报告的核心观点 - 中瓷电子是中国电子科技集团有限公司(中电科)旗下的唯一上市平台,专注于电子陶瓷业务,是国内规模最大的高端电子陶瓷外壳生产企业 [5][17][18] - 中瓷电子通过自主开发的技术,如仿真设计、陶瓷材料及金属化体系和多层共烧工艺技术,打破了国外行业巨头的技术封锁和产品垄断,实现了光通信器件陶瓷外壳产品的进口替代 [9][19] - 中瓷电子的电子陶瓷业务包括通信器件用电子陶瓷外壳、工业激光用电子陶瓷外壳、消费电子陶瓷外壳及基板、汽车电子件等,其中通信器件用陶瓷外壳和消费电子用陶瓷外壳是主要收入来源 [20][21][24][25][26][27][28] - 中瓷电子近年来通过重大资产重组,新增了氮化镓通信基站射频芯片和碳化硅功率模块等第三代半导体业务,这些新业务具有较大的市场增长空间,但也面临激烈的市场竞争 [12][13][14][34][35][42][43][44][45][46] - 中瓷电子整体财务状况较为稳健,但由于业务处于成长期,资本支出较大,导致自由现金流以流出为主,股东回报率近年来有所下滑 [47][48][49][50][51]