士丹利固定收益思考三中全会前瞻:社保适度改革
摩根史丹利·2024-07-10 13:12
行业或公司 * 中国社会福利体系改革 核心观点和论据 * 三中全会预计将聚焦于产业链自主和科技创新,同时也会对农民和低收入群体的社保福利进行适度改革。[1] * 三中全会可能在社保改革方面释放温和改革的信号,但整体进展仍将保持缓慢。[1] * 决策层短期内不会通过大幅加杠杆来增加对家庭部门的转移支付,原因包括路径依赖、担忧过早变成“福利社会”以及通胀风险。[1] * 中国社会福利支出水平相对偏低,2022年仅占GDP的7.9%,远低于OECD国家的平均水平。[1] * 中国社会福利体系存在制度碎片化、城乡不平衡等问题。[8] * 进城务工人员和农民可能是未来社保改革的主要受益者。[8] * 高储蓄率可能是一种“诅咒”,需要通过社保改革促进经济再平衡。[8] 其他重要内容 * 中国城镇职工养老金的收入替代率仅为44%,远低于国际劳工组织建议的55%下限。[1] * 城镇职工的年人均养老金支出为人民币44,912元,而城乡居民的年人均养老金支出仅为人民币2,671元。[8]