,未来3年净利润有望达到35-36亿元 [46] - 公司当前估值较低,有较大上涨空间,维持买入评级 [46][47]