报告行业投资评级 - 报告维持对氢能行业的"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 5月制氢项目进展情况 - 5月制氢项目集中取得突破,包括许继PEM制氢发电一体化项目、圣圆能源内蒙制氢加氢一体化项目、内蒙古乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化项目等12个项目 [1][11] - 从项目信息来看,制取规模扩大化、应用技术高效化、产业链一体化成为主要趋势 [1] 绿氢制取向大规模商业化发展 - 从2025年5月公布的项目来看,绿氢制取规模均突破了5000Nm³/h,其中内蒙古乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化项目制氢规模可达200000Nm³/h [18][19][20] - 中国早期的小规模绿氢示范项目已经逐渐验证技术路线和商业模式的可行性,绿氢产业逐渐向大规模商业化项目发展 [19] - 预计到2024年底,中国将安装约2.5GW的电解槽产能,每年生产22万吨绿氢 [20][21] 方形电解槽具有成本优势 - 方形常压电解槽具有成本较低、制造工艺更简单、便于大型化的优势 [22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 国内已有多家企业布局方形碱槽,主要采用金属圆形带压技术路线 [23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 绿氢产业链一体化发展 - 合成甲醇和合成氨成为绿氢应用的主要方向,占比分别为18.56%和5.28% [34] - 由绿氢合成的绿色甲醇作为新型清洁能源,在全球降碳背景下有望展现巨大发展潜力 [34] - 风电企业加大投资绿色氢氨醇项目,以解决风电消纳问题 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 投资建议 - 5月绿氢制取及氢氨醇一体化项目进展加速,制氢系统及相关细分环节有望受益 [48] - 氢氨醇一体化项目产品可用于加氢站或工业领域,相关下游行业公司有望受益 [48]