报告的核心观点 - 广州市政府正在调整中心城区自来水价格,每立方米平均价格将从2.53元增长至3.40元,增幅约34.4% [1][3] - 水务行业相关上市公司股价出现明显上涨,其中洪城环境(600461.SH)涨幅接近8% [6] - 洪城环境是江西省水务绝对龙头,在供水和污水处理业务上市占率均接近9成 [33][37] - 但洪城环境的增长空间有限,未来增长主要来自水价上涨和其他新业务拓展 [38][39][44] 行业概况 1. 水务行业整体呈现明显的属地特征,水务公司在特许经营区域内有绝对垄断地位 [18][19] 2. 行业整体增长空间有限,供水和污水处理量增速放缓,2022年城市供水普及率和污水处理率已分别达到99.4%和98.1% [23][24][25][26] 3. 近年来国内多个城市陆续开展自来水价格调整,与2021年发改委出台的新版定价机制相关 [28][29][30] 洪城环境业务分析 1. 洪城环境是江西省水务绝对龙头,供水和污水处理业务市占率均接近9成 [33][37][38] 2. 但公司主营业务增长乏力,供水量和污水处理量增速均较低 [35][36][38] 3. 水价上涨对公司业绩的提升作用有限,预计不超过10% [44] 4. 燃气业务和固废处理业务也已接近饱和,新业务拓展仍处于起步阶段 [45][46][47][48] 公司财务分析 1. 洪城环境分红能力较强,近年来分红率维持在50%左右,股息收益率约4% [49][50] 2. 公司经营性现金流较为充沛,为分红提供了保障 [51] 3. 但资本开支较大,导致自由现金流为负,未来如果资本开支下降,分红可持续性将增强 [52][53] 4. 公司负债率较高,但与行业特点相符,财务风险可控 [54] 5. 公司估值水平较低,ROE在13%以上 [55][56]