财务数据和关键指标变化 - 2022年12月季度每股收益（EPS）和息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到预期，运营EBITDA较上年同期增长超过3%，调整后EPS增长11%，其中价格成本差带来5500万美元收益[16][17] - 2023财年预计调整后每股收益在7.30美元至7.80美元之间，自由现金流在8亿美元至9亿美元之间，运营现金流为14亿美元至15亿美元，资本支出为6亿美元[31][32] - 长期目标包括运营EBITDA增长4% - 6%，EPS增长7% - 12%，股东总回报率为10% - 15%[54] 各条业务线数据和关键指标变化 消费包装国际部门 - 营收略有下降，主要受客户需求疲软影响，部分被通胀传导带来的更高定价所抵消，运营EBITDA基本持平，积极的价格成本差抵消了客户需求的疲软[22] 消费包装北美部门 - 营收较上年同期下降10%，原因是美国树脂成本下降导致销售价格下降以及整体客户需求疲软，运营EBITDA较上年同期增长23%，主要得益于内部成本削减努力、持续的通胀恢复和产品组合改善[25][26] 工程材料部门 - 本季度营收下降15%，主要是由于销量下降和销售价格降低，运营EBITDA较上年同期增长15%，主要来自于销售组合和高价值产品类别的改进以及内部成本削减努力[27][28] 健康、卫生和特种产品部门 - 营收下降17%，运营EBITDA本季度下降21%，预计收益将逐步改善，卫生市场需求稳定，部分业务仍在去库存，特种市场需求疲软[29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费市场方面，零售食品和饮料等面向消费者的品类需求相对稳定，汽车和表面涂层等非必需品类市场整体客户需求较弱，中国的新冠疫情爆发对本季度的销量和收益产生了负面影响[23] - 工业市场方面，预计2023财年大部分时间工业需求将保持相对低迷，各业务部门受工业市场需求疲软影响，营收和销量出现不同程度下降[25][27][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括推动有机增长、投资于高增长市场和地区、优化资产、降低成本、提高效率、创新和可持续发展，目标是提供稳定的长期增长并为股东创造价值[19][20][21] - 公司将继续投资于新兴市场以支持全球增长，目标是将新兴市场业务占总营收的比例从目前的15%提升到25%或更多[20] - 在资本配置方面，将继续投资于有机增长和成本削减项目、股票回购、债务偿还和季度现金股息，2023财年预计通过股票回购和股息向股东返还7亿美元或更多[33][34] - 公司认为自身在规模、地理覆盖范围、研发和材料科学能力等方面具有竞争优势，通过创新和可持续发展为客户和股东创造价值[47][51] - 公司将继续关注战略客户相关投资、创新和可持续发展，以创造价值并缩小与同行的估值差距[47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管需求环境不稳定，但公司通过更强的价格恢复和生产率提高抵消了客户需求的疲软，公司的商业模式已被证明具有弹性[37] - 公司预计2023财年工业市场将与全球客户需求保持一致并面临挑战，将通过内部成本削减、通胀恢复和效率提升来抵消需求挑战[38] - 公司对实现长期增长目标充满信心，包括运营EBITDA、EPS和股东总回报率的增长目标，预计新启动的股息将逐年增长[54][55] 其他重要信息 - 公司将长期杠杆率目标下调至2.5 - 3.5倍净债务与调整后EBITDA之比，认为这将进一步加强资产负债表并在股票市场获得回报[15][41] - 公司宣布在西班牙巴塞罗那建立一个国际卓越中心和循环创新中心，以促进全球增长、可持续发展和人才发展[45][46] - 公司CEO Tom Salmon计划于年底退休，公司在过渡期间仍将处于有利地位，继续为利益相关者创造价值[58] 问答环节所有的提问和回答 问题: 基于12月季度6%的销量下降，公司核心终端市场的库存去库存周期处于什么阶段，能否区分消费市场和工业市场 - 回答: 消费端，只要存在不确定性，消费者就会减少库存，预计这种情况将持续到消费需求节奏更加明确，1月有需求改善的迹象；工业方面，预计2023财年大部分时间工业需求将保持相对低迷[60][62] 问题: 第一季度EBITDA桥中价格成本约为5500万美元收益，2023财年相对于EBITDA指导，这个数字预计是多少，考虑到树脂价格将随着季节性上升 - 回答: 年初预计为1亿美元，现在感觉更好，2023财年预计为1.25亿美元，这是由公司采取的成本削减活动推动的[63][64] 问题: 上一次电话会议提到全年EBITDA指导假设销量持平，盈利增长来自成本回收和削减，加速的成本削减是否会抵消弱于预期的销量，或者对财年销量的预期是否更弱，如果是，在四个业务部门中哪些部门比较集中 - 回答: 2023年运营计划主要包括成本削减和通过价格抵消通胀两个方面，公司目前运营良好，过去三年在资本改进方面投入超过2.5亿美元，减少了500多万个工时，还投资超过1亿美元减少了2亿多千瓦时的能耗，这些行动有助于实现预计的1.25亿美元收益[66][67] 问题: 关于2.5 - 3.5倍的更新杠杆目标，幻灯片提到2023年杠杆率可能保持在3.7倍，与去年相同，如何看待2023年债务偿还与股票回购的优先级并如何平衡 - 回答: 预计在2024财年达到目标范围，目前股票回购机会极具吸引力，将继续专注于股票回购，随着股票估值改善，将逐步转向债务削减，公司有能力同时进行股息增长、股票回购和债务偿还[70][71][72] 问题: 展望2024年及以后，并购如何融入公司的长期增长战略，重点关注哪些领域，是否更多关注循环经济方面 - 回答: 公司目前不需要大规模收购来创造规模，重点是利用附加收购来促进有机增长，关注医疗保健、药品配送解决方案、可持续发展解决方案以及新兴市场的增长机会，同时也会考虑处置部分业务组合以支持这些目标[78] 问题: 中国市场在第一季度的复苏较为缓慢，对中国市场有何看法，是否预计在农历新年后加速增长，这对第二财季和下半年的销量前景有何影响 - 回答: 中国市场在公司整体业务组合中占比较小，新冠相关的停工对其有一定影响，随着中国情况正常化，将为未来几个季度的增长提供稳定的助力[80][81] 问题: 关于将杠杆率目标调整为2.5 - 3.5倍，是什么因素导致这一目标现在是合适的，是否会有资本回报率目标，对未来几年的经常性资本增长有何看法 - 回答: 公司正在走向成熟，规模不再是主要关注点，重点是如何通过增加业务组合来促进全球增长，这是调整杠杆率目标的主要驱动因素，同时也符合股东反馈；公司过去几年的资本回报率约为14%（税前），在增量投资方面目标是超过这个数字，例如达到20%[85][86] 问题: 除健康、卫生和特种产品（HH&S）部门外，其他部门在价格成本方面表现良好，HH&S部门是否有其他因素导致价格成本表现不佳，预计该部门何时在价格/成本方面转为正数 - 回答: 产品组合是一个影响因素，一些利润率较高的特色产品类别对结果产生了负面影响，随着市场在年内改善，这一情况将得到改善，预计2023年下半年将转为正数[89][90] 问题: 如何看待各业务部门今年的销量走势，目前平量是否仍是一个现实的目标，是否预计第二季度销量下降幅度会减小并在下半年回升 - 回答: 公司看到的需求与全球客户的需求相当一致，预计上半年需求较软，下半年会有所改善，但公司有多种应对措施，过去几年的投资使公司在应对需求疲软和提高生产率与盈利能力方面处于有利地位[95] 问题: 预计2023年价格成本为1.25亿美元，这主要是来自自助生产率提升吗，如何看待原材料（如树脂）和非树脂成本的走势，是否有通缩可能带来额外收益 - 回答: 1.25亿美元中的1亿美元来自成本方面，公司最大的成本是材料，采购和运营团队正在努力降低材料成本，同时也在努力降低劳动力和能源成本，树脂是最大的成本部分，公司自2020年以来净收益率提高了20%以上[98][100] 问题: 能否对长期目标进行更详细的分解，例如在EBITDA增长4% - 6%方面，有机增长和潜在的附加收购机会各占多少，以及在EBITDA或利润率扩张方面的情况，在EPS方面，基本增长和股票回购各占多少 - 回答: 总体而言，公司业务以低个位数增长，目前的业务组合支持低个位数的销量增长，通过固定成本杠杆和组合改善机会，可以在EBITDA方面实现更高的增长；附加收购难以逐年预测，取决于市场条件和卖方价格等因素；在EPS方面，市场会提供不同的机会，目前的股价提供了很好的投资机会，公司将根据市场情况做出相应反应[105][106][108] 问题: 之前提到1月看到一些复苏迹象，能否详细说明从客户那里看到或听到了什么，与客户的对话有何进展 - 回答: 需求不确定时客户减少库存是常见策略，预计未来几个月这种情况仍会持续并在下半年有所改善，公司与客户保持定期沟通，虽然需求在变化，但公司在满足客户需求方面处于有利地位，同时公司在食品服务等领域有很多增长机会[110][111][113] 问题: 如何看待公司的资产组合，是否还有优化空间，在资产组合中哪里看到的优化机会最多 - 回答: 公司在全球拥有多元化的业务组合，董事会重点关注处置某些资产并将收益重新用于支持增长或其他资本配置需求的机会，2022财年已经处置了三项业务，预计随着金融市场改善，处置速度会加快[118][119] 问题: 在工程材料部门，在改善业务组合方面，低利润率业务的有意剥离处于什么阶段，预计还需要几个季度才能看到这些行动对营收产生影响并提高回报 - 回答: 该业务在高通胀市场中通过价格抵消通胀并改善业务组合方面做得很好，预计今年上半年会看到更多相同的情况，随着消费者和工业网络的改善，下半年会有所改善[121][122] 问题: 如果环境在未来12 - 24个月仍然具有挑战性，在低量或平量环境下是否仍能实现4% - 6%的EBITDA增长和7% - 12%的EPS增长，有哪些杠杆可以实现这些长期目标 - 回答: 目前需求较弱时，公司正在通过优化材料成本来实现这些目标，虽然更希望通过增量销量来实现，但即使在经济背景较弱的情况下，公司也认为能够实现积极的结果[127] 问题: 假设2023财年实现8 - 9亿美元的自由现金流，2024年和2025年预计如何发展，战略向减少并购和更多内部关注的转变是否有助于营运资金并加速自由现金转换 - 回答: 公司一直在努力提高业绩，有很多因素会影响自由现金流，公司给出了盈利目标并将继续努力实现这些目标[129] 问题: 关于2.5 - 3.5倍的杠杆战略，是否意味着市场上不再有那么多有吸引力的整合机会，通过有机投资可以实现更好的增长，是否仍然存在采购方面的规模优势可以从潜在收购中获得 - 回答: 市场仍然分散，仍然存在机会，但对于公司的业务组合来说，目前更适合进行有针对性的附加收购以支持有机增长投资，随着融资市场改善，公司将有更多机会进行资产处置并重新配置资源以实现股东回报最大化[132][133][134] 问题: 关于潜在的资产处置，是否会侧重于业务组合中的周期性元素，如工业暴露、汽车服务公司等，以使业务组合更偏向消费型 - 回答: 这种说法比较合理，构建稳定的非周期性业务组合符合公司战略，但不会具体说明哪些业务将被剥离以及何时剥离[138] 问题: 健康、卫生和特种产品（HHS）部门本季度的销量疲软，与上季度相比，本季度的去库存是由什么引起的，是消费者购买减少还是其他因素 - 回答: 过滤、房屋包裹、干燥剂片等领域在本季度有适度的去库存，但预计这不是长期现象，这些都是公司HHS业务组合中的重要部分，预计随着经济总体改善会有所转变[140] 问题: 随着公司寻找下一任负责人，预计组织内部的重点会在哪里，是否会更关注之前不是重点的运营背景方面，如工厂足迹整合等 - 回答: 公司有一个结构化的长期规划继任流程，有优秀的内部候选人，同时也委托了外部机构进行评估，目前只能说这么多，公司目前处于非常好的状态[145][146] 问题: 关于消费国际业务，自收购以来，该业务的EBITDA在过去12个月和最初12个月均为6.5亿美元左右，共识预测今年也是这个水平，该业务是否盈利不足，目前正常的盈利水平是多少 - 回答: 还需要考虑资产剥离的情况，该业务的EBITDA已经增长并且将继续增长，公司在该业务中有很多机会，如医疗保健、配药解决方案、制药设备等领域，以及印度、中国等地区的增长动力[153]