会议主要讨论的核心内容 公司概况 [1][2][3] - 公司专注于石化仓储领域 主要业务包括原油接卸管道运输和仓储以及LNG运输 - 公司是中石化旗下唯一一家在香港上市的子公司 控股股东为中石化旗下的冠德国际 - 公司拥有7家境内全资或合资的仓储码头公司 总接卸能力约3亿吨 占全国40%市场份额 - 公司还拥有2家境外仓储公司和2家LNG运输合资公司 财务表现 [4][5][6] - 公司最近4年收入稳定在6亿港元以上 主要来自子公司华德石化 - 投资收益是公司利润的主要来源 占比约80% 主要来自境内码头公司 - 2022年净利润较低 主要受海外仓储公司和印尼项目亏损影响 - 公司现金充沛 2023年末现金及定期存款约58亿港元 - 公司重视投资者回报 近年来派息金额和股息率稳步提升 业务展望 [7][8][9][10][11][12] - 公司是国内最大的石化仓储码头公司 未来将开拓第三方石脑油接卸业务 - 境内码头公司业务稳定 预计未来几年通吞量维持在2亿吨以上 - 境外仓储公司出租率和租金水平持续上升 投资收益增长明显 - 公司计划新增3艘LNG运输船舶 未来LNG运输业务有望进一步扩张 盈利预测 [12][13][14] - 预计2024-2026年公司收入将增长1%-6% 毛利率将提升至47.6% - 投资收益预计将稳步增长 主要来自境内码头公司和海外仓储公司 - 综合采用市净率法和DDM法估值 给予公司目标价5.36港元 首次覆盖评级为买入