陶冬：日本央行背摔套利交易，全世界震动 两声炸雷震撼了全球风险资产市场。日本央行强硬操作，触动了 套利交易清仓；美国就业数据，令市场大幅修正对美国增长前景 的看法。上周是超级央行周，充斥着 PolicyPivot (政策转折点)。 美国联储强烈暗示利率周期即将由升转降，日本银行直接端出加 息和 QT，英国央行则四年来首次降息。与此同时，美国劳工数 字打出就业警号灯，甚至可能预示衰退的来临，风险资产市场出 现了大幅波动。 上周市场调整的一个重要特征，是除了日元、美债和黄金外，其 它类资产的表现都不济，显示出资金流动性突然收缩。这与平时 的资产轮换不同, 而意味着资金进入强烈的 riskoff (去风险权重) 状态。而且从美元汇率和美国股市看，riskoff 的资金并没有进入 美元资产避险。市场究竟发生了什么？都是日本银行惹的祸。 日本央行连出两招，将政策利率从 0-0.1%提高到 0.25%，并将 月度资产购买计划从 6 万亿日元分阶段降至 3 万亿日元。BoJ 调 整政策本在市场预期之内，但是其出手力度之大、之宽，却出乎 市场预期。日本长期利率低下，汇率也不断下跌，所以日元是许 多套利交易的借贷货币。日本货币 ...