惠誉博华 工商企业 能源金属 供给放量汹涌，能源金属价格狂欢后难逃均值回归 产品价格颓势致利润率下滑使得能源金属企业 2023年，能源金属矿山快速扩储，国别储量结构依然稳定。矿 2023 年经营业绩遭受重创，锂企业绩逆风最为强 端高速增产与终端需求增速回落的反差是能源金属产能过剩的 根源。多数能源金属精炼品产量增长但开工率下探，供给过剩 劲 压力有增无减。2024 年，结合关键生产商产量指引与投产规 已公布的最新财务报告显示中国能源金属企业的经营业绩正面临巨 划，我们预计全球锂、钴、镍资源将分别录得约 40%、 大挑战，而锂企所承受的业绩逆风最为强劲。中国锂产业链龙头天 7%~12%、10%~15%的产量增速，供给宽松基本面仍将延续。 循环回收重要性提升、资源国政府控制力日益强化成为能源金 齐锂业2023年实现净利润256.6亿元，同比下滑17.5%；2024年 属供给演进的长期趋势。 一季度，其净利润录得亏损 8.3 亿元，被深圳证券交易所出具监管 关注函。除重要联营公司SQM涉及诉讼引发（2024年）一季度近 由终端消费动能回落引发的需求增速下行已然触及到对锂钴镍 14亿元投资亏损的特殊诱因外，天齐锂业自 ...