公司概况 - 公司是全球数字化MRO分销商龙头，具备领先的全品类MRO产品分销能力，有望通过规模效应持续获取市场份额[1] - 公司数字化MRO采购模式能够帮助客户节省采购成本、时间和人力成本，全球MRO市场2023-2032年CAGR约为2.45%，市场空间广阔[1] 业绩展望 - 预测2024-2026年HTS业务营收同比增长5.6%/5.3%/6.4%，毛利率分别为41.4%/42.1%/42.5%；EA业务预测同比增长9.2%/9.5%/10.2%，毛利率分别为29.8%/30.0%/31.0%[58] - 预测公司整体2024-2026年营收同比增长4.35%/6.08%/7.03%，归母净利润分别同比增长2.24%/9.61%/10.27%，对应的EPS分别为38.06/41.72/46.00美元/股[59] 市场趋势 - 全球MRO市场规模预计在2032年将达到8347亿美元，市场空间广阔[19] - 北美和欧洲MRO市场规模2021-2030年CAGR分别为2.5%和2.8%，2021年分别为1506和2029亿美元[19] - 亚太地区MRO市场规模2021-2030年CAGR约为3.3%，2021年约为2220亿美元，将在2030年达到3180亿美元[19] - 拉美地区MRO市场规模2021-2028年CAGR约为4.7%，2020年约为280亿美元，将在2028年达到409亿美元；印度MRO市场规模2022-2027年CAGR约为10.9%，2022年约为500亿美元，将在2027年达到840亿美元[19] 公司业务 - 公司的业务板块主要分为高接触解决方案（HTS）和全品类自由采购（EA），近三年营收占比和营业利润占比约为80%和90%的水平[30] - 公司2023年营收同比增长8.21%至164.78亿美元，归母净利润同比增长18.23%至18.29亿美元，业绩稳健增长[37] - 公司的ROE自2014年开始大幅走升，历史毛利率和净利率基本保持在35%和6%之上，2023年毛利率和净利率分别录得39.42%和11.55%[38] 未来展望 - 公司具备先发优势和规模效应的飞轮，有望持续扩大市场份额，预测2024-2026年营收和净利润同比增长，首次覆盖并给予“增持”评级[3] - 公司具备先发优势，有望借助规模效应持续扩张[49]

财务表现 - GigaCloud（GCT）的1Q24E预期表现强劲，预计营收将加速至2.51亿美元，同比增长96%[5] - 预计1Q24E净利润将达到3000万美元，同比增长89%，高于市场预期44%[5] - GigaCloud的毛利率预计将保持相对稳定，预计为28%[5] - GigaCloud的净利润率预计在FY24-26E将提升至10.4%-11.5%[6] - Noble House（NH）在4Q23录得净亏损，预计1Q24E将继续亏损，但预计净利润率将提升至10.4%-11.5%[8] - 预计GigaCloud将通过年度运输合同和NH的亏损缩减进一步提升净利润率[8] - 预计GigaCloud的毛利率、营运利润率和净利润率将保持稳定或提升[9] - GCT的收入预计在FY24-26E将分别增长58%、22%和21%，净利润预计将分别增长23%、29%和26%[19] 新产品和技术 - GigaCloud推出BaaS计划，预计将受益于提高效率、扩大市场覆盖和增加盈利能力[6] - GigaCloud预计通过与承运人达成有利价格协议，管理成本并进一步扩大长期利润率[7] - GCT推出了“品牌即服务”（BaaS）服务，允许卖家在美国领先的家具品牌Christopher Knight下销售和分发经过批准的产品SKU[10] - BaaS计划有望使所有参与者受益，包括卖家、买家、品牌和GCT，可以加强GCT的卖家和买家黏性，加速高端SKU扩张，吸引更多品牌参与并提升GMV长期增长[11] 市场趋势和展望 - GCT的股价由于10K申报延迟和内部人员的股票销售而下跌约20%，但在10K申报披露后和内部人员交易窗口关闭后，股价反弹约40%[14] - 我们预计GCT将在FY24-26E交付27%的EPS CAGR，因此我们将SOTP-based TP从43美元提高到46美元[16] - CMBIGM估计GCT的FY24E、FY25E和FY26E的收入、毛利、运营利润、净利润和EPS均高于市场共识[20] - 报告中列出了多家同行公司的估值数据，包括市值、股价、市盈率、市销率等指标，其中以GigaCloud Technology为例，市值为1,366亿美元，股价为33美元，市盈率为46，市销率为11.9，预计2024-2026年每股收益复合增长率为27%[21]

新产品和新技术研发 - 特斯拉 FSD Beta v12.3 正在向美国数千辆车推送，软件版本为2023.44.30.8 和 2023.44.30.14[1] - 特斯拉将在德国工厂生产 Tesla Semi，大批量生产将于今年年底投入运行[4] 市场扩张和并购 - 特斯拉欧洲计划提高 Model Y 价格，涨幅约为2,000欧元[2] - 特斯拉美国宣布 Model Y 配置将在4月1日涨价1,000美元[3]

财务数据 - 公司2023年营收为29.61亿元，同比增长18.52%[1] - 公司主营业务成本为7.902亿元，较上年增加12.7%[1] - 公司销售毛利率为73.3%，销售净利率为-0.25%[1] - 公司2018至2023年研发支出从0.74亿元增长至4.62亿元，CAGR为44.2%[4] - 公司2018-2023年净利润呈现波动增长趋势，2022年达到最高值[28] - 公司销售毛利率和销售净利率在2018-2023年间有所波动，但整体保持在较高水平[28] 市场趋势 - 2016年-2019年我国在线教育市场规模从1565亿元增长至3226亿元，CAGR为27.3%[2] - 大量教育机构退出市场，行业供给出清，头部机构具备市场优势[3] - 在线教育市场加速渗透，教育信息化发展态势良好，政策支持和监管措施不断完善[30] - 我国职业教育市场规模逐年扩大，2015-2020年CAGR为7.05%，各地不断推进职业教育改革，投入经费持续增加[33] 公司发展 - 公司成立高途佳品科技有限公司，开展电商直播业务[5] - 公司通过创新和探索建设更高壁垒的自营获客渠道[6] - 公司在AI+教育领域持续投入研发，研发支出逐年增长，技术赋能优势显著[39] - 公司与腾讯云达成战略合作，探索AI大模型在教育领域的应用[41] - 公司计划推出智能助教系统，提供个性化解答，拓展AI+教育产品形态[42]

业绩总结 - 网易2024年1季度净收入预计为26,221百万人民币，游戏及增值服务收入预计为20,874百万人民币[3] - 公司预计2024年净利润为32,768百万人民币，每股盈利为50.44人民币，市盈率为14.4倍[3] - 网易2024年预计收入将达到113,392百万元人民币，2026年预计将达到139,795百万元人民币[6] 产品和技术 - 预计网易2024年端游收入将较之前上调11%，手游收入同比增速约为10%[1] - 公司下调2024年收入/利润预期2%/4%，维持买入评级，目标价从135美元下调至127美元[1] 市场趋势 - 交银国际对互联网及教育行业覆盖公司的目标价普遍较高，潜在涨幅较大，如百度、拼多多、新东方教育科技等[5] - 网易被交银国际评级为"买入"，预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[7]

公司业务 - 公司设计、开发、制造、销售和运营无人驾驶航空器及其配套系统，为全球多个行业领域客户提供各种无人驾驶航空器产品和解决方案[1] - 公司主要业务包括空中交通解决方案、智慧城市管理解决方案和空中媒体解决方案，未来有望产生多元化收入[1] - 公司是全球领先的城市空中交通科技企业，成立于2014年，在2019年12月在美国纳斯达克交易所上市[11] 未来展望 - 全球eVTOL飞机市场规模预计将从2023年的156.4亿美元增长至2030年的349.3亿美元，CAGR为12.2%[3] - 公司2024-2026年的营收预计分别为4.6/8.8/11.4亿元，同比增长293%/93%/30%[7] - 公司订单储备充足，预订单储备较为充足，亚洲市场海内外累计约500架，订单数量和交付量或将迎来大幅增长[5] 技术和认证 - 公司获得无人驾驶eVTOL行业首张TC和AC，先发优势显著，有望加速商业化进程[4] - 公司获得行业首张TC和AC，代表着EH216-S具备无人驾驶航空器载人商业运营的资格，有望推动公司业务发展加速[4] - 公司自主研发的EH216-S无人驾驶载人航空器系统获得中国民航局颁发的型号合格证，具备无人驾驶航空器载人商业运营资格[12] 市场和合作 - 公司与地方政府合作支持，业务前景明朗，与深圳市宝安区政府、合肥市人民政府签署战略合作协议，共同推动低空经济发展[6] - 公司与多个地方政府签署战略合作协议，获得支持和订单保障，有助于业务发展和增长[87][88][90] - 公司与锂电池企业合作，推动固态锂电池研发和生产，提高产品安全性和续航里程[93][94][95]

业绩展望 - 阿里巴巴的营收、净利润和每股收益在2024至2026财年有望稳步增长[3] - 2024年预计净利润为898.8亿人民币，较2023年增长24.0%[11] - 2024年预计经营利润为1137.3亿人民币，较2023年增长13.3%[11] - 2024年预计营业收入为9406.8亿人民币，较2023年增长8.3%[11] 投资策略 - 阿里巴巴计划在2024财年继续投资以推动长期增长，同时通过有效的成本控制使非核心业务的亏损趋于缩小[1] - 阿里巴巴致力于提高股东回报，通过减少非核心业务的损失、增加股份回购和股息支付来支持估值[1] - 阿里巴巴的目标股价为131.9美元，对应FY24E的15.7倍市盈率[4] - 阿里巴巴的投资组合中包括蚂蚁集团等，总投资目标股价为131.9美元[6] 风险提示 - 阿里巴巴的风险包括国际业务收入增长慢和较预期更大的再投资对利润率的拖累[7] 其他信息 - 报告内容仅供CMBIGM的客户参考，不构成买卖证券或进行交易的要约或邀约[17] - CMBIGM提供的信息和建议基于公开可靠信息的分析和解释，但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性[18] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的名义持有被提及公司的证券，存在利益冲突可能影响报告客观性[19]

业绩总结 - 预计百度核心业务在2024年第一季度将实现轻微的广告收入增长，预计广告收入将达到235亿元人民币，同比增长2%[2] - 预计百度核心广告业务将在2024年第一季度实现51亿元人民币的非GAAP运营利润，同比下降5%[2] - 2025年预计净利润为22,734百万人民币，较2024年增长8.6%[11] 未来展望 - 预计2024年，人工智能相关广告收入将占到百度核心广告收入的2%，云端收入将占到云端总收入的7%[2] - 预计2024年，百度核心业务和现金的估值为609.09亿美元，占总估值的92.8%[8] - 2025年预计净现金流为97,651百万人民币，较2024年增长44.6%[12] 风险因素 - 风险因素包括人工智能相关业务收入增长速度低于预期和利润率扩张速度低于预期[9] 其他 - 报告内容仅供CMBIGM的客户参考，不构成买卖证券或进行交易的要约或邀约[17] - CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性，但不保证其完整性、及时性或正确性[18] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的名义下持有被提及公司的证券，存在利益冲突可能影响报告客观性[19]

业绩总结 - 网易预计游戏收入将在2024年下半年重新加速增长[1] - 预计网易游戏和增值服务收入将在2024年增长9%，并在2024年下半年再次加速增长[1] - 网易2024年至2026年的财务摘要显示，预计净利润将从299.41亿人民币增长到341.27亿人民币[5] 用户数据 - 预计暴雪游戏在中国市场的年度运营额在终止出版协议前约为3-5亿人民币，占网易2024年游戏收入的3-5%[1] 未来展望 - 预计网易的运营利润将在2023-2026年间以10%的复合年增长率增长[2] - 公司的净利润在2024年预计仅增长至1.8%，但在2025年和2026年将分别增长至6.6%和6.9%[6] 新产品和新技术研发 - 网易与暴雪续签协议，预计游戏收入增长将在2024年下半年重新加速增长[1] 市场扩张和并购 - 网易致力于股东回报，预计在2023年向股东返还总额达132亿元人民币，预计在2024年将增加股东总资本回报[3] 其他新策略 - 网易当前的估值为2024年非GAAP PE为14倍，具有吸引力，维持买入评级[3] - 公司的毛利率在2024年预计将达到61.8%，2025年将略微增长至62.1%，2026年将进一步提高至62.2%[6]

财报数据 - Nike公司2024财年三季度营业收入124.3亿美元，同比持平[1] - 公司全年目标收入增速为1%，25财年上半年收入预计低个位数增长[1] - 公司毛利率为44.8%，同比+1.5pp，总费用率为34%，同比+2pp[1] - 公司库存为77.3亿美元，同比下降13%[1] - 公司预计Q4营收略微增长，全年营收增长1%[7] 品牌表现 - Nike品牌低个位数增长、Converse品牌下滑[1] - Nike品牌批发模式收入同比+3%，直销模式收入同比基本持平[8] - 运动器材品类增速显著高于其他品类[11] 地区表现 - 2024Q3直营收入同比略有增长，北美/EMEA/大中华/APLA四个主要地区收入分别变动+3%/-4%/+6%/+4%（剔除汇率影响）[1] - 耐克2024财年三季度营收表现稳健，北美、大中华、APLA地区均录得正增长[12][15][16] 策略展望 - 公司将加强在品牌文化宣传、社群营销、商业合作上的费用投入[9] - 公司将全面发力产品创新，下半年将会有新品和新系列问世[9] - 公司毛利率提升主要得益于策略性定价措施和供应链优化[18]