会议主要讨论的核心内容 1) 食品饮料行业整体现金流情况分析 [1][2][3] - 随着行业进入发展中期,公司应更关注自由现金流及其对ROE的支撑 - 部分行业资本开支下降,自由现金流占EBITDA比例较高,具备持续提升股东回报的潜力 - 食品饮料龙头公司如伊利、蒙牛的自由现金流近年来持续改善,创历史新高 2) 食品饮料龙头公司盈利能力、营运资本及资本开支分析 [2][3][4] - 公司利润率持续提升,受益于成本回落及产品结构升级 - 营运资本方面,预收款和应付款占比提升,存货变动也带来一定影响 - 资本开支方面,公司已进入维护性投入阶段,未来保持相对稳定 3) 食品饮料龙头公司ROE及股东回报分析 [4][5] - 公司ROE保持在较高水平,主要来自利润率及权益比例提升 - 公司分红比例不断提升,伊利达到上市以来新高,蒙牛也有进一步提升空间 问答环节重要的提问和回答 1) 分析师提到,食品饮料行业现金流改善及股东回报提升,对公司估值有何影响? [6][8][9] - 分析师认为,行业龙头公司目前估值处于历史低位,未来现金流改善及股东回报提升将带来估值修复机会 - 部分公司PB估值已被低估,具备进一步上升潜力 2) 分析师对食品饮料行业及个股的投资建议是什么? [9] - 核心推荐贵州茅台、五粮液、五粮老窖、山西汾酒、蒙牛乳业等白马龙头 - 从未来成长角度推荐燕京啤酒、东方饮料、千禾味业、海天味业等