报告行业投资评级 报告给予行业"Buy"评级。[1] 报告的核心观点 行业整体情况 1) 2024年可能是行业下行周期的底部,之后将会出现持续的产能利用率回升。[1][2][3] 2) 电池价格和毛利率有望在2H2024开始企稳并回升。[4] 3) 行业CAPEX持续下降有利于产能利用率的回升。[6] 细分领域情况 1) 电池制造企业的收益有望在2H2024恢复增长,CATL/国轩高科/亿纬锂能的EPS同比增长分别为5%/20%/6%。[15] 2) 上游电池材料企业的盈利能力恢复相对较慢,分析师更看好隔膜细分领域。[46][47] 分类总结 电池制造 1) 电池制造企业的产能利用率有望从1Q24的34%回升至5月的61%,2024年可能是行业下行周期的底部。[1][2][21] 2) 电池制造企业的收益有望在2H2024恢复增长,CATL/国轩高科/亿纬锂能的EPS同比增长分别为5%/20%/6%。[15] 3) CATL作为行业龙头,在周期中表现出色,未来有望继续保持领先地位。[16][55][57] 4) 国轩高科和亿纬锂能作为细分领域的领先企业,也有望受益于行业复苏。[59][63] 5) 比亚迪和特斯拉作为主要的电动车企业,也将受益于行业复苏。[16] 电池材料 1) 上游电池材料企业的CAPEX增速高于电池制造企业,导致产能过剩压力较大。[46][49][50] 2) 分析师更看好隔膜细分领域,云南能源和新宙邦作为行业龙头有望受益。[74][78] 3) 钴酸锂和三元正极材料企业如振华新材、当升科技等面临较大的产能过剩风险。[96][98] 4) 电解质企业如天赐材料也面临较大的产能过剩压力。[82] 5) 负极材料企业如璞泰来虽然有成本优势,但也面临着行业竞争加剧的风险。[86]