会议主要讨论的核心内容 科创版市场表现 - 过去一个月科创版整体市场表现较为萎靡,但仍有类似北斗性质的机会 [1] - 科创版关注度虽有回升但整体仍偏低,市场情绪较差 [1] - 最近关注了科创版扩张版的一些新问题 [1] TMT板块成交占比变化 - 5月中下旬TMT板块成交占比较低,是过去两年的低位 [2] - 随着科创版和半导体等板块的崛起,TMT板块成交占比快速上升 [2][3] - 成交占比快速上升的板块往往存在兑现风险 [3] 成交占比与业绩关系 - 对于有订单和利润的公司,成交占比上升与业绩表现关系不大 [4][5][6] - 对于没有订单和利润的公司,成交占比上升往往意味着估值修复风险 [5][6] - 半导体等有订单支撑的板块,成交占比上升不太敏感 [6][7] 科创版解禁压力 - 7月科创版单月理论最大解禁规模约1000亿元,占比2%左右 [8] - 解禁中80%为大股东和高管,实际流动性冲击较小 [8][9] - 40多家解禁公司处于破发状态,无法立即解禁套现 [9] - 历史上解禁高峰对指数影响较弱,关键看基本面变化 [10] 科创版并购政策 - 放开科创版并购有利于解决独角兽企业退出渠道问题 [11][12] - 鼓励硬科技并购,相比之前更加注重资产质量审核 [14][15] - 资金约束下,现金收购可能成为并购主要方式 [16] - 并购有助于消化科创版高估值 [13] 投资风格引导 - 过去两年A股投资偏向于现金流、分红等防御性品种 [18][19] - 未来或引导投资者关注创新、研发等成长性品种 [19][20] - 两种投资风格并存,短期可能有矛盾但长期可兼顾 [20] 问答环节重要的提问和回答 提问1: 科创版解禁压力如何? 回答: 7月科创版单月理论最大解禁规模约1000亿元,占比2%左右。但解禁中80%为大股东和高管,实际流动性冲击较小。此外,40多家解禁公司处于破发状态,无法立即解禁套现。历史上解禁高峰对指数影响较弱,关键看基本面变化。[8][9][10] 提问2: 科创版并购政策有何变化? 回答: 放开科创版并购有利于解决独角兽企业退出渠道问题。相比之前,监管更加注重资产质量审核,鼓励硬科技并购。资金约束下,现金收购可能成为并购主要方式。并购有助于消化科创版高估值。[11][12][14][15][16] 提问3: 未来A股投资风格会有何变化? 回答: 过去两年A股投资偏向于现金流、分红等防御性品种。未来或引导投资者关注创新、研发等成长性品种。两种投资风格并存,短期可能有矛盾但长期可兼顾。[18][19][20]